Gate 2025 річний громадський фестиваль. Дії Федеральної резервної системи часто впливають на весь ринок ризикових активів. Сьогодні увага ринку зосереджена на двох важливих новинах — вони здаються незалежними, але насправді переплітаються у найскладнішому макроекономічному контексті сучасності.

**Зміни у кадровій ситуації: тонкий поворот у ставленні Трампа**
Останні заяви Трампа свідчать, що він тимчасово не планує звільняти чинного голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла. Після цієї новини занепокоєння щодо незалежності ФРС послабилися. Але ще не встигли зітхнути з полегшенням, як він озвучив наступну ключову інформацію — кандидат на посаду наступника вже розглядається. У поле зору потрапили двоє кандидатів: радник Білого дому Кевін Хассет і колишній директор ФРС Кевін Вош.
Різниця тут надзвичайно важлива. Хассет у сприйнятті більш схильний до співпраці з політичним циклом і до зниження ставок, тоді як Вош вважається технократом, що цінує рамки правил. Хто в кінцевому підсумку керуватиме ФРС — по суті, визначить рівень відкритості долара — це впливає на ризикові активи, такі як криптовалюти, і ніколи не є периферійним фактором.
**Економічна реальність: під потоком м’якого зростання**
У той же день був опублікований Білий папір (економічний звіт Федеральної резервної системи регіонів), що показує іншу картину. Звіт свідчить, що завдяки святковому споживчому сезону американська економіка демонструє помірне покращення. У 8 з 12 регіонів ФРС зафіксовано зростання — це здається хорошим сигналом.
Але при детальному розгляді даних видно, що тиск залишається високим. Інфляція залишається стійкою, компанії перекладають витрати на мита на споживачів — тобто, здавалося б, стабільне зростання базується на перенесенні витрат. Ще більш тривожно — майже зупинка зростання ринку праці. Така ситуація ставить перед ФРС складне завдання: з одного боку, підтримувати зростання, з іншого — стримувати інфляцію, але зростання зарплат зупинилося, а витрати зростають, тому політичний простір для маневру сильно звужений.
**Практичне значення макроекономічного середовища для ринку**
Короткостроково зниження невизначеності у кадровій сфері сприяє відновленню настроїв ризикових активів. Ринок не любить високий рівень невизначеності, і оскільки поки що зняті побоювання щодо звільнень, політичний шум у найближчому часі зменшиться.
Але довгострокова логіка більш складна. Загальний тренд ліквідності долара визначатиметься перевагою між яструбами і голубами у керівництві ФРС. Якщо переважають яструби, долар зміцниться, ліквідність звузиться, і криптоактиви, що дуже чутливі до змін у ліквідності, зазнають тиску; навпаки, у разі політики пом’якшення — ризикові активи знову зростуть. Це впливає не лише на основні криптовалюти, такі як Біткоїн і Ефіріум, але й на весь криптоекосистему, її фінансування та ринкову активність.
**Поточні роздуми**
Макроекономічна політика і надалі залишатиметься предметом боротьби. Тиск на витрати бізнесу, слабкість ринку праці, стійкість інфляції — ці фактори обмежують гнучкість ФРС. Учасники крипторинку мають стежити не лише за короткостроковими змінами у кадровій сфері та настроях, але й за середньостроковими змінами у ліквідності.
Справжні можливості зазвичай з’являються у тих проектах і застосунках, що здатні вирішувати реальні проблеми у рамках політичних циклів. Коли ринок коливається у макрооповідях, команди, що зосереджені на освіті, фінансах для всіх і інфраструктурних проектах, створюють цінність, яка може перевищити коливання ринкових циклів. Це