Чорний Золото 2 Шеврон, чому він став одним із п’яти найбільших активів у портфелі Баффета

Сьогодні знову розглянемо американський енергетичний сектор, минулого разу говорили про найбільшу нафтову компанію США — ExxonMobil, а цього разу поглянемо на другого за величиною гіганта — Chevron, що йде слідом за ExxonMobil.

Минулого разу, коли ми говорили про ExxonMobil, ціна на нафту була на найвищому рівні, тому американські акції також досягли нових максимумів. Зараз, з урахуванням відкату цін на нафту, вони вже знизилися на 15%, але все ще залишаються на високих рівнях. Це не є великою проблемою, адже якщо наступного разу почнеться війна і цей Гольмський пролив закриється, ви можете розглянути цю нафтову компанію, оскільки її зростання буде значно вище за ріст самої нафти.

Далі продовжимо розгляд американських нафтових лідерів — Chevron.

Один. Огляд

Chevron Corporation (код на Нью-Йоркській фондовій біржі: CVX) — світовий лідер у сфері комплексної енергетики, з головним офісом у Сан-Леонардо, Каліфорнія, США. Загальна ринкова капіталізація становить близько 368 мільярдів доларів (поточна ціна акцій близько 184,78 долара). Бізнес компанії охоплює верхній (видобуток і виробництво нафти і газу), нижній (переробка, маркетинг і транспортування) та хімічний сектор, а також виробництво пального для автомобілів.

Chevron раніше був відомий як California Standard Oil (Standard Oil of California, скорочено Socal), і став результатом розділу Standard Oil у 1911 році через антимонопольний судовий процес. Chevron — одна з шести найбільших нафтових компаній світу і друга за величиною комплексна енергетична компанія в США (після ExxonMobil).

Два. Бізнес-охорона

2.1 Ресурсна перевага

Chevron володіє високоякісними нафтовими і газовими активами по всьому світу:

• Permian Basin (ключовий район сланцевої нафти в США)

• Мексиканська затока (глибоководні нафтові родовища)

• Казахський Тенгіз (супернафтове родовище)

Характеристики цих активів:

• низькі витрати на видобуток

• довгий життєвий цикл

• висока стійкість до коливань цін на нафту

2.2 Здатність контролювати витрати (найкраща в галузі)

У нафтовій галузі: хто виживе, той і виграє — не важливо, скільки заробляє, важливо, чи зможе витримати циклічність.

Особливості Chevron:

• Витрати на сланцеву нафту: приблизно $30-$40 за барель

• Середні глобальні витрати нижчі за конкурентів

• Дуже сувора дисципліна у капітальних витратах (не розширюється без розбору), тобто здатність контролювати капітальні витрати: витрачає гроші тоді, коли потрібно, і не витрачає, коли не потрібно.

2.3 Машина грошового потоку + повернення акціонерам

Найбільша характеристика Chevron — це «грошова корова», його акції мають стабільний високий дивіденд (рентабельність дивідендів постійно 3%~5%), постійно викупають акції (за останні 12 місяців викупили на 12 мільярдів доларів, дуже агресивно), і мають низький рівень боргів.

Тому цю компанію дуже любить Воррен Баффет, і він почав формувати позицію ще в 2020 році. Зараз він вже придбав 1,6 мільярда акцій — це один із п’яти найбільших його активів.

Три. Фінансові дані

Зараз ринкова капіталізація — 368 мільярдів доларів, коефіцієнт P/E — 27,8, що трохи вище, ніж у ExxonMobil (24). Прибутковість акцій у США становить 6,67%, що приблизно так само, як у XOM, але ціна акцій XOM дешевша за CVX.

Річний дохід компанії дуже стабільний, за останні три роки він тримався приблизно на рівні 190 мільярдів доларів, чистий дохід починаючи з 2022 року знижувався — з 350 мільярдів у 2022 до 120 мільярдів у 2025 році.

Раніше ми розглядали доходи і прибутки «Семи сестер», і доходи MAG7 майже постійно зростають, а такі компанії, як Nvidia, здатні подвоювати свої доходи, а чистий прибуток технологічних компаній дуже високий — це показує, наскільки страшними можуть бути технології! Тому наразі рекомендується обмежене розміщення в технологічні акції.

Звісно, це не означає, що традиційні енергетичні компанії погані. Якщо дивитися на ціну акцій, то графік CVX майже співпадає з ринковим, і з 50 у 2020 році він виріс утричі, що трохи відрізняється від циклу технологічних компаній.

За структурою доходів, основна частка все ще припадає на верхній сектор — продаж енергії, що становить 75% від загального доходу.

Наостанок, я вважаю, що ціна на нафту ще залишається на високих рівнях, і перша та друга нафтові компанії вже мають високі ціни акцій. У короткостроковій перспективі це не найкращий час для входу. Після зниження цін на нафту до низьких рівнів можна розглянути можливість розміщення.