Останнім часом багато хто обговорює проект Olympus DAO, дійсно досить цікаво. З епохи ліквідності майнінгу DeFi 1.0, зараз такі проекти починають експериментувати з новими підходами.

Говорячи про Olympus DAO, багато хто першою реакцією є той мем про надвисокий APY і (3,3). Дійсно, цей проект з моменту запуску в 2021 році привернув багато уваги завдяки своїй дуже креативній економічній моделі. Він намагається створити децентралізований стабільний актив, а не покладатися на централізовані інститути, як USDT або USDC.

Основний механізм полягає у використанні DAI як якоря, що дозволяє OHM вільно коливатися навколо внутрішньої ціни 1 DAI. Звучить непогано, але на практиці це набагато складніше. Olympus DAO запровадив механізм облігацій, що дозволяє користувачам купувати з дисконтом OHM за допомогою таких активів, як wETH, DAI, а також отримувати доходи через стейкінг. Цей дизайн дійсно новий і привернув багато уваги.

Але ключовий тут — ігрова логіка. Концепція (3,3) запозичена з моделі «дилеми ув'язненого», і теоретично, коли всі беруть участь у стейкінгу, можна досягти взаємовигідної ситуації. Проблема в тому, що ця модель повністю залежить від раціональності учасників і колективної згоди. Як тільки хтось вирішує вийти, система починає втрачати баланс.

Заглянемо у історичні дані. Колись TVL Olympus DAO сягав 860 мільйонів доларів, APY перевищував 1000%, і здавалося, що це непереможно. Але з часом через продажі на ринку TVL знизився до 260 мільйонів доларів, з падінням на 70%. У 2022 році, коли велика «китова» продажа понад 80 000 OHM спричинила різке падіння ціни, ситуація стала ще гіршою.

По суті, ціна OHM підтримується новими покупцями. Проект не має реальних застосувань або грошового потоку — користувачі купують OHM просто щоб заробити на високому APY. Але високий APY означає високий інфляційний тиск, і з часом це призводить до падіння ціни. Це класична «смертельна спіраль».

Порівняймо з такими протоколами, як Lido. Користувачі, що стейкають ETH у Lido, отримують stETH у співвідношенні 1:1 і мають реальні сценарії використання. А у Olympus DAO нагорода — це сам OHM, цінність якого повністю залежить від ринкових настроїв. Ризики тут зовсім різні за масштабами.

Моє враження — проекти типу Olympus DAO ще перебувають у ранніх експериментальних стадіях. Вони вимагають від усіх учасників дотримання «(3,3)» духу, і будь-яка зрада може призвести до краху. У швидкоплинному світі криптовалют важко підтримувати таку динамічну рівновагу. Користувачам, які прагнуть отримати високий дохід через Olympus DAO, потрібно бути готовими до відповідних ризиків.