Останнім часом я дивився на ринок, і є щось дуже переконливе у тому, куди зараз рухаються гравці інфраструктури ШІ.

Отже, ось у чому справа — ми знаходимося на цьому переломному етапі, коли ШІ переходить із лабораторій та експериментів у реальні виробничі навантаження. Ця зміна важлива, оскільки вона означає сталий, реальний попит на чіпи, що забезпечують цю технологію. Не просто цикли хайпу, а справжні джерела доходу.

Візьмемо Nvidia. Їхні цифри за четвертий квартал були справді вражаючими — 68,1 мільярда доларів доходу, зростання на 73% у порівнянні з минулим роком. Але більше мене зацікавила структура — дата-центри склали 62,3 мільярда доларів, зростання на 75% у порівнянні з минулим роком. Коментарі керівництва були також цікавими — вони бачать попит не лише з боку навчальних навантажень, а й від компаній, що реально запускають інференс у масштабі. Це саме ті виробничі середовища, про які я згадував. Агентські застосунки ШІ зараз генерують реальні доходи для клієнтів, тому вони постійно купують більше обчислювальної потужності. Це такий добрий цикл, що дивиться вгору і праворуч на найближче майбутнє.

Ще цікавою є їхня мережна діяльність. Більше 31 мільярда доларів доходу у 2026 фінансовому році від мереж — це значущо. Вони фактично роблять себе більш затребуваними, пропонуючи повні системи рівня стійки, а не просто чіпи. Плюс вони генерують 97 мільярдів доларів вільного грошового потоку, що дає їм серйозну гнучкість.

Прогноз на перший квартал FY2027 — 78 мільярдів доларів плюс-мінус 2% (без урахування Китаю). Ця траєкторія важко ігнорувати.

Тепер, TSMC — ще один елемент цієї головоломки. Вони — світовий лідер у виробництві напівпровідників із понад 70% часткою ринку, і вони також їдуть на тій самій хвилі ШІ. Їхній дохід за четвертий квартал склав 33,1 мільярда доларів, зростання на 25,6% у порівнянні з минулим роком, а операційна маржа — 54%. Це не помилка — 54% операційної маржі.

Що тут важливо — зміщення у структурі. HPC склали 58% їхнього доходу за 2025 фінансовий рік. Передові технологічні вузли (7 нм і менше) становлять 74% доходу від пластин. Три-нанометровий процес — це лише 24% бізнесу. Але справжня історія — їхній вузол у 2 нм — він увійшов у масове виробництво у четвертому кварталі 2025 року, і вони планують швидке масштабування у 2026. Вони очікують, що це масштабування буде більшим, ніж з 3 нм, що багато про що говорить.

Керівництво прогнозує дохід у 34,6–35,8 мільярда доларів у першому кварталі, що означає зростання на 38% у порівнянні з минулим роком у середньому. Вони також прогнозують зростання доходів від AI-ускорювачів понад 50% CAGR з 2024 по 2029 рік, а загальний дохід — зростання на 25% CAGR у цей період. Траєкторія тут — вгору і праворуч протягом років.

Динаміка досить очевидна, коли подивитися ширше. У нас є дизайнер чіпів (Nvidia), що бачить сталий попит із виробничих навантажень ШІ, і у нас є виробник (TSMC) із технологічним лідерством і величезною прозорістю щодо багаторічного зростання. Обидва добре позиціоновані, оскільки ШІ переходить від експериментів до реального застосування.

Якщо ви думаєте, куди вкладати гроші у цій галузі, ці дві компанії здаються найбільш очевидними з точки зору сприятливих умов. Інфраструктурний рівень — це там, де найбільш помітне зростання вгору і праворуч зараз.