Турбулентність випробовує відродження фондового ринку Південної Кореї

Після десятиліть у пустелі інвестиційної невизначеності, акції Південної Кореї знову з’явилися у заголовках, і з хороших, і з поганих причин. Минулого року індекс Kospi прорвав історичні рекорди і приніс найкращі доходи серед будь-яких основних бірж світу. Цього року, перед тим як війна охопила Близький Схід, він виріс на вражаючі 44 відсотки. Однак минулого тижня ринок зазнав найгіршого одноденного падіння і найбільшого зниження під час ширшого розпродажу акцій високотехнологічних азійських країн, оскільки інвестори побоювалися залежності від імпорту енергії. З того часу індекс відновив 10 відсотків від свого мінімуму, але залишається волатильним. Для політиків, які прагнуть позбавитися так званого “знижки на Корею”, ця американські гірки показують, що роботи ще багато.

Довгий час занепокоєння щодо стандартів корпоративного управління означало, що акції Південної Кореї постійно знижувалися інвесторами. Приватний сектор країни домінують чеболи: великі сімейні конгломерати з складною структурою власності, яких часто звинувачують у тому, що вони ставлять контроль і вилучення цінностей для родичів вище інтересів акціонерів.

Президент Лі Джей Мьонг, який переміг на виборах минулого року, пріоритетом зробив реформи фондового ринку для стимулювання економічного зростання. Він заслуговує на похвалу за боротьбу з впливом великих компаній. Минулого липня був ухвалений закон, який зробив юридичним обов’язком для директорів враховувати інтереси всіх акціонерів, а не лише компанії. Наприкінці лютого було схвалено поправку, яка зобов’язує компанії протягом року анулювати нововидбані казначейські акції, покінчивши з практикою, яку інвестори вважають допомогою власним родинам зберігати контроль.

Ці заходи спричинили переоцінку південнокорейських акцій, але переважно за рахунок високотехнологічних виробників країни. Виробники пам’яті Samsung Electronics і SK Hynix, які становлять 40 відсотків ринкової капіталізації Kospi, отримали значний прибуток від глобального буму дата-центрів. Насправді, ще до недавніх турбуленцій, швидкість зростання Kospi здавалася важкою для підтримки і вразливою до настроїв навколо ШІ. Аналітики також помічали ознаки “пінки”, включаючи швидко зростаючу популярність серед роздрібних трейдерів — відомих у країні як “мурахи” — для використання кредитних фондів ETF.

Деякий контент не вдалося завантажити. Перевірте ваше інтернет-з’єднання або налаштування браузера.

Війна США та Ізраїлю з Іраном зруйнувала ентузіазм. Індустрія чипів Південної Кореї, як і Тайваню, залежить від газу та інших сировинних матеріалів, таких як бром, що постачаються з Близького Сходу. Якщо конфлікт загостриться, глобальні ланцюги постачання ШІ можуть зазнати збоїв. У будь-якому випадку, недавня волатильність не сприяє залученню інвесторів, і акції Кореї продовжують торгуватися з дисконтом порівняно з країнами-сусідами. Щоб відновити довіру і закріпити позиції країнових акцій, уряд має продовжувати ширші реформи.

Зниження ставок податку на спадщину — одного з найвищих у ОЕСР — послабить зловмисний стимул для контролюючих акціонерів знижувати оцінки. Покращення доступу до фінансових ринків може допомогти переконати провайдера індексів MSCI включити країну до свого кошика розвинених ринків — крок, який збільшить приплив інституційних інвесторів. Турбулентність на ринку також підкреслює важливість внутрішньої економічної політики. Заходи щодо послаблення жорстких трудових законів підвищать продуктивність і підтримають динаміку корпорацій поза сектором технологій. Оскільки імпорт становить близько 98 відсотків споживання країни викопних видів палива, політики мають активізувати заходи щодо енергетичної безпеки.

Минулорічний історичний стрибок акцій Південної Кореї показує, чого можна досягти цілеспрямованими реформами у поєднанні з сильним технологічним сектором. Але недавні коливання Kospi також нагадують, що ринок все ще базується на тендітних основах.