Я досить уважно стежу за інфраструктурою штучного інтелекту, і є щось, на що більшість людей досі не звертає уваги. Усі зосереджені на головних акціях штучного інтелекту, але справжній потік грошей відбувається у зовсім іншому сегменті ринку.

Ось що привернуло мою увагу. Коли Amazon звітував про прибутки у лютому, число, на яке всі мали дивитись, не було доходом або маржою прибутку. Це був капіталовкладення (capex). За останні кілька років гіперскейлери колективно вклали сотні мільярдів у GPU та дата-центри. Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon — всі вони у гонитві за створенням інфраструктури штучного інтелекту. Але ось у чому справа: вони стикаються з обмеженням потужностей.

AWS — це величезна платформа, так? Це найбільша хмарна обчислювальна платформа у світі. Але проблема реальна — навантаження зростають набагато швидше, ніж вони можуть будувати та обладнувати нові дата-центри для штучного інтелекту. Додайте до цього динаміку дефіциту чипів, і от у вас справжній вузький місце.

Саме тут на допомогу приходять неоклауди. Такі компанії, як CoreWeave та Iren, фактично співпрацюють з розробниками чипів, обладнують дата-центри GPU-кластером і потім здають у оренду доступ до обмежених потужностей компаніям. AWS це зрозумів і уклав угоду на 5,5 мільярдів доларів із Cipher Mining у листопаді. Nvidia також бачить потенціал — вони просто вклали 2 мільярди доларів у CoreWeave як стратегічну ставку на модель GPU як послуги.

Але справжнім кроком, що мене справді вразив, стала угода Microsoft на 9,7 мільярдів доларів із Iren. Це не мала обіцянка. Це гіперскейлер, який вкладає серйозний капітал у цю модель інфраструктури.

Патерн досить очевидний, коли подивитись ширше. AWS вже використовує неоклауди. Nvidia їх підтримує. Microsoft вкладає мільярди. Гонка за інфраструктуру штучного інтелекту вже не обмежується побудовою власних дата-центрів — йдеться про створення диверсифікованого ланцюга постачання обчислювальних потужностей.

Я думаю, ми побачимо ще більше таких партнерств. Чи це станеться під час наступного звіту про прибутки, чи через три місяці — це вже не так важливо. Структурний тренд уже закріплений. Якщо ви розглядаєте можливість інвестицій у штучний інтелект поза межами очевидних мегакапітальних компаній, неоклауди варто тримати у полі зору. Компанії, що вирішують проблему потужностей для гіперскейлерів, можуть стати одними з найкращих позицій у цьому циклі.

Що стосується мене, я слідкую за Iren та іншими гравцями у сегменті неоклаудів на Gate. Фундаментальні показники тут досить переконливі, якщо ви вірите у подальше розгортання інфраструктури.