Стейблкоїни остаточно стали центром політичної битви у Вашингтоні, і це блокує весь законодавчий процес щодо криптовалют. Причина? Банки та крипто-компанії не можуть домовитися про одне просте питання: чи можна отримувати дохід на залишки стейблкоїнів.

Дивлюся на те, як це розгортається, і це справді показує глибину розбіжностей. З одного боку, банківський сектор просить Конгрес закрити так звані регуляторні прогалини до того, як стейблкоїни стануть серйозною загрозою депозитам. Standard Chartered у січні оцінив, що до кінця 2028 року стейблкоїни можуть вивести близько 500 мільярдів доларів з американської банківської системи. Найбільше страждатимуть малі та середні банки — це той аргумент, на якому наполягають асоціації.

З іншого боку, крипто-індустрія каже, що банки просто захищають свою бізнес-модель. Стимули, пов'язані з платежами або використанням мережі, потрібні для того, щоб цифровий долар міг конкурувати з традиційними платіжними каналами. Без них стейблкоїни залишатимуться просто розрахунковими інструментами.

Сенатський законопроект CLARITY Act мав би розв'язати це, але застряг саме на цьому питанні. Конгресове дослідження від березня виявило невизначеність: законопроект забороняє емітентам виплачувати дохід напряму, але не дає ясності щодо так званої тристоронньої моделі, коли посередники — біржі та інші платформи — стоять між емітентом та користувачем. Це залишає простір для суперечок.

Велика частина цієї дискусії про stablecoin regulation news today полягає в тому, що масштаби ринку роблять це питання неможливим для ігнорування. Boston Consulting Group оцінила, що минулого року обсяг транзакцій стейблкоїнів склав близько 62 трильйонів доларів. Звичайно, після виключення бот-торгів та внутрішніх операцій на біржах реальна економічна активність становила близько 4,2 трильйонів — але це все одно величезна цифра.

Час критичний. За словами Алекса Торна з Galaxy Digital, якщо законопроект не буде розглянутий комітетом до кінця квітня, ймовірність його ухвалення у 2026 році впаде до критично низьких рівнів. На початку січня ринок прогнозів Polymarket оцінював шанси на ухвалення в 80%, але після невдач вони впали до 50%. Kalshi показує, що ймовірність ухвалення до травня — всього 7%.

Людина з Білого дому намагалася знайти компромісс: дозволити обмежений дохід у деяких сценаріях, як p2p-платежі, але заборонити отримання доходу на нерухомі залишки. Крипто-компанії це прийняли, банки відхилили. Тепер переговори застопорилися.

Якщо Конгрес нічого не зробить, регулятори готові вступити. Офіс контролера валюти США пропонує вважати порушенням надання емітентами коштів афілійованим сторонам, які потім виплачують дохід користувачам. Це означає, що виконавча влада може самостійно встановити правила через регуляторні норми.

Дійсно, це вже не просто про дохідність. Це про те, як стейблкоїни функціонуватимуть у фінансовій системі і хто отримає вигоду від їх розвитку. Якщо законопроект провалиться, крипто-індустрія увійде в період, коли їй доведеться довести свою цінність через фактичне впровадження, а не через нормативні очікування. Навпаки, ухвалення закону означатиме, що інвестори можуть заздалегідь оцінювати зростання стейблкоїнів та токенізації активів.

Наступні кілька тижнів вирішальні. Вашингтон має визначити, як далеко може зайти stablecoin regulation, і чи зможе законодавство встановити ясні межі до того, як політичний графік стане занадто напруженим. Якщо сенатори не діятимуть цієї весни, регулятори явно готові перехопити ініціативу.