Інфляційна "ядерна бомба" сьогодні ввечері вибухне! Чи може індекс споживчих цін США побити рекорд за майже три роки?

Фінансове агентство 12 травня (редактор Сяосян) За київським часом сьогодні о 20:30 інвестори світових фінансових ринків, ймовірно, стануть свідками виходу однієї з “найбільш небезпечних” груп макроекономічних даних США з моменту конфлікту між Іраном і США — оприлюднення даних про інфляцію у США за квітень. Очікується, що дані про споживчі ціни (CPI) за квітень покажуть найвищий рівень з останніх трьох років. Це стане серйозним викликом як для інвесторів, так і для посадовців Федеральної резервної системи.

За даними опитування економістів у ЗМІ, медіанна прогнозна оцінка показує, що індекс споживчих цін (CPI) у США за квітень зросте на 3,7% у порівнянні з минулим роком, тоді як попереднє значення становило 3,3%. Це головним чином зумовлено тривалим впливом нафтової кризи на споживчий сектор, і очікується, що місячне зростання CPI також суттєво збільшиться — на 0,6%.

Якщо прогноз виявиться правильним, це стане найвищим зростанням індексу CPI з початку осені 2023 року. Враховуючи виключення енергетичних та харчових цін, так званий базовий CPI, за прогнозами, також підніметься до 2,7%, що є новим максимумом з вересня минулого року, з місячним зростанням на 0,3%.

Нижче наведено зведення прогнозів аналітичних установ щодо місячного зростання CPI за квітень. Як показано на графіку, діапазон прогнозів у цілому коливається між 0,4% і 0,8%.

US500+0.19%CL+2.6%TNX+1.05%

Індекс S&P 500

Увага

Аналіз US500

Включено до нашої стратегії з використанням штучного інтелекту

·

Переглянути деталі стратегії

7,412.84

▲+13.91(+0.19%)

Закриття — 03:59:59

1 день

1 тиждень

1 місяць

6 місяців

1 рік

5 років

Максимум

Створено за допомогою Highcharts 11.4.814:0015:0016:0017:0018:0019:007390740074107420

Зміст

US500+0.19%CL+2.6%TNX+1.05%

Аналіз US500

"Переход від “дедоларизації” до “режиму високої температури 2022 року”?

Керівник досліджень AI Macro Nexus компанії 22V Research Йорді Віссер зазначив, що цей звіт “може бути не лише підтвердженням ще одних тривожних даних щодо інфляції”. Він вважає, що тенденції останніх двох місяців більше нагадують повторний сценарій масштабної інфляційної кризи 2022 року, а не ту “дедоларизаційну” історію, яку раніше наполегливо підтримували ринки.

Насправді, раніше ринок схилявся до думки, що поточне зростання цін є тимчасовим явищем, викликаним війною з Іраном. Хоча деривативи для хеджування ризиків інфляції досягли найвищого рівня з жовтня 2025 року, їхній показник залишався стриманим. Трейдери ф’ючерсів переважно очікують, що посадовці ФРС оберуть тактику “байдужого спостереження” перед тим, як інфляційна буря зійде нанівець.

Однак, “надмірно гарячий” звіт CPI може кардинально змінити цю перспективу. Раніше, хоча інфляція у США повільно наближалася до цільового рівня ФРС у 2%, конфлікт у Близькому Сході безперечно змінив цю ситуацію, і навіть базові ціни без урахування харчових продуктів і енергоносіїв почали зростати.

Віссер зазначає, що постійне зростання індексів транспортних та складських послуг свідчить про поширення цінових ударів із енергетичного сектору. “Хоча нафту не є єдиним фактором, вона є головною причиною погіршення ситуації. І наразі пролив Мозамбіку ще не відкритий,” — каже він, — “Це не виглядає як короткочасний шок інфляції. Коли транспортні, складські та поповнювальні витрати одночасно зростають, це і є теперішній стан речей.”

З найпрямішої точки зору, подальше зростання CPI, ймовірно, зумовлене зростанням енергетичних витрат. За даними Американської асоціації автомобілістів (AAA), станом на цей понеділок середня ціна на бензин у США становила 4,52 долара за галон, що на 44% більше, ніж торік.

Зростання цін на паливо може також вплинути на туристичний сектор: за даними Kayak, у тиждень з 27 квітня середня ціна авіаквитків у США становила 365 доларів, що вище за 346 доларів на початку війни. Міжнародні авіаквитки подорожчали ще більше — з 805 доларів у березні до приблизно 1100 доларів за останніми даними.

