今晚英特尔的电话会议，听得我後背發涼。”

誰都沒想到，財報後的電話會議剛掛斷，英特爾盤後股價就崩了超11%。表面看四季度業績還超了預期，但致命傷藏在指引裡——公司自己對下一季的預測，營收和利潤雙雙低於市場預估。更關鍵的是，CEO陳立武在會議上親口承認：“我們的晶片良率和生產製造水平還未達到我的標準。” 這句話讓所有期待AI浪潮能捲起英特爾伺服器晶片銷量的人都心頭一緊。原來不是需求不行，是自家的工廠“掉鏈子”，產不出足夠多合格的晶片，眼睜睜看著訂單可能滿足不了。
朋友點出核心：英特爾現在最怕的不是技術落後，而是“執行力”塌方。CEO反覆強調要改善執行，正說明內部製造環節出了大問題。這直接拖累了為季節性需求備貨的能力，導致給出一個如此疲軟的一季度展望。想想去年股價大漲84%，市場押注的是它全面復甦，如今良率問題像一盆冷水，澆醒了不少人。
現在一想到2025年那84%的漲幅，就覺得這“復甦”兩個字，英特爾扛得真是有點吃力。晶片這行，你們覺得製造良率這種“基本功”，是不是比追逐前沿設計更關鍵？