Щойно задумався про ажіотаж навколо квантових обчислень останнім часом, і є дещо, на що варто звернути увагу, що більшість людей, ймовірно, пропускає.

Усі зосереджені на чистих квантових компаніях, таких як D-Wave і IonQ — вони привертають увагу заголовками, звісно. Але ось у чому справа: ці компанії все ще витрачають гроші, сильно залежать від зовнішнього фінансування, і суттєва комерціалізація ще за кілька років. Волатильність їхніх цін на акції може бути дуже жорсткою.

Тим часом, є більш надійна стратегія, яка лежить прямо перед нами і яку більшість інвесторів ігнорує, коли йдеться про квантову експозицію. Microsoft тихо створює серйозну екосистему квантових обчислень, і на відміну від чистих гравців, у них є реальний дохід і грошовий потік для фінансування досліджень.

Минулого кварталу Azure зріс на 39% у порівнянні з минулим роком. Це не помилка. Платформа хмарної інфраструктури працює на повну потужність, зумовлена попитом на AI-навантаження. Комерційний беклог Microsoft досяг $625 мільярдів — зростання на 110% у порівнянні з минулим роком. Близько 45% з цього пов’язано з зобов’язаннями OpenAI, що говорить про те, звідки надходять доходи від AI.

Що стосується квантової частини, вони не ставлять на один підхід. Вони створили партнерства з IonQ, Pasqal, Quantinuum і Rigetti Computing. Також вони розробляють власне обладнання — процесор Majorana 1 з топологічними кубітами, який розроблений бути більш стабільним і менш схильним до помилок, ніж звичайні кубіти. Мета — створити квантовий комп’ютер з відмовостійкою корекцією помилок, який справді може самостійно виправляти свої помилки. Це більш надійний підхід у порівнянні з ставкою на експериментальні квантові архітектури.

Але ось що дійсно важливо: Microsoft вже монетизує AI у масштабах. Вони мають 15 мільйонів платних місць Copilot для M365 (зростання на 160% у порівнянні з минулим роком) і 4,7 мільйонів платних підписників GitHub Copilot (зростання на 75% у порівнянні з минулим роком). Щоденна активність користувачів Copilot зросла у 10 разів у порівнянні з минулим роком. Це не теорія — це вже відбувається.

Ціна акцій також цікава. Вони знизилися приблизно на 28% від свого 52-тижневого максимуму, оскільки деякі інвестори налякалися темпами зростання Azure. Зараз вони торгуються за 24,3x прибутку проти середнього за п’ять років у 33,4x. Це суттєва знижка, враховуючи, що компанія зростає доходи у середньому на двозначний відсоток, а Azure майже на 40%.

Якщо вони перетворять цей беклог у $625 мільярдів у дохід і при цьому масштабують adoption Copilot, то є реальні можливості для розширення мультиплікатора. Ви отримуєте потенціал зростання квантових обчислень як довгостроковий каталізатор, але при цьому не берете на себе ризик виконання, характерний для чистих квантових компаній. Це, на мою думку, більш надійна інвестиційна структура.