Паралельно з цим, через зростання цін на дизельне паливо, зростання енергетичних рахунків може спричинити підвищення цін на харчові продукти у США, хоча найочевидніший вплив на ціни на продукти харчування може проявитися з часом.

“Безперервний конфлікт у Близькому Сході тримає ціни на енергоносії на високому рівні, і це почне більш явно впливати на інфляцію в інших сферах,” — пише головний економіст Wells Fargo Том Порчеллі у коментарі.

Очікується, що сьогоднішній звіт також покаже, що базовий рівень інфляції без урахування волатильних цін на харчі та енергоносії зросте на 2,7% у порівнянні з минулим роком. Це буде вище за 2,6% у березні і встановить новий максимум з вересня минулого року. Економісти вважають, що базові ціни краще відображають траєкторію інфляції, оскільки ціни на харчі та бензин можуть коливатися через погодні умови та інші фактори, не пов’язані з інфляцією.

Стійкий інфляційний тиск головним чином походить від товарів із обмеженим постачанням через ланцюги поставок, таких як мікросхеми, процесори тощо. Очікується, що ціни на комп’ютерну техніку та периферійні пристрої залишатимуться під тиском зростання.

Варто звернути увагу, що у даних CPI за квітень можуть бути присутні разові фактори, які додатково піднімуть показники базової інфляції. Це пов’язано з коригуваннями індексу орендної плати та еквівалентної орендної плати власників житла, що були викликані перервою у зборі даних під час урядового простору минулої осені. Barclays зазначає, що ці коригування можуть тимчасово підвищити базову інфляцію приблизно на 0,1%, тоді як Goldman Sachs прогнозує підвищення на 0,5%.

Goldman Sachs: основні моменти у сьогоднішньому CPI-звіті

У своєму прогнозі щодо CPI Goldman Sachs зазначає, що у квітні базовий CPI зросте на 0,31% (округлено — до 0,3%, що відповідає ринковим очікуванням), а у порівнянні з минулим роком — на 2,67% (так само — відповідно до очікувань у 2,7%). Загалом, індекс CPI у цілому зросте на 0,58% (прогноз у 0,6%), що головним чином зумовлено зростанням цін на харчі (+0,3%) і енергоносії (+4,6%), причому останнє відображає зростання цін на бензин із початку конфлікту з Іраном. У річному вимірі CPI підвищиться до 3,68%, що відповідає прогнозам у 3,7%.

Крім того, Goldman Sachs виділяє чотири ключові тренди, які, ймовірно, з’являться у цьому тижневому звіті:

① Житло. Очікується, що ціни у секторі житла суттєво прискоряться — зростання орендної плати (OER) становитиме 0,50%, а орендних послуг — 0,44%. Це відображає зменшення зсуву індексу через те, що під час урядового простору не збирали дані, і цей показник був занижений. Оскільки структура вибірки передбачає шестимісячний цикл, дані за квітень 2026 року фактично відобразять двомісячний приріст, оскільки ціни у квітні 2026 року порівнюватимуться з цінами у квітні 2025 року.

② Туристичні послуги. Goldman Sachs прогнозує значне зростання інфляції у секторі туристичних послуг, частково через передачу зростання цін на нафту з початку конфлікту з Іраном. Очікується, що ціни на авіаквитки зростуть на 3% — головним чином через різке зростання цін на авіаційне паливо, тоді як ціни на готелі залишаться стабільними, що відображає сигнали з альтернативних даних.

③ Автомобілі. Очікується, що інфляція у секторі автомобілів буде коливатися: ціни на б/у автомобілі, за сигналами з аукціонів, знизяться на 0,4%, тоді як ціни на нові автомобілі зростуть на 0,1% через незначне зменшення стимулів для продажу нових авто; ціни на автострахування піднімуться на 0,4%, що відображає зростання страхових внесків.

④ Медичне страхування. У звіті за квітень буде враховано напіврічні дані щодо медичного страхування. Очікується, що ці дані призведуть до тривалого зниження цього сегмента приблизно на 1,5% у наступних шести місяцях. Оскільки у PCE-індексі медичне страхування базується на інших джерелах даних, це не матиме суттєвого впливу на інфляцію у PCE.

Goldman Sachs зазначає, що інші частини звіту, ймовірно, покажуть, що мита створюють зростаючий тиск на категорії, що постраждали найбільше (наприклад, розваги), що підвищить базовий рівень інфляції у квітні на 0,04%. Їхній прогноз співпадає з очікуваннями щодо місячного зростання базового PCE на 0,26%, що відображає низький ваговий внесок орендної плати та OER.

