a16z криптовалютний партнер: криптовалюти більше не руйнують фінансову систему, а одягаються у сорочку і йдуть у Волл-стріт

Силіконова долина венчурний фонд a16z crypto оголосив про завершення п’ятого раунду збору коштів на криптофонд у розмірі 2,2 мільярда доларів. Цей фонд зосередиться на стабільних монетах, on-chain фінансах та агентів штучного інтелекту.

Відділ інвестицій у криптовалюти під керівництвом венчурного фонду Andreessen Horowitz — a16z crypto — оголосив про завершення п’ятого криптофонду Crypto Fund 5, зібравши 22 мільярди доларів, і планує інвестувати у стабільні монети, on-chain фінанси, платіжні системи, позики, ринки прогнозів, токенізовані активи, а також нові інфраструктурні рішення на перетині AI агентів та блокчейну. Одночасно a16z crypto підвищив посаду CTO Едді Лаццаріна до звичайного партнеру, сформувавши команду з чотирьох GP разом із Крісом Діксоном, Алі Яхьєю та Гаєм Вуллетом.

У 2017 році криптоіндустрія ще була переважно рухом крипто-панків, а до 2027 року вона одягне сорочку і увійде у Волл-стріт

У інтерв’ю з a16z crypto четверо GP дали чітке уявлення про цю фінансову кампанію: наступний етап розвитку криптовалют не буде зосереджений на «поваленні існуючої фінансової системи», а повернеться до більш прагматичних продуктів, регулювання та виходу на ринок.

Алі Яхья описує, що у 2017 році крипто-культура ще зберігала високий дух биткоіна та крипто-панків, коли ринок вірив, що «код — це закон», і що криптосистеми з часом створять паралельну систему, яка повністю замінить традиційні фінанси. Але через десять років ця атмосфера суттєво змінилася.

Яхья зазначає, що тепер індустрія більше наголошує на «співпраці з існуючими системами, а не на їх поваленні». Він вважає, що найбільш успішні засновники у майбутньому будуть ті, хто цінує продукти, ринок і прагматизм, а не ідеологію. Іншими словами, криптовалюти з революційних гасел перейшли до комерційної реалізації, з «антисистемних» — у «гармонійні з системою».

Новий GP a16z crypto Гай Вуллет описує цю зміну більш драматично: він каже, що криптовалюти входять у «епоху сорочок з коміром». Раніше розробники криптоукраїнських проектів могли сидіти у підвалі у толстовках і шльопанцях, пишучи смарт-контракти; тепер вони одягають сорочки, костюми і галстуки, починають зустрічі з великими банками, обговорюючи можливість замінити бек-офіс і головну книгу блокчейном. Для нього це не здача, а доказ того, що багаторічні технології нарешті увійшли у мейнстрім.

a16z засновник: фундаментальні показники криптоіндустрії покращуються

Засновник і керуючий партнер a16z crypto Кріс Діксон у інтерв’ю зазначив, що хоча зараз ринок криптовалют і ціни залишаються низькими, а деякі нефінансові застосунки не розвиваються так швидко, як очікувалося, фундаментальні показники індустрії покращуються. Він особливо підкреслює, що стабільні монети вже стали найчіткішим прикладом масового застосування: глобальний обсяг емісії стабільних монет становить близько 300 мільярдів доларів, а обсяг торгівлі вже порівнюється з Visa та іншими великими платіжними мережами.

Діксон вважає, що зростання стабільних монет нагадує швидше зростання інтернету або обчислювальних мереж, ніж спекулятивну торгівлю. Головне — цей ріст не тісно пов’язаний із торговими обсягами криптовалют, що свідчить про їхнє застосування у платіжах, переказах, заощадженнях і міждержавних фінансах.

Він також пов’язує бум стабільних монет із посиленням регулювання у США. Закон про стабільні монети, прийнятий у минулому році — Genius Act — створив регуляторний каркас, який допомагає відповідним стартапам орієнтуватися у правилах, а споживачам — перевіряти, чи справді у стабільних монетах є резерв у доларах, чи вони підлягають аудитам і управлінню ризиками. Це важливо для індустрії, яка вже пережила крахи Terra/Luna і FTX, і потребує довіри.

Діксон також зазначає, що компанії, такі як Stripe, активно використовують стабільні монети, оскільки вони дозволяють швидко масштабувати платіжні сервіси у понад 100 країн. Він порівнює стабільні монети з WhatsApp у платіжному світі: до появи WhatsApp глобальні повідомлення передавалися через різні телекомунікаційні мережі з високими тарифами, а тепер — через інтернет. Аналогічно, стабільні монети — це глобальна мережа, яка з перших днів існування була створена для міжнародних платежів.

