Заметив цікавий патерн на ринку майнінгу — великі гравці як Riot буквально скидають біткоїни. У першому кварталі вони продали 3 778 BTC (отримали 289,5 млн доларів), хоча самі добули лише 1 473 BTC за той самий період. Тобто продали в 2,6 рази більше, ніж виробили. Це не звичайне управління казначейством — це явно щось більше.

Перше, що прийшло в голову — можливо, фінансові проблеми? Але ні, дані говорять про протилежне. Компанія знизила витрати на електроенергію на 21% до 3 центів за кВт·год і одночасно збільшила хешрейт на 26% до 42,5 ЕХ/с. Плюс заробила 21 млн доларів на енергетичних кредитах — у два рази більше, ніж рік тому. Здається, Riot активно реінвестує в інфраструктуру та обладнання для колокації, а не просто рятується продажами.

Виявляється, я не один у цьому спостереженні — у ту ж тиждень MARA, Genius Group і Nakamoto Holdings разом продали 15 501 BTC. Genius взагалі ліквідував весь запас. Це скоординований рух, і причина, схоже, у зростаючих енергетичних витратах. Чув коментар від розробника, що геополітична ситуація посилила тиск на маржу майнерів, і менш ефективні оператори почали відключатися. Це вигідно вижившим, як Riot, завдяки зниженню складності майнінгу.

На попит тисне інша сторона — Bitcoin ETF зафіксували приплив 1,32 млрд доларів у березні, тож інституційний попит частково компенсує пропозицію майнерів. Але якщо ціна не повернеться вище $77K і не укріпиться, казначейство Riot може знизитися до 14 000 BTC протягом двох кварталів за поточним темпом. Поки це виглядає як раціональна стратегія реінвестування в умовах волатильності, а не панічний розпродаж.