Щойно я помітив щось, на що варто звернути увагу на ринках. Обговорення значення інвертованої кривої доходності знову набирає обертів, і чесно кажучи, я думаю, що більшість людей неправильно це розуміє.

Отже, ось що насправді відбувається. Коли ви бачите, що короткострокові облігації платять більше відсотків, ніж довгострокові, це і є ваша інвертована крива доходності. Звучить навпаки, так? Це тому, що так і є. Зазвичай інвестори хочуть додаткову компенсацію за блокування грошей на довший час, тому довгострокові ставки зазвичай вищі. Коли це змінюється місцями, це зазвичай червоний прапор, що щось не так з економікою.

Я уважно стежу за розривом між 10-річними і 3-місячними облігаціями, і саме цей показник справді важливий для ФРС. Причина, чому значення цієї конкретної інвертованої кривої доходності важливіше за інші спреди, проста — це був найнадійніший історичний передвісник рецесії. Не ідеальний, але надійний.

Ось патерн, який я бачу. Після інверсії рецесії зазвичай починаються десь через 12-18 місяців. Широкий проміжок, знаю. Саме тому у ЗМІ так багато розмов про те, що «цей раз інше». Люди втрачають терпіння і переконують себе, що правила більше не працюють. Але вони завжди працюють.

Реальний сигнал? Коли розрив знову перетинає нульову лінію вгору. Саме тоді відкривається вікно рецесії. Не під час інверсії — це лише попередження. Реальна дія відбувається, коли він нормалізується і повертається у позитивну зону. Це і є тригер.

З огляду на дані, розрив був набагато ширшим, ніж більшість інверсій, які ми бачили раніше, ймовірно, через те, що весь цей стимулюючий капітал від Covid залив систему. Але тепер він стрімко повертається до нуля. І саме це привертає мою увагу.

Якщо ви розумієте значення інвертованої кривої доходності і що вона сигналізує, ви фактично спостерігаєте за ринком, який каже вам, коли очікувати наступний спад. Не точно, але достатньо близько для розпізнавання патернів. Зараз розрив рухається в напрямку, що вказує на те, що нам слід уважно стежити за перетином нульової лінії.

Що стосується рецесій, вони не оголошують себе. Економісти з’ясують, що вони трапилися, через місяці після початку. Але трейдери, які слідкують за кривою доходності? Ми отримуємо попередження. Не гарантію, але попередження. І це важливо для позиціонування.