Щойно помітив, що FCX останнім часом демонструє досить хороший ріст — майже на 40% за останні три місяці. Досить солідний рух, враховуючи, що ширший ринок майже не рухався. Історія тут справді про мідь. З урахуванням попиту на електромобілі та відновлювану енергію, а також зростаючих побоювань щодо звуження пропозиції, червоний метал тримається стабільно біля $6 за фунт. Це стало великим поштовхом для гірників, таких як Freeport.

Що привернуло мою увагу, так це те, як вони фактично реалізують розширення. У них є проект Cerro Verde у Перу, який додав 600 мільйонів фунтів щорічної мідної потужності. Потім є El Abari в Чилі — вони розглядають можливість отримання до 20 мільярдів відновлюваних фунтів міді з нового сульфідного ресурсу. В Аризоні вони працюють над попередніми техніко-економічними обґрунтуваннями в Safford/Lone Star, завершення яких заплановане на 2026 рік. Це не просто оголошення; вони фактично нарощують потужності.

Балансова відомість також міцна. Вони закінчили 2025 рік із $3.8 мільярдами готівки та отримали $5.6 мільярда операційних грошових потоків. Чистий борг становить $2.3 мільярда, що фактично нижче їхньої цільової межі в $3-4 мільярди. Це дає їм реальну гнучкість фінансувати ці проекти і водночас повертати кошти акціонерам. Доходність дивідендів скромна — 0.5%, але коефіцієнт виплат у 17% свідчить про його сталість.

Тепер ось де стає цікаво — і трохи тривожно. Обсяги продажу міді у Q4 знизилися на 29% у порівнянні з минулим роком до 709 мільйонів фунтів. Це головним чином через інцидент на шахті Grasberg Block Cave в Індонезії у вересні. Вони очікують обсяги у Q1 2026 близько 640 мільйонів фунтів, ще на 27% менше порівняно з минулим роком. Зниження обсягів також різко підняло їхні одиничні витрати до $2.22 за фунт у Q4, і вони прогнозують $2.60 за фунт у Q1.

Отже, ціна міді за фунт вигідна, але операційні труднощі через інцидент на шахті реальні. Їхні оцінки прибутковості за останні кілька місяців зростають, що є позитивним сигналом. Вони прогнозують середню вартість одиниці близько $1.75 на рік, що свідчить про нормалізацію ситуації після відновлення роботи Grasberg у Q2.

Що стосується оцінки, то FCX торгується за форвардним P/E 24.87X, що фактично є знижкою до середньої по галузі. Порівняно з Southern Copper і BHP, він посередині. Потенціал розширення справді вражає — якщо вони реалізують хоча б половину з цих проектів, виробничі потужності можуть суттєво зрости. Але я уважно слідкую за відновленням Grasberg. Це ключовий короткостроковий каталізатор. Якщо їм вдасться повернутися до нормальних обсягів виробництва і ціни на мідь залишаться високими, у цього активу ще є потенціал для зростання.