Тому я досить уважно стежу за рухами Alphabet останнім часом, і багато чого відбувається, про що люди можуть не здогадуватися. Акції демонструють серйозний ріст — понад 68% за минулий рік — але питання, яке задають усі, чи є ще потенціал для зростання після того, як квартальні звіти за 4-й квартал вже опубліковані.

Дозвольте почати з того, що тут насправді працює. Пошук Google не помер, незважаючи на всі прогнози про те, що чат-боти на базі ШІ його знищать. У третьому кварталі дохід від пошуку склав близько 56,6 мільярда доларів, що майже на 15% більше порівняно з минулим роком. Реальна історія полягає в тому, як вони покращують сам пошук за допомогою ШІ. Огляди ШІ та Режим ШІ не відбирають пошукові запити — навпаки, вони значно залучають молодшу аудиторію. Лише Режим ШІ має понад 75 мільйонів активних користувачів щодня, і його запустили у 40 мовах. Вони навіть випустили AI Max у вересні, щоб допомогти рекламодавцям знаходити кращі цільові можливості. Це не просто захист — це фактично розширює всю гру з монетизації пошуку.

Далі — ситуація з Gemini, яка, на мою думку, недооцінена. Вони інтегрують великі мовні моделі скрізь — у Google Workspace, Google Cloud, а тепер мають багаторічну угоду з Apple щодо інтеграції Siri, яка стартує наступного року. Це ліцензійний дохід від 2 мільярдів пристроїв Apple. Це абсолютно новий джерело доходу, якого раніше не було.

Але чесно кажучи, справжнім двигуном зростання тут є Google Cloud. У третьому кварталі дохід виріс на 34% у порівнянні з минулим роком до 15,2 мільярда доларів, а резерви склали 155 мільярдів доларів. Така видимість рідкість. Аналітики прогнозують близько 58 мільярдів доларів доходу від Cloud за весь рік, з потенціалом зростання на 44-50% у 2026 році, якщо вони продовжать укладати великі корпоративні угоди.

YouTube також тримає свої позиції. Вони уклали партнерство з BBC, є домінуючою платформою для стрімінгу за часом перегляду у США, і вони щойно провели перші трансляції NFL з 19 мільйонами глядачів. Доходи надходять від реклами та підписок, тому диверсифікація стабільна.

Звісно, є й проблеми. Вони стикаються з серйозним антимонопольним тиском — у січні федеральний суддя постановив, що Google має відповідати по позову споживачів щодо домінування у пошуку. І вони витрачають шалені гроші на капітальні витрати — десь між 91 і 93 мільярдами доларів у 2025 році і ще більше у 2026. Якщо монетизація ШІ не зможе випередити ці інвестиції у інфраструктуру, це може зменшити вільний грошовий потік.

Що стосується оцінки, то Alphabet торгується за 30-кратним співвідношенням очікуваних прибутків, що не є дешевим. Але враховуючи ситуацію з пошуком, зростанням у хмарних сервісах і всіма цими новими джерелами доходу, це цілком обґрунтовано. Компанія також має майже 100 мільярдів доларів у готівці, тож у неї є варіанти.

Після звіту акції все ще можуть суттєво зростати, якщо вони досягнуть цих цілей зростання. Це вже не найвигідніша точка входу, але якщо дивитися на фундаментальні показники — покращення пошуку з ШІ, імпульс у хмарних сервісах, ліцензійні угоди з Gemini, домінування YouTube — є реальний аргумент для формування позиції. Просто не очікуйте вже купити за знижками.