50.4%！Виробничий PMI вперше з початку року піднявся вище критичної позначки, чому?

Щоденний економічний репортер | Чжан Хун    Щоденний економічний редактор | Чень Цзюньцзе

31 березня Державне статистичне управління опублікувало дані щодо роботи індексу менеджерів зі закупівель Китаю (PMI) за березень.

Згідно з даними, у березні індекс менеджерів зі закупівель у виробничому секторі, індекс ділової активності в невиробничих галузях і композитний індекс PMI з випуску всі повернулися в зону розширення, становлячи відповідно 50,4%、50,1% і 50,5%, що на 1,4, 0,6 і 1,0 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому місяці; усі три індекси є першим відкочуванням вище критичної позначки з початку цього року.

Цінові індекси суттєво відновилися. Індекс цін на закупівлю основних сировинних матеріалів і індекс цін на заводі становили відповідно 63,9% і 55,4%, що на 9,1 і 4,8 відсоткового пункту більше, ніж у попередньому місяці. З погляду галузей, у таких галузях, як перероблення нафти, вугілля та інших видів палива, а також хімічна сировина і хімічні продукти, обидва цінові індекси перевищили 70,0%.

Загальне відновлення макроекономічної ділової активності

PMI, будучи одним із показників випереджального моніторингу макроекономічних тенденцій, що є широко вживаним у світі, має сильну здатність до прогнозування та попередження ризиків. Коли PMI вищий за 50%, це відображає, що економіка загалом розширюється порівняно з минулим місяцем.

（Джерело зображення：офіційний сайт Державного статистичного управління）

Чому в березні три показники одночасно суттєво відновилися?

Головний макроекономічний аналітик компанії Dongfang Jincheng Ван Цин у текстовому інтерв’ю кореспондентові 《Щоденної економічної новини》 (далі — кореспондент «кожного дня») зазначив, що суттєве поліпшення відбулося і з боку попиту, і з боку пропозиції в обробній промисловості. Основні причини — три. Перше — сезонні чинники. Цей Новий рік припав на лютий; згідно з історичними даними, за винятком екстремальних років упродовж останніх десяти років у місяць після Нового року індекс PMI виробничого сектору в середньому відскакував на 0,9 відсоткового пункту. За цим стоїть те, що після свята відновлення роботи різко підвищує індекс виробництва; а після відновлення роботи ланцюгів постачання попит на сировину й проміжні товари в обробній промисловості також зростає, що, у свою чергу, сприяє істотному збільшенню ринкового попиту. Видно, що у березні індекс виробництва прискорився на 1,8 відсоткового пункту до 51,4%, тоді як індекс нових замовлень, який відображає ринковий попит, досяг 51,6%, різко підвищившись на 3,0 відсоткового пункту. Слід зазначити, що у цьому році тривалість святкових канікул збільшилася на 1 день, через що в лютому ефект низької бази для PMI виробничого сектору був явно вираженим; це також є однією з причин, чому відскок цього індексу в березні перевищив історичний середній рівень.

Друге — експорт є відносно сильним. У березні індекс нових експортних замовлень істотно зріс на 4,1 відсоткового пункту до 49,1%. Це є важливою причиною різкого підйому індексу нових замовлень у цьому місяці. Дані високочастотного моніторингу показують, що в березні експорт В’єтнаму та Республіки Корея продовжував зростати високими темпами; нині світова обробна промисловість загалом перебуває в стані розширення, а зовнішній попит — загалом дещо сильніший. Таким чином, хоча на показники в березні вплинули зміщення через святкові дати, і темпи експорту в річному вимірі, імовірно, помітно знизяться, експорт усе ще суттєво підтягує рівень ділової активності у вітчизняній обробній промисловості.

Нарешті, у березні «Звіт про роботу уряду» встановив тон для макроекономічної політики на позиції більш активної та результативної підтримки; у січні—лютому темпи зростання інвестицій повернулися до позитивних значень, темпи зростання інвестицій у інфраструктуру різко підвищилися, а високотехнологічні виробництва на кшталт виробництва чипів зберігають швидкий розвиток — усе це забезпечує сильну підтримку для покращення ділової активності у виробництві в березні.

Індекс PMI у сфері послуг становив 50,2%, що на 0,5 відсоткового пункту вище, ніж у попередньому місяці. Головним чином через те, що після довгих святкувань з нагоди Нового року, в умовах повного відновлення роботи підприємств, значно зросла ділова активність у транспортно-логістичній галузі, пов’язаній із виробництвом, і це компенсувало вплив зниження попиту на туристичні поїздки, проживання та харчування після свят. Крім того, розвиток цифрової економіки та штучного інтелекту зараз відбувається швидко: галузі нових рушійних сил, зокрема інформаційні послуги, постійно перебувають на високому рівні ділової активності, що є важливою підтримкою для того, аби індекс PMI у сфері послуг у березні зріс до зони розширення. Однак на початку року сфера нерухомості продовжує коригування, а споживання домогосподарств потребує подальшого стимулювання, через що загальній діловій активності в сфері послуг завдано певного гальмівного впливу.