У перспективі, митний тариф у найближчі місяці ймовірно, що й далі помірно підвищуватиме місячну інфляцію. Високі ціни на нафту триматимуть енергетичні ціни на високому рівні, що додатково підсилить базову інфляцію. Goldman Sachs прогнозує, що у найближчі місяці місячне зростання базового CPI становитиме близько 0,2%, але якщо ринок нафти залишиться нестабільним і ціни на нафту зростатимуть довше за очікуванням, ризики інфляції зростуть.

Як вплине найважливіша інфляційна статистика на ринки?

На засіданні ФРС у квітні три члени регіональних ФРС (Хармак, Кашкалі та Логан) проголосували проти додавання будь-яких м’яких сигналів у заяву, вважаючи, що ризики інфляції вже достатньо високі. Вони вважають, що ФРС має залишити всі можливі опції відкритими, включаючи тривале утримання ставок без змін або їхнє підвищення, а не посилення сигналів про пом’якшення.

Деякі аналітики вважають, що це може бути сигналом для майбутнього голови ФРС Кевіна Воша, який раніше підтримував зниження ставок і політику жорсткішого скорочення балансу. Ще однією важливою зміною у квітневій заяві є формулювання щодо інфляції, де “рівень інфляції залишається відносно високим” було замінено на “на високому рівні”, а цю зміну пояснили різким зростанням цін на енергоносії у світі, що вважається більш яструбим сигналом.

З політичної точки зору, Віссер із 22V Research вважає, що ФРС перебуває у “дуже делікатній ситуації”. З одного боку, високий рівень інфляції та стабільний ринок праці вказують на можливість підвищення ставок; з іншого — фінансовий стан США (боргові зобов’язання) погіршується.

Він вважає, що “це вже не класична боротьба між ФРС і інфляцією, а боротьба між контролем інфляції, тиском на погашення боргів і політичним бажанням послабити політику.” Він додав, що намір Воша знизити ставки може призвести до періоду інфляційного економічного буму до кінця року. Водночас, ринок має бути готовим до іншого сценарію: якщо Вош не зможе провести політику пом’якшення, ФРС можливо буде змушена підвищити ставки.

Голова стратегії з американських ставок у Bank of America Марк Кабана у своєму звіті зазначив, що попередній цикл підвищення ставок — після пандемії, коли інфляція зросла — призвів до падіння S&P 500 на 25%, і цей сценарій може повторитися.

Він додав, що ринок недооцінює ризики підвищення ставок. “Порівняно з післяпандемічним періодом, будь-яке реальне підвищення ставок зараз буде значно меншим,” — написав Кабана, — “Ми все ще турбуємося, що якщо ФРС підвищить ставки для охолодження економіки та уповільнення зростання, ризикові активи можуть зазнати негативних наслідків.”

Ось прогноз JPMorgan щодо можливих сценаріїв ринкових рухів у вечірній час залежно від даних CPI. Банк зосереджений на місячних показниках базового CPI та одноденних коливаннях S&P 500:

5.0% ймовірність: місячне зростання базового CPI понад 0,45%; зниження S&P 500 на 1,25% — 2,0%;

25.0% ймовірність: зростання CPI від 0,40% до 0,45%; зниження S&P 500 — від 0,25% до 1,0%;

40.0% ймовірність: зростання CPI від 0,35% до 0,40%; коливання S&P 500 у межах ±0,5%;

25.0% ймовірність: зростання CPI від 0,30% до 0,35%; зростання S&P 500 — від 0,75% до 1,25%;

5.0% ймовірність: зростання CPI менше 0,30%; зростання S&P 500 — від 1,0% до 1,5%.

Команда JPMorgan зазначає: “Хоча зараз основна увага зосереджена на енергетичних цінах через протоку Гормуз, враховуючи тісний зв’язок між базовою інфляцією, доларом і доходністю облігацій, ми вважаємо, що ринок більше зосередиться на базовій інфляції. Крім того, оскільки ФРС заявила, що енергетичний шок є тимчасовим, це ще більше підсилює увагу до базової інфляції.”

Щодо загальної інфляції, JPMorgan прогнозує, що у квітні середня ціна на бензин зросте на 11,6% місяць до місяця, що підвищить загальний CPI понад 0,5%. Що стосується базової інфляції, то останні дані щодо житла та вторинних автомобілів свідчать, що деякі сегменти базової інфляції можуть частково компенсувати зростання витрат у інших компонентах. У довгостроковій перспективі, з огляду на можливе підвищення цін за рахунок компаній або додавання паливних зборів, важливо стежити за тенденціями інфляції. Інакше кажучи, поточне зростання інфляційних даних може бути ігнороване ринком, але якщо у червні інфляція залишиться високою, очікується негативна реакція на ринку облігацій, з підвищенням доходності.