Франція уникає бюджетної кризи, але проблема не вирішена

Джерело: Coindoo Оригінальна назва: Франція уникає бюджетної кризи, але проблема не вирішена Оригінальне посилання: Після місяців політичної паралізованості та повторних крахів уряду інвестори нарешті отримали те, що могли оцінити: бюджет.

Розподіл облігацій Франції звузився, тиск послабшав, і ринки сигналізували про полегшення. Але всередині економічного керівництва країни настрій був набагато менш святковий.

Основні висновки

• Франція ухвалила бюджет, який заспокоїв ринки, але не досяг зменшення дефіциту
• Цільовий дефіцит у 5% відображає політичний компроміс, а не фіскальні амбіції
• Інвестори привітали ясність, хоча довгострокові ризики залишаються

Франсуа Віллерой де Гальо чітко заявив цього вікенду, що новоприйнятий бюджет є проявом стримування, а не корекції. На його думку, Франція уникнула негайної нестабільності, але не змогла суттєво протистояти проблемі дефіциту.

Бюджет, створений для виживання

План витрат був ухвалений лише після того, як прем'єр-міністр Себастьєн Лекорну навігацією через розколотий парламент і вижив у голосуваннях щодо недовіри, пов’язаних із доходною частиною фінансового законопроекту. Щоб отримати достатню підтримку, уряд пом’якшив свої початкові цілі та зробив поступки по всьому політичному спектру.

Замість того, щоб спрямувати дефіцит до 4,7% ВВП у 2026 році, компроміс тепер становить 5%. Ця різниця може здаватися незначною на папері, але Віллерой неодноразово попереджав, що перехід за межу 5% ризикує підірвати довіру Франції у очах інвесторів.

Він визнав, що ухвалення бюджету взагалі краще, ніж безвихідь. Однак він стверджував, що цей момент вимагає більш сильного сигналу — такого, що показує, що Франція серйозно налаштована відновити фіскальну дисципліну, а не просто підтримувати роботу системи.

Ринки цінують ясність, а не сміливість

Фінансові ринки швидко відреагували, як тільки знялася невизначеність. Розрив у доходності між французькими та німецькими 10-річними облігаціями звузився до найнижчого рівня з часів минулорічних позачергових виборів, що відображає полегшення після місяців політичної та керівної нестабільності.

Але Віллерой застеріг від надмірного тлумачення ралі. Стабільність, натякнув він, не є тим самим, що й довіра. Інвестори можуть прийняти слабкий компроміс у короткостроковій перспективі, але нерозв’язані боргові динаміки залишаються довгостроковим ризиком.

Хто захищає бюджет — і хто ні

Крім головного числа дефіциту, Віллерой звернув увагу на склад бюджету. Він критикував соціальні рішення, що віддають перевагу пенсіонерам, включаючи індексацію пенсій, яка застосовується навіть до багатших домогосподарств.

На його думку, рішення щодо витрат схиляються на користь старших поколінь, обмежуючи можливості інвестувати у майбутнє. Послання було прямим: політичний комфорт сьогодні може коштувати молодшим платникам податків завтра.

Це поколіннєве дисбаланс, за його словами, відображає, наскільки важко Франції вирішувати питання реформування витрат у розділеному політичному середовищі.

Обмеження витрат все ще поза увагою

Протягом усього обговорення Віллерой залишався послідовним у одному. Фіскальне відновлення Франції не може покладатися переважно на підвищення податків. Без глибшого контролю витрат, стверджує він, зменшення дефіциту залишиться косметичним, а не структурним.

Уряд захищав свій підхід. Представниця Мод Бреґон сказала, що бюджет відображає реальність розколотого парламенту і включає компроміси, які були політично неминучими, зокрема замороження пенсійних реформ.

Поки що Франція обрала керованість замість амбіцій. Бюджет зменшив невизначеність, заспокоїв ринки і зберіг уряд на ногах. Але за словами головного центрального банкіра країни, він залишає найскладнішу роботу ще незробленою.