Останнім часом я задумався над одним питанням: після зупинки QT чи не буде QE вже зовсім близько?

Федеральний резерв офіційно оголосив про припинення скорочення балансу з грудня, одночасно у жовтні вже знизив ставку на 25 базисних пунктів, завершивши довгий дволітній цикл жорсткої монетарної політики. Здається, це позитивна новина, але цікаво, що BTC і ETH навпаки почали падати. Ця протилежність варта уваги.

Чому зниження ставки не спричинило значного зростання? кілька причин здаються досить логічними: по-перше, ринок давно очікував зниження ставки, і новина стала вже реалізованим позитивом; по-друге, прибутки компаній і дані по зайнятості не настільки сильні, щоб вселити оптимізм щодо економіки; по-третє, хтось боїться, що зниження ставки може спровокувати рецесію інфляції, і ФРС знову повернеться до політики жорсткості, що створює невизначеність і стримує ринок; по-четверте, зростає глобальний ризик-апетит, капітал тікає у державні облігації та доларові готівкові кошти, ризикові активи продаються. Тому зниження ставки — це не короткостроковий стрибок, а швидше старт довгої гонки.

Але тут є ключова зміна: припинення QT означає, що ФРС більше не витягує ліквідність з ринку. Це не QE, але вже натякає, що системні резерви близькі до межі. Офіційні документи показують, що з грудня ФРС припинить операції з скорочення держоблігацій і MBS на суму до 50 і 35 мільярдів доларів відповідно, і замість цього реінвестуватиме погашення MBS у держоблігації. Це сигнал «м’якого повороту».

Тоді чи буде справжній QE? За даними, активи ФРС становлять близько 6.7 трильйонів доларів, резерви банківської системи — близько 3 трильйонів. Якщо почнеться цикл QE і щомісячно купувати близько 100 мільярдів доларів, за рік можна додати приблизно 1.2 трильйони доларів ліквідності. Це вагома сума.

Згадаймо попередній цикл QE. У 2020–2021 роках активи ФРС зросли з 4.1 до 9 трильйонів доларів, додавши майже 5 трильйонів. За цей час ринкова капіталізація біткоїна зросла з 5B до понад 1.2 трильйонів, а Ethereum — з 10 мільярдів до понад 500 мільярдів. За даними аналізу, під час QE кожен додатковий долар ліквідності сприяв тому, що близько 2–3 центів потрапляли у криптовалюти.

Якщо у майбутньому масштаб QE сягне 3 трильйонів доларів, і лише 1–5% цих коштів потраплять у криптоактиви, то потенційний приплив становитиме від 30 до 150 мільярдів доларів. Враховуючи поточну ринкову капіталізацію BTC і його жорсткий пропозиційний характер, цей приріст може підняти ціну BTC до 150–200 тисяч доларів. Звісно, це ідеалізований сценарій, у реальності багато змінних — рецесія, зростання ставок по американських облігаціях, регуляторні зміни, надмірне кредитування і лопання позик.

Але з історії відомо, що кожен цикл розширення ліквідності супроводжувався головним бичачим рухом BTC. Зупинка QT — це лише передвісник повороту, справжній же QE стане новою сторінкою ринку.

Зараз ціна BTC коливається біля 69.13K, з коливанням у 3.54%. Здається, що ринок ще готується, але як тільки ліквідність відкриється повністю, порядок у світі активів може змінитися. BTC можливо й не є універсальним захисним активом, але він завжди першим реагує на потоки ліквідності.

Історія 2025 року тільки починається — цей період від зупинки QT до запуску QE визначить напрямок цін глобальних активів на найближчі два роки. Для крипторинку це означає прихід нової хвилі ліквідності та інфляції.