Тепер у всіх підняті кулаки в повітря щодо Eli Lilly та тих препаратів GLP-1, які вони просувають. Mounjaro та Zepbound дійсно вражаючі продукти — ринкові дані показують очікуваний ріст доходів на 99% та 175% відповідно до 2025 року, що досить шалено. Ці два продукти разом складають понад половину загального доходу Eli Lilly. Уолл-стріт просто зійшов з розуму через цю історію.

Але ось що мене турбує: оцінка компанії повністю відірвана від реальності. Ви дивитеся на коефіцієнт P/E 44 із дивідендною доходністю всього 0,6%. Це не інвестування, це спекуляція, одягнена під дивідендний дохід. Акції оцінені за ідеалом, і немає жодного запасу для помилок, якщо щось піде не так із цими двома продуктами.

Тим часом ніхто більше не говорить про Merck, що досить цікаво. Вони зовсім не у грі з GLP-1 — їхній фокус на раку, інфекціях і кардіометаболічних захворюваннях. Так, можливо, зараз це менш привабливо, ніж препарати для схуднення, але це величезні терапевтичні ринки, які нікуди не зникнуть.

Ось де Merck дійсно має сенс: P/E 16 проти 44 у Eli Lilly. Дивідендна доходність 2,8% проти 0,6%. Це величезна різниця. І у них стабільний коефіцієнт виплат близько 50%, тож дивіденд справді може бути сталим. У Keytruda з’являються деякі патентні проблеми у США, але міжнародні патенти діють до початку 2030-х років, плюс новий спосіб доставки, який може ще більше продовжити цей період.

Головна історія тут не в тому, що Eli Lilly погана — вона дійсно добре виконує свою роботу. Історія в тому, що ви платите шалений преміум за цю виконавчу майстерність. Якщо ви справді хочете отримувати дивідендний дохід від фармацевтичної компанії, Merck дає вам набагато більше за свої гроші з більш розумною оцінкою. Іноді найкраща можливість — це не найгарячіша історія, а та, що всі ігнорують.