Вакансія: Інноватор, готовий до кризових ситуацій, на провідну посаду в ЄЦБ

БЕРЛІН, 1 квітня (Reuters Breakingviews) - Голова Європейського центрального банку Крістін Лагард може подати у відставку або не подати до завершення її восьмирічного терміну, відкривається нова вкладка 31 жовтня 2027 року. Але гонка за те, щоб замінити її на посаді головного «ставкомета» блоку, все одно вже стартувала. Перспективи економіки єврозони вже виглядали складними в лютому, коли повідомлення, відкривається нова вкладка про можливий достроковий вихід на пенсію, вперше з’явилися. Відтоді американо-ізраїльські удари по Ірану додали новий вимір глобальному економічному ризику. Заміна Лагардові знадобляться і сильні економічні повноваження, і політична спритність, а також готовність до інновацій на тлі багатошарових криз, що загрожують Європі. Складність у пошуку такої рідкісної «пташки» має спонукати лідерів єврозони розглянути список ширший, ніж два нинішні фаворити.

Ці фаворити вже визначилися. Якщо вірити економістам, колишній керівник центрального банку Нідерландів Клаас Нот є найбільш імовірним кандидатом на цю роботу, якщо Лагард піде раніше, виходячи з опитування Bloomberg, відкривається нова вкладка. 58-річний чоловік перебуває у відпустці з моменту виходу з посади в липні 2025 року. Він відповідає традиційним «галочкам» для майбутніх претендентів на ЄЦБ. Нот звучав як класичний яструбиний центральний банкір, коли він очолив De Nederlandsche Bank у 2011 році, але він схвалив нові інструменти, розроблені тодішнім президентом Маріо Драґі, щоб вивести єврозону з її екзистенційної кризи, зокрема масштабні програми викупу облігацій ​.

Щоб залишатися в курсі останніх подій і аналізу війни в Ірані, підпишіться на інформаційний бюлетень Reuters Iran Briefing. Зареєструйтеся тут.

Його потенційним суперником є колишній керівник Banco de España Пабло Ернандес де Кос. 55-річний нині працює генеральним менеджером Банку міжнародних розрахунків, відомого як «банк для центральних банків». Як і Нот, він має бездоганні технократичні повноваження. ​Втім, походячи з колись проблемного півдня єврозони, його сприйматимуть як більш «голубиного» кандидата — більш імовірного, щоб підштовхнути ЄЦБ до активної ролі в протидії потенційним ⁠рецесіям.

У звичайні часи процес складався б із змагання, обмеженого цими двома кандидатами. Вони б і далі агітували перед своєю виборчою аудиторією з 21 — лідерами єврозони. Нот посилив би наступ на їхні серця в південних країнах, щоб переконати їх, що його ​перехід до монетарного прагматизму є справжнім. Де Кос зробив би протилежне й намагався б переконати фіскальних «жорстких» з півночі, що він не такий «голубиний», як підказує його паспорт. Драґі, італієць, 15 років тому найняв німецького консультанта з паблік рилейшнз, щоб переконати ​Берлін, що його національність не має позбавляти його права на найвищу посаду. У підсумку йому вдалося.

Але зараз не звичайні часи. Одна впевненість щодо терміну наступного президента ЄЦБ полягає в тому, що його мандат не буде гладкою прогулянкою. Наслідки урагану Дональда Трампа для глобальної економіки відчуватимуться роками, навіть після того, як президент США залишить свою посаду. У короткостроковій перспективі керівникам центральних банків доведеться мати справу з енергетичним шоком, спричиненим Іраном. У межах Європи зростають партії радикального правого спрямування, і одна з них може прийти до влади вже наступного року ​у Франції. Друга за величиною економіка Європи також застрягла в фіскальній кризі, яка погіршуватиметься, якщо в країнах запанує політичний хаос.

Євро не настільки близьке до типу екзистенційної кризи, що розпочалася в 2010 році. Але наступнику Лагард, можливо, доведеться розглянути застосування двох ⁠екстрених програм викупу облігацій, розроблених у попередніх кризах, жодну з яких досі не застосовували — а саме Transmission Protection Instrument та Outright Monetary Transactions. А якщо економіка єврозони зануриться в спад, новому голові ЄЦБ доведеться ухвалити рішення, чи і як швидко продовжувати поступову «кількісну жорсткість» ⁠(quantitative tightening). ⁠Поточний план передбачає повільне скорочення балансового звіту банку — шляхом того, що облігації, викуплені під час минулих криз, дозріватимуть без реінвестування. Балансовий звіт ЄЦБ становив 4,7 трлн євро, коли Лагард прийняла посаду наприкінці 2019 року, вже подвоївшись порівняно з рівнем 2014 року. На кінець минулого року він становив 6,3 трлн євро після того, як зріс до 8,6 трлн євро наприкінці 2021 року через заходи, покликані протидіяти рецесії, спричиненій пандемією.

