Щойно я помітив щось цікаве у останній подачі Berkshire 13F. Здається, Воррен Баффет завершив свій останній квартал на посаді CEO, роблячи саме те, що очікуєш від Оракума Омахи — продавати позиції, які стали занадто дорогими, і тихо купувати щось, що більшість людей, ймовірно, пропустила.

Отже, ось що сталося. Баффет був чистим продавцем протягом 13 поспіль кварталів перед своїм виходом на пенсію 31 грудня, але четвертий квартал був особливо показовим. Він продав 7,7 мільйона акцій Amazon (77% від позиції), майже 10,3 мільйона акцій Apple (це зменшення на 75% з середини 2023), і понад 50 мільйонів акцій Bank of America. Картина стає досить очевидною, якщо дивитися на оцінки. P/E Apple зросло з середніх двохзначних у 2016 році до 33 зараз. BofA? Коли Berkshire підтримала їх у 2011 році, акції торгувалися на 62% нижче балансової вартості. Сьогодні — на 37% вище. Та сама історія з Amazon — оцінки просто вийшли з-під контролю.

Але тут стає цікаво. У той час як більшість зосереджена на тому, що продає Воррен Баффет, він зробив одне важливе нове придбання: понад 5 мільйонів акцій The New York Times приблизно на 352 мільйони доларів. Це класичний Баффет — бренд, якому довіряють, стабільне зростання цифрових підписок (12,78М підписників на кінець року), і сильна цінова політика. Бізнес цифрової реклами також працює на повну потужність із двоцифровим зростанням.

Тепер питання оцінки справді актуальне. Баффет заплатив досить агресивний прогнозний P/E 24 за NYT — що є сміливим для когось, хто славиться тим, що чекає, поки ціни стануть розумними. Але можливо, саме в цьому і полягає суть. Виходячи на пенсію, Воррен Баффет фактично каже: я краще володію якісним брендом із реальними конкурентними перевагами, ніж переплачую за мегакапітальні технології за будь-яку ціну.

Головний висновок? Коли ваша інвестиційна легенда продає ваші улюблені мегакапи і купує непоказні медіаакції, варто задуматися, що це означає для вашого власного портфеля.