За оцінкою a16z crypto, фінанси — не відступ від криптовалютної мрії, а шлях до більшої її реалізації. Діксон вважає, що фінанси — це «легка здобич» для криптоіндустрії, оскільки у багатьох країнах системи збережень, платежів і міжнародних переказів залишаються слабкими, а потреби користувачів — очевидними, а досвід — поганим. Тому криптоінфраструктура тут має найбільший потенціал.

Він пропонує модель: спершу через фінансові продукти — акції, облігації, стабільні монети, платіжні системи, перекази — зробити так, щоб мільярди людей стали щоденними або майже щоденними користувачами блокчейну. Коли ці користувачі вже матимуть досвід роботи з гаманцями, on-chain інфраструктурою і сервісами, додаткові послуги стануть природним продовженням. Тобто фінанси — не кінцева мета, а основа для криптоінтернету.

Від DeFi до Уолл-стріт: цінність on-chain фінансів — швидкість, капітал і цілодобовий ринок

Гай Вуллет у інтерв’ю зосередився на on-chain фінансах. Він зазначив, що після швидкого зростання обсягів стабільних монет ринок природно потребує нових механізмів капіталовідтворення і доходності: стабільні монети потребують більш високих доходів і мають стати інструментами виробничого капіталу. Тому з’являються нові напрямки — кредитування, кредитні ринки і продукти приватних позик.

Він особливо підкреслює проблеми традиційного приватного кредитування, наприклад, дублювання застав, тиск на викуп і неправильне співвідношення термінів. У традиційній фінансовій системі кредитор має підтверджувати права на заставу через юридичні процедури, наприклад, UCC-заяви, і переконатися, що актив не був кілька разів закладений. Це складна задача. Блокчейн із його можливістю верифікації, прозорого розрахунку і програмованих процесів має шанс відновити частину інфраструктури кредитного ринку.

Для традиційних фінансових інститутів цінність on-chain фінансів полягає не лише у гаслі «децентралізація», а у конкретних елементах: низькій затримці, швидкому переміщенню капіталу, майже цілодобовому ринку і більш чіткому управлінні ризиками контрагентів. Вуллет вважає, що те, що раніше називали «децентралізацією», у термінах традиційної фінансової мови — це більш чітке визначення довіри і ризиків контрагентів.

Він також зазначає, що перші перехідні продукти — перпетуальні контракти — вже поширені у крипто, і тепер їх застосовують до традиційних активів, таких як акції, товари, валюти. Це означає, що структура ринку, створена у криптоіндустрії, вже не обмежується токенами, а може застосовуватися до високоякісних традиційних активів. Ще важливіше, що нові ринки, особливо ті, що раніше не обслуговувалися фінансовими інститутами, — наприклад, GPU, дата-центри, енергетика, нові товари — будуть створюватися безпосередньо на блокчейні.

AI-агенти стануть економічними акторами, а стабільні монети — їх платіжною основою

Ще один важливий аспект інтерв’ю — перетин AI і криптовалют. Алі Яхья, який раніше працював у Google Brain, зізнається, що AI і криптоспільноти довго були віддалені одне від одного, і навіть культурно — дуже різні. AI зосереджений на обчислювальній потужності, даних і талантах, створює системи, що бачать, навчаються і роблять висновки; криптовалюти ж наголошують на індивідуальності, децентралізації, свободі ринків і делегуванні влади.

Але він вважає, що ці сфери швидко сходяться, оскільки існуюча фінансова система не враховує потреб AI-агентів. У майбутньому багато транзакцій не будуть виконувати люди, а агенти — від імені людей або компаній. Якщо обсяг таких транзакцій зросте до 90%, 99% або навіть 99,9%, то ACH, SWIFT і платіжні мережі можуть стати застарілими.

Яхья вважає, що стабільні монети — майже безкоштовні, програмовані і природно інтегровані у інтернет, тому ідеально підходять для того, щоб AI-агенти стали першими економічними акторами у фінансовій системі. Наприклад, якщо агент має зекономити користувачу гроші щомісяця, він не буде цікавитися брендами кредитних карток або існуючими платіжними мережами, а шукатиме найвигідніший і найефективніший шлях.

Едді Лаццарін додає, що AI-агенти відкривають нові можливості для «програмованих валют». Раніше для створення інструментів управління гаманцями, виклику смарт-контрактів і підписання транзакцій потрібно було багато інженерної роботи; тепер користувачі можуть спілкуватися з AI мовою, створюючи програми для управління активами. Коли «програмовані валюти» і «можна писати програми кількома словами» поєднуються, валюта стає «мовно-рухомою».

Це — один із ключових напрямків інвестицій a16z crypto у Fund 5: AI-агенти — не просто чат-боти або софтверні агенти, а потенційно економічні суб’єкти, здатні платити, отримувати, купувати обчислювальні ресурси, надавати послуги і навіть залучати капітал.