Джерело зображення：офіційний сайт Державного статистичного управління

Загалом, за сукупності таких факторів, як повне відновлення роботи підприємств після свят, сильніший експорт, збереження швидкого темпу розвитку галузей нових рушійних сил, а також посилення політики підтримки стабільного зростання на початку року та різке прискорення інвестицій в інфраструктуру, у березні індекс PMI виробничого сектору суттєво підвищився до зони розширення, а макроекономічна ділова активність загалом відновилася.

Прибуток виробничого сектору переміщується вгору по ланцюгу

Чим зумовлене суттєве відновлення цінового індексу?

Ван Цин зазначив, що нинішня ситуація на Близькому Сході впливає на вітчизняну макроекономіку головним чином через ціновий канал. Дані показують, що в березневому індексі PMI виробничого сектору обидва цінові індекси суттєво зросли. Зокрема, індекс цін на заводі підскочив на 4,8 відсоткового пункту з 50,6% у попередньому місяці до 55,4%; натомість індекс цін на закупівлю основної сировини зріс із 54,8% до 63,9%, тобто на 9,1 відсоткового пункту, різко перевищивши зростання індексу цін на заводі. Головна причина — різке зростання цін на пов’язану сировину, зокрема нафту та хімію, а також накладання зростання логістичних витрат. Очікується, що в березні темпи приросту PPI (індекс цін виробників промислової продукції) у річному вимірі зміняться з -0,9% у попередньому місяці на додатні значення приблизно 0,5%.

Як виробництво в обробній промисловості вплине?

Ван Цин підкреслив, що різке зростання цін на імпортовану сиру нафту, з одного боку, підвищує PPI та пом’якшує ситуацію з низькою інфляцією, а з іншого — призводить до суттєвого зростання виробничих витрат у обробній промисловості, прямо стискаючи простір для прибутків вітчизняних підприємств.

З даних за березень видно, що головний експерт Інституту державної політики та управління Шанхайського університету фінансів і економіки Ян Чан повідомив кореспондентові «Щоденної економічної новини», що ціни на закупівлю сировини становили 63,9% (попереднє значення 54,8%), тобто зросли на 9,1 відсоткового пункту; і хоча індекс лишається в зоні ділової активності, це свідчить, що ціни у верхній частині ланцюга постачання продовжують зростати, а темпи явно прискорилися. Індекс цін на заводі — 55,4% (попереднє значення 50,6%), зріс на 4,8 відсоткового пункту. Різниця між індексом цін на закупівлю сировини та індексом цін на заводі становить 8,5 відсоткового пункту (попереднє значення 4,2 відсоткового пункту), що вказує на перетікання прибутку у верхні ланки.

У перспективі Ван Цин зазначив, що він очікує певне зниження індексу PMI виробничого сектору в квітні — приблизно до 49,8%, тобто на 0,6 відсоткового пункту нижче, ніж у попередньому місяці. Дані за минулі роки показують, що за винятком екстремальних років упродовж останніх десяти років індекс PMI виробничого сектору в квітні в середньому знижувався на 0,5 відсоткового пункту. Це головним чином пояснюється тим, що після концентрації відновлення виробництва в березні, у квітні ділові операції виробництва відновлюються до нормального ритму.

Найважливіше те, що ефект впливу еволюції ситуації на Близькому Сході на світову економіку буде в квітні далі передаватися вітчизняній економіці. Дані показують, що в березні композитний індекс PMI розвинених економік, зокрема США, Європи, Японії та Великої Британії, знизився тією чи іншою мірою. Це може вплинути й на наш експорт. Крім того, після різкого зростання цін на сировину у верхніх сегментах, таких як нафта і нафтопереробка, на тлі недостатнього ринкового ефективного попиту деякі виробничі підприємства зменшать темпи виробництва. Проте цього року політика стабілізації зростання реалізується наперед: темпи зростання інвестицій у інфраструктуру значно зросли, а галузі нового виробничого потенціалу, що представляє високотехнологічне виробництво, зберігають швидкий розвиток. Це стане двома важливими точками опори для ділової активності виробничого сектору у квітні. Загалом, у короткостроковій перспективі траєкторія індексу PMI виробничого сектору визначатиметься трьома факторами: по-перше, тривалістю військових дій на Близькому Сході; по-друге, стійкістю нашого експорту; по-третє, динамікою ринку нерухомості в країні та часовими рамками й силою застосування різних політик стабілізації зростання.

Джерело обкладинкового зображення：Кун Цеcі