Щойно помітив щось цікаве у останніх рухах хедж-фондів. Петер Тіль, співзасновник Palantir і ветеран Кремнієвої долини, зробив кілька помітних змін у портфелі в третьому кварталі, що привернули мою увагу. Він фактично подвоїв свої позиції в двох акціях, пов’язаних з ШІ, одночасно повністю вийшов з Nvidia і скоротив Tesla.

Ось що дивно: Apple і Microsoft тепер становлять 61% портфеля Thiel Macro — 27% і 34% відповідно. Це серйозне переконання у обох акціях. Для контексту, цей хедж-фонд керує $74 мільйонами, тож хоча це й невелика частка від чистого статку Тіля у $26 мільярдів, розмір позицій говорить про його впевненість у цих двох компаніях.

Дозвольте розбити цю тезу. Щодо Apple, вони перевершили очікування за доходами у грудневому кварталі — 16% зростання доходу до 143,7 мільярда доларів попри тарифні перешкоди. Продажі iPhone залишилися сильними, а сервіси продовжували стабільно зростати. Але ось що важливо для ШІ: Apple щойно оголосила про партнерство з Alphabet для інтеграції Gemini у Siri замість створення власних великих мовних моделей. Деякі вважають це обмеженням, але я думаю, що це насправді розумно. Вони отримують можливості ШІ без навантаження на R&D, і згодом зможуть додати преміум-слій. Вони називають це Apple Intelligence, і наразі це безкоштовно, але ймовірно стане платним у майбутньому.

Історія Microsoft інша, але не менш переконлива. Компанія використовує своє домінування у корпоративному секторі для монетизації AI-асистентів у Office, ERP і бізнес-аналітиці. Впровадження Copilot зросло на 160% минулого кварталу, а щоденні активні користувачі зросли у десять разів. Вони також запустили Agent 365 — це фактично їхній контрольний рівень для AI-агентів на різних платформах. Крім того, Azure зростає разом із Foundry — їхньою єдиною платформою для ШІ, і кількість клієнтів, що витрачають понад 1 мільйон доларів на квартал, зросла на 80%. Окрім того, вони володіють 27% OpenAI з ексклюзивними правами на передові моделі.

Зараз акції Microsoft після розчаровуючих результатів за Q4 знизилися на 10% — капіталовкладення у інфраструктуру ШІ виявилися високими, а зростання Azure було повільнішим, ніж очікувалося. Але скоригований прибуток все одно зріс на 24%, тому 27-кратна оцінка цінності виглядає цілком обґрунтованою, якщо ви терплячі.

Оцінка Apple більш складна. За 33-кратним співвідношенням ціни до прибутку і лише 10% прогнозованого річного зростання, вона явно завищена. Це варто враховувати.

З того, що я читаю, можна зробити висновок, що Петер Тіль бачить історію монетизації ШІ через ці дві корпоративні та споживчі гіганти, а не ставить на чіпмейкерів. Чи витримає ця теза, залежить від того, наскільки ефективно обидві компанії зможуть перетворити свої платформи у дохід від ШІ. Цікава ставка в будь-якому разі.