Приватність — наступний головний фронт: без приватності зарплати і корпоративні баланси не зможуть бути в блокчейні

У процесі масового впровадження on-chain фінансів приватність вважається критичною проблемою. Вуллет зазначає, що більшість блокчейнів зараз є майже цілком відкритими і прозорими — усі транзакції можна побачити будь-кому. Це може бути перевагою для криптоспільноти на початкових етапах, але для масового і корпоративного застосування це стане перешкодою.

Наприклад, ніхто не хоче, щоб його зарплата була повністю публічною, і компанії не бажають відкривати баланс і деталі транзакцій. Якщо блокчейн вимагатиме такої відкритості, він не зможе стати основою масових фінансових систем. Тому приватність — не додаткова функція, а передумова широкого впровадження криптофінансів.

Яхья додає з точки зору мережевих ефектів, що зростаюча взаємодія між різними блокчейнами може призвести до товаризації блок-простору. Користувачі і стан застосунків зможуть переміщатися між ланцюгами, знижуючи їхню захищеність. Але якщо дані будуть зашифровані, міграція стану стане складнішою, і приватність може підвищити вартість перемикання — створюючи сильніший мережевий ефект для тих ланцюгів, що підтримують приватність.

З технічної точки зору вже існує кілька рішень приватності: централізовані або напівцентралізовані системи захисту транзакцій, довірені обчислювальні середовища і zero-knowledge proofs. За останні десять років криптографія з нульовим розкриттям зробила кроки у 10-100 разів, що дає шанс одночасно вирішити проблеми масштабованості і приватності. Команда a16z crypto також підтримує проекти, як Jolt, спрямовані на покращення приватності і масштабованості систем.

Десять років a16z: мільярд людей щодня використовуватимуть блокчейн, більшість фінансових операцій буде в он-чейні

Щодо успіху Crypto Fund 5, четверо GP сходяться у думці: справжнім показником стане масштабне впровадження.

Яхья вважає, що через десять років понад мільярд людей щодня будуть взаємодіяти з блокчейном безпосередньо або опосередковано, і більшість фінансових операцій перейдуть у on-chain. Він також називає AI-агентів головним досягненням Fund 5 — перетворенням їх із інструментів у перших економічних акторів.

Вуллет більше зосереджений на фінансовій інклюзії. Він вважає, що навіть якщо криптовалюти нічого не робитимуть, достатньо буде, щоб кожна людина на планеті мала новий банківський рахунок, прив’язаний до доларової стабільної монети — і це матиме величезний вплив. Для мешканців США і розвинених країн — це норма: зберігання, інвестиції, заощадження. Але у світі ще сотні мільярдів людей без базових фінансових послуг. Створення стабільних монетних рахунків може стати їхнім першим глобальним фінансовим входом.

Діксон повертається до своєї ідеї з «Read Write Own»: інтернет спочатку був відкритим, децентралізованим, кожен міг створювати і запускати продукти, але з часом трафік, дані і прибутки зосередилися у кількох гігантів. AI може посилити цю тенденцію, оскільки тренування моделей — дуже капіталомісткий процес, і лише кілька компаній мають достатньо обчислювальної потужності, даних і капіталу.

Діксон вважає, що єдина технологія, здатна протистояти цій концентрації — криптовалюти і блокчейн. Вони дозволяють малим стартапам, споживачам і компаніям створювати ринки, платформи і механізми без повної залежності від великих платформ.

За останні десять років найпоширенішим нарративом крипто було «проти банків, урядів, Голлівуду і платформ». Але у новій концепції a16z crypto — криптовалюти не обов’язково мають знищувати існуючі системи. Вони можуть спершу стати платіжною мережею, стабільною монетою, ринком on-chain кредитування, системою торгівлі токенізованими активами, платіжним каналом для AI-агентів, інфраструктурою для ринків обчислювальної потужності і енергетики.

Інакше кажучи, криптовалюти перетворюються з ідеологічного продукту у базову інфраструктуру бізнесу. Саме тому так званий «collared shirt era» — цілком доречний опис: криптовалюти не втрачають духу крипто-панків, але вже пакують його у форму банків, Уолл-стріт, AI-компаній і звичайних користувачів.

Якщо попередній цикл криптовалют був зосереджений на спекуляціях, TGE, DeFi, NFT і високій волатильності, то у новому циклі a16z crypto робить ставку на стабільні монети, які піднімуть людей на ланцюг, on-chain фінанси, що збережуть капітал, AI-агенти, що збільшать обсяг транзакцій, і приватність з нульовими знаннями, що дозволять інституціям сміливо використовувати цю технологію. Переможцями стануть ті, хто зможе перетворити блокчейн із революційного руху у щоденний продукт для бізнесу.