Я копав у ситуації з Micron, і відбувається щось цікаве, що більшість людей може пропускати.

Отже, ось що зараз відбувається з акціями AI — багато з них вже заклали у ціну масивні майбутні замовлення, які ще не принесли доходу. Ринок ставить на зростання, яке ще кілька років у майбутньому. Але з Micron ситуація здається іншою.

Подивіться на чисті цифри. Три роки тому Micron зазнав збитків у 5,8 мільярда доларів. Тепер вони показують чистий дохід у 11,9 мільярда доларів за останні чотири квартали. Це величезний стрибок. Але тут стає цікаво — якщо порівняти їхні продажі з фіскальним 2022 роком, вони зросли лише приблизно на 40%. Маржа прибутку зросла набагато більше, ніж це свідчить про зростання доходів. Чому? Тому що вони нарешті повернули собі цінову силу.

Бізнес з пам’ятевими чіпами завжди був циклічним. Попит зростає, ціни піднімаються, компанії нарощують потужності, потім ринок насичується і ціни падають. Ми бачили цей жорсткий цикл у 2022 році. Але зараз ситуація з пропозицією інша. Micron щойно закріпив усі свої поставки високошвидкісної пам’яті на 2026 рік за фіксованими цінами та обсягами. Це велике досягнення.

Ось де стає справді цікаво — для найбільшої бізнес-можливості у світі зараз — інфраструктури AI. Генеральний директор Micron каже, що загальний ринок пам’яті може вирости з 35 мільярдів доларів у 2025 році до 100 мільярдів до 2028 року. Спочатку вони думали, що це станеться лише до 2030 року. Це майже трильйонний зсув у часовій шкалі.

Якщо Micron зможе зберегти цінову силу протягом цього циклу — а договори про постачання натякають, що так і може бути — тоді фінансове зростання, яке ми вже побачили, справді може бути лише початком. Реальні прибутки ще попереду, коли ці замовлення почнуть перетворюватися у фактичні поставки, і ринок усвідомить, що маржа має ще потенціал для зростання.

Питання в тому, чи цей цикл справді порушить історичний патерн, чи ми просто знаходимося на початкових стадіях тієї ж старої динаміки бум-крах. Саме це робить цю ситуацію такою цікавою для спостереження.