Щойно помітив щось цікаве про Cummins, що більшість людей досі ігнорує. Акції зросли приблизно на 50% за шість місяців, але вже не стільки про вантажівки — більше про те, що живить бум штучного інтелекту.

Отже, ось у чому справа: дата-центри, що працюють з цією інфраструктурою AI, потребують величезних обсягів надійного електропостачання. Коли мережа дає збій, їм потрібен резерв. Саме тут Cummins входить у гру з промисловими генераторами. Їхній сегмент систем живлення став найшвидше зростаючим і найприбутковішим відділом, і це навіть близько не порівняти.

Цифри розповідають історію. У другому кварталі 2025 року керівництво говорило про 2 мільярди доларів річного доходу від систем живлення для дата-центрів. До четвертого кварталу вони фактично подвоїли цю оцінку до 3,5 мільярда доларів. Це шалене зростання всього за кілька кварталів. До кінця року дохід від систем живлення досяг 7,5 мільярда доларів, а EBITDA-маржа склала 22,7% — це підйом на 430 базисних пунктів порівняно з минулим роком. Продажі дистрибуції (установка та обслуговування) зросли на 9% до 12,4 мільярда доларів.

Що дивно — це книга замовлень. Ці замовлення тягнуться аж до 2028 року. Це видимість, про яку мріють більшість промислових компаній. CFO Марк Сміт буквально назвав це «низькоризиковою ставкою на бум AI», і чесно кажучи, книга замовлень цілком це підтверджує.

Тепер, традиційний бізнес з двигунами та компонентами — ще дві третини доходу — пережив важкий рік. Продажі вантажівок знизилися на 13,6%, оскільки цикл заміни охолов. Але керівництво очікує, що це стабілізується або зросте на 5% у 2026 році, коли ситуація стабілізується. Також було списання в 458 мільйонів доларів у їхньому підрозділі електрифікованих систем після того, як урядові стимули зникли, що трохи знизило загальний дохід.

Ось чому я вважаю це цікавим: навіть за всіх цих перешкод скоригований EBITDA все одно виріс на 9% до 5,8 мільярда доларів. Маржа розширилася на 170 базисних пунктів до 17,4%, майже цілком завдяки високорентабельним продажам систем живлення. Це і є справжня історія — бізнес переформатовується у реальному часі.

Оцінка становить 22,5x прогнозних прибутків, що насправді виглядає цілком розумно для компанії, пов’язаної з попитом на інфраструктуру AI. Крім того, це столітня промислова компанія, яка минулого року виплатила дивіденди на суму 1 мільярд доларів і 16-й рік поспіль підвищує їхню виплату. Така послідовність має значення.

Навіть якщо попит на дата-центри знизиться, ви маєте справу з дисциплінованою компанією з реальною видимістю майбутніх доходів. Блокування енергопостачання для AI не зникне найближчим часом.