Досить легко скласти портрет ідеального керівника центрального банку для проблемних часів. Маючи сильну економічну базу, вони пропрацювали б кілька років в академічному середовищі та державній службі. Вони були б загартовані «в боях», продемонструвавши холоднокровність і інноваційний дух у попередній кризі, і мали б послужний список опору політичному тиску. Нарешті, ідеальний ⁠кандидат мав би сильну особистість із твердими економічними переконаннями, що дозволило б їм керувати керівною радою з 27 осіб, а не виступати ⁠як шукач компромісів.

Національність має бути несуттєвою. Але це слабка надія. Насправді наступний керівник ЄЦБ не буде французом, тому що двоє з чотирьох президентів з моменту створення євро вже були — Лагард і Жан-Клод Тріше. І Берлін знову не зможе отримати цю посаду, тому що голова Європейської комісії німкеня Урсула фон дер Ляєн, а Клаудія Бух очолює орган банківського нагляду ЄЦБ. ​Ця ситуація передбачає міждержавний торг кіньми — і не лише щодо призначення наступника Лагард. Вона є одним із чотирьох членів із шести-особової виконавчої ради ЄЦБ, чиї терміни завершуються до ⁠кінця наступного року.

Урядам слід розширити ⁠пул. На жаль, вони не можуть обрати іноземця, як це зробив уряд Великої Британії, відкривається нова вкладка в Банку Англії з Марком Карні у 2012 році. Засновницький договір щодо євро вимагає, щоб посаду обіймав громадянин країни-члена зони євро.

Ідея, яка може викликати суперечки, полягала б у тому, щоб подивитися на досвідчених кандидатів із приватного сектору. Жан Лем’єр, голова BNP Paribas (BNPP.PA), відкривається нова вкладка, зарахує собі багато пунктів, але його французьке громадянство робить призначення малоймовірним. Підійде також політик із послужним записом — наприклад, Надя Кальвіно, колишня міністерка фінансів Іспанії, яка нині головує в Європейському інвестиційному банку. ⁠І навіть якби ​це суперечило б їхній традиції, лідерам єврозони не слід уникати призначення академіка на цю посаду. Бельгієць Френк Сметс, нинішній керівник відділу економічного ⁠аналізу в Банку міжнародних розрахунків, зокрема, міг би бути переконливим претендентом.

Це може бути забагато, про що можна просити. Лідери єврозони, можливо, натомість оберуть безпечний варіант технократичної й політичної традиції, що означало б призначення ще одного керівника центрального банку на кшталт Нота або де Коса. Найгіршим, однак, було б погодитися на консенсусного кандидата, який найменше ймовірно ​збурить чиїсь емоції. З огляду на те, що попереду, ЄЦБ потрібен сильний лідер, а не вічний шукач компромісів.

Слідкуйте за П’єром Бріанксоном у Bluesky, відкривається нова вкладка, та LinkedIn, відкривається нова вкладка.

Щоб дізнатися більше таких інсайтів, натисніть тут, відкривається нова вкладка, щоб спробувати Breakingviews безкоштовно.

Редагування: Ліам Пруд; Виробництво: Стрейзанд Нето

• Рекомендовані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне у світі джерело фінансових інсайтів, що формують порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми розбираємо ключові бізнесові та економічні історії в міру того, як вони розгортаються в усьому світі щодня. Глобальна команда приблизно з 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших ключових містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Підпишіться на безкоштовну пробну версію нашого повного сервісу за адресою і слідкуйте за нами в X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Усі думки, висловлені тут, є думками авторів.

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Link

Купівля ліцензійних прав

П’єр Бріансон

Томсон Рейтерс

П’єр Бріансон — колоніст Breakingviews, пише про європейський бізнес та економіку. Раніше він був автором або редактором у Barron’s, Politico та Breakingviews під час першого відрядження на посаді паризького кореспондента та європейського редактора. На першій частині своєї кар’єри він був закордонним кореспондентом і редактором у Libération, французькій газеті. Він також був економічним колумністом Le Monde та французького суспільного радіо.

• Email