Баффет залишається, три голоси проти зниження відсоткової ставки, Вош і ФРС "передача влади"

Автор: Єлчжень, Wall Street Journal

Поточний голова Федеральної резервної системи Баєвілл перед відставкою оголосив про залишення на посаді члена ради директорів, а внутрішні розбіжності у Комітеті з відкритого ринку (FOMC) щодо шляху зниження ставок рідкісно досягли серйозного рівня, що створює складну та високовірогідну ситуацію для майбутнього наступника Воша.

На засіданні політики 28-29 квітня, яке завершилося в середу, Федеральна резервна система очікувано залишила цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3,5% до 3,75%. Однак, з моменту 1992 року, це засідання відзначилося найбільшою кількістю голосів проти — чотири посадовці висловили незгоду з монетарною політикою, з них троє рішуче виступили проти формулювань у заяві, що натякають на можливе зниження ставок у майбутньому.

Тим часом, Баєвілл у своєму останньому прес-конференційному виступі як голова чітко заявив, що він залишатиметься членом ради директорів Федеральної резервної системи до повного завершення розслідування щодо реконструкції головного офісу ФРС. Міністр фінансів США Бейсенте різко засудив цей крок, назвавши його руйнуванням традицій ФРС і образою для нової керівної команди.

Внутрішня застика та геополітичний тиск, викликаний інфляційним натиском, безпосередньо вплинули на фінансові ринки. Очікування інвесторів щодо політики з пом’якшенням значно знизилися, ціни на ринку свідчать, що ймовірність зниження ставок цього року різко скоротилася, що ставить перед Вошем, який вступить у посаду у червні, дуже складні політичні виклики.

Найбільший за тридцять років розкол знизив очікування зниження ставок

На цьому засіданні Федеральна резервна система вирішила залишити цільовий діапазон федеральних фондів на рівні 3,5% до 3,75%. Однак, рідкісні внутрішні розбіжності у FOMC стали головним предметом уваги ринку.

Голова ради директорів Стівен Мірен проголосував за пряме зниження ставок, а керівники Федеральних резервних банків Клівленда Бет Хамак, Міннеаполіс Ніл Кашкары та Даллас Лорі Логан, які підтримували збереження поточних рівнів, рішуче виступили проти формулювань у заяві, що натякають на можливе зниження ставок у наступному кроці.

Ці три регіональні керівники раніше відкрито висловлювали занепокоєння щодо зростання інфляції. Баєвілл у своїй прес-конференції після засідання визнав, що дебати щодо формулювань у заяві були дуже напруженими, і що група, яка схиляється до більш нейтральної мови, значно розширилася з часу попереднього засідання.

Інвестори швидко відреагували на посилення голосів яструбів у ФРС. За даними Morningstar, ймовірність зниження ставок цього року у ринку зросла з 18% до всього 3% у середу. Головний американський економіст Morningstar Престон Калдуелл заявив, що він не очікує зниження ставок до 2027 року; він попередив, що якщо інфляція стане самопідсилюваною, ФРС може бути змушена повністю відмовитися від зниження ставок і перейти до їхнього підвищення.

Інфляційна стійкість та зовнішні шоки обмежують можливості пом’якшення

Основною причиною, що стримує зниження ставок ФРС, є стійкі дані щодо інфляції та зовнішні геополітичні шоки, що накладаються один на одного.

Дані показують, що інфляційний показник, який переважно цікавить ФРС — основний індекс споживчих цін (PCE) без харчів і енергоносіїв — у лютому зріс на 3%, переважно через мита на товари. Загальний рівень інфляції, включаючи продукти харчування та енергоносії, становив 2,8%, і ринок очікує, що дані за березень будуть значно вищими. Загалом, рівень інфляції в США уже п’ять років перевищує цільовий рівень у 2%, встановлений ФРС.

Крім того, зростання цін на нафту через війну з Іраном ускладнює рішення ФРС. Баєвілл зазначив, що хоча традиційно ФРС ігнорує короткострокові коливання цін на енергоносії, у контексті високої інфляції, викликаної митами, енергетичний шок може спричинити зростання цін і в інших сферах, наприклад, авіаквитки вже почали дорожчати. ФРС має побачити зниження цін на енергоносії та початок зниження митної інфляції, щоб розглянути подальші кроки щодо ставки.

Баєвілл, що залишився на посаді, викликав внутрішні конфлікти

Крім складних економічних даних, стабільність системи ФРС також стала предметом обговорення. Баєвілл оголосив, що залишатиметься членом ради директорів до повного завершення розслідування щодо перевитрат на реконструкцію головного офісу ФРС у Вашингтоні. Його термін перебування на посаді триватиме до початку 2028 року.

Баєвілл назвав цей крок відповіддю на «незвичайний юридичний напад» на ФРС.

У січні цього року Міністерство юстиції США розпочало кримінальне розслідування щодо його свідчень під час реконструкції. Хоча прокурор Жанін Пірро нещодавно заявила, що розслідування завершено, воно може бути відновлене у будь-який момент. Крім того, Верховний суд досі розглядає справу щодо можливості президента звільнити члена ради директорів ФРС Лісу Кук. Баєвілл підкреслив, що його турбує, що ці політичні атаки руйнують здатність ФРС незалежно виконувати свою монетарну функцію.

Однак це рішення викликало різку критику.

Міністр фінансів США Бейсенте у інтерв’ю Fox Business відкрито засудила рішення Баєвілла, назвавши його серйозним порушенням норм ФРС. Вона заявила, що цей крок є «образою» для Кевіна Ворша та інших кандидатів від Республіканської партії — директорів Мішель Бовман і Крістофера Валлера, натякаючи, що Баєвілл вважає, що лише він може зберегти цілісність ФРС.

Новий голова — складний старт

На тлі вищезазначеного, Вош, який виступає за зниження ставок, стикається з серйозними викликами. Очікується, що він отримає підтвердження Сенату наприкінці травня і, ймовірно, 16-17 червня проведе свою першу зустріч FOMC.

Раніше на слуханнях у Сенаті Вош заявляв, що він прагне зменшити внутрішню схильність ФРС до пошуку консенсусу і заохочувати більш відкриті розбіжності у думках. Тепер, зі зростаючими даними щодо високої інфляції, трьома рішучими опонентами політики пом’якшення та колишнім головою Баєвіллом за одним столом, новий керівник мусить шукати баланс між внутрішніми розбіжностями та складною макроекономічною ситуацією, щоб визначити напрям політики ФРС.