Останнім часом знову багато говорять про LST і повторне залучення, і я йду по морю, думаючи: звідки взагалі береться дохід, по суті, хтось/протокол готові платити за «безпеку» та «ліквідність», чи то за винагороду за валідацію, чи за додаткові сервісні збори, стимули та субсидії. Проблема в тому, скільки з цих грошей є стійкими, а скільки — просто гарячкою, створеною на початку.

Ризики теж досить очевидні: чим більше шарів, тим більше входів для проблем. Уразливості контрактів, помилки у механізмі штрафів (slashing), знецінення під час ліквідних криз, а ще — при довгих ланцюгах операцій легко помилитися… В будь-якому разі, це не просто «більше доходу», а швидше додавання кількох рівнів невизначеності.

Цього тижня всі порівнюють RWA, доходність американських облігацій із доходами на ланцюгу, і я теж розумію ту тривогу, що «чи не намагається ланцюг штучно створити прив’язку до відсоткової ставки». Але я більше сприймаю це як вправу: не поспішайте з APY, просто спитайте себе, хто дає цей дохід, і чи зможете ви витримати найгірший сценарій. Спершу так.