Давно я повертався до цікавих динамік валют, що розгорталися за останні кілька років, і історія USD/MXN чесно варта повторного розгляду. Був цей дикий період, коли мексиканське песо просто продовжувало зростати щодо долара, попри те, що зелена купюра руйнувала майже все інше. Досить захоплююче, коли задуматися.

Отже, ось що сталося. В кінці 2022 року песо вже виріс приблизно на 6.74% з початку року щодо USD. Один долар купував близько 19.44 песо замість 21.00 рік тому. Проте, це відбувалося тоді, коли індекс долара досягав 20-річних максимумів щодо майже всіх інших основних валют. USD був абсолютно домінуючим щодо євро, йени, фунта, канадського долара — назвіть ще. Але песо? Воно продовжувало ігнорувати цю тенденцію.

Основна причина була досить простою. Центральний банк Мексики, Banco de México, підвищив ставки до 10%, що було надзвичайно високим порівняно з 4% Федеральної резервної системи на той час. Цей різниця у 600 базисних пунктів робила песо неймовірно привабливим для carry-трейдів та інвесторів, що шукали доходність. Коли у тебе така перевага за ставкою, гроші йдуть туди. Просто.

Крім історії з ставками, був і економічний фон. Економіка Мексики фактично трималася досить добре, з очікуваннями зростання близько 2.1% у 2023 році, тоді як головні аналітики, наприклад Goldman Sachs, відкрито говорили про ризики рецесії для США. Це економічне розходження має значення. Коли одна економіка стабільна, а інша подає сигнали тривоги, капітал перерозподіляється.

Ще одна зміна у нарративі — інфляція. Коли дані по інфляції в США почали знижуватися з 8.2% до 7.7%, це спричинило появу ідеї «менш агресивної ФРС». Це викликало ризиконічну атмосферу, коли трейдери почали перерозподілятися з безпечних доларових активів у більш дохідні активи, наприклад, у мексиканське песо. Це класична модель — коли пауза у підвищенні ставок, потоки у безпечні активи змінюються на потоки у високодоходні.

Що стосувалося прогнозів USD/MXN тоді, вони були дуже різними. Деякі аналітики прогнозували рух пари до 19.25 у піврічній перспективі, інші були більш песимістичними щодо песо, прогнозуючи 20.61. Довгострокові прогнози були також змішаними, деякі моделі навіть передбачали подальше посилення песо.

Що робило цю ситуацію цікавою, — це розрив. Долар мав бути непереможним у 2022 році, але ця пара просто не хотіла співпрацювати. Це підкреслює важливий момент у валютній торгівлі — глобальні тренди не завжди розгортаються однаково. Регіональні фактори, різниця у ставках і економічне розходження можуть створювати зони сили, що йдуть всупереч загальній тенденції.

Якщо ви слідкували за валютними парами тоді, прогноз USD/MXN був фактично грою на три речі: чи залишиться ФРС агресивною, чи перевищить економіка Мексики очікування, і чи триматиметься ця різниця у ставках. Досить простий фундаментальний сценарій, але його реалізація була зовсім не нудною для спостереження.