Маркет-мейкери крипто: хто вони і чому ринок залежить від них

Криптотрейдинг виглядає просто: натиснув кнопку "купити" або "продати" — угода закрита. Але за цією простотою стоїть ціла індустрія фахівців, які забезпечують те, що трейдери сприймають як належне — миттєве виконання ордерів за справедливою ціною. Йдеться про market maker (маркет-мейкерів) — постачальників ліквідності, які буквально тримають крипторинок на плаву.

Без їх постійної присутності трейдери стикнулися б із кошмаром: величезні спреди між ціною покупки та продажу, злети та падіння цін на десятки відсотків за хвилини, неможливість продати великий обсяг без обвалу котирувань. Маркет-мейкери вирішують цю проблему, розміщуючи одночасно ордери на купівлю і продаж на різних цінових рівнях, заробляючи на спреді між ними.

Як насправді працює market maker

Уявіть сценарій: маркет-мейкер бачить, що Bitcoin торгується близько $87,300. Він виставляє заявку на купівлю BTC по $87,290 і на продаж по $87,310. Спред у $20 — це його потенційний прибуток.

Коли один трейдер продає BTC по $87,310 маркет-мейкеру, а інший купує по $87,290, маркет-мейкер миттєво поповнює ордер-бук новими заявками. За тисячу таких мікротранзакцій на день спреди складаються у стабільний дохід.

Але це не просто ручна робота. Сучасні маркет-мейкери використовують:

Алгоритмічну торгівлю — боти аналізують волатильність, глибину ордер-бука і потік заявок у реальному часі, підлаштовуючи спреди під поточні умови ринку. У пікові періоди вони здійснюють тисячі угод за секунду.

Хеджування на кількох біржах — маркет-мейкер відкриває позицію на одній платформі і одночасно страхує себе на іншій, мінімізуючи ризик від різких коливань ціни.

Управління інвентарем — вони постійно балансують свої запаси криптовалют, щоб не накопичити занадто багато одного активу і не зазнати збитків при падінні його ціни.

Market maker vs market taker: два полюси торгівлі

Маркет-мейкери і маркет-тейкери — два типи учасників, які потрібні один одному:

Маркет-мейкер розміщує лімітний ордер і чекає. Його ордер залишається в ордер-лісті, пропонуючи ліквідність.

Маркет-тейкер натискає кнопку і бере те, що пропонує маркет-мейкер — угода здійснюється миттєво за поточною ціною.

Без маркет-тейкерів маркет-мейкери не отримували б доходу. Без маркет-мейкерів тейкери чекали б годинами, поки їхній ордер хтось виконає. Система працює як симбіоз.

Хто стоїть за ліквідністю: головні гравці 2025 року

Крипторинок обслуговують кілька потужних фірм, які контролюють більшу частину потоків ліквідності:

Wintermute — за даними на лютий 2025, управляє приблизно $237 млн в активах на 30+ блокчейнах. Надає ліквідність на 50+ біржах із сумарним обсягом торгів майже $6 трильйонів (дані на листопад 2024). Відома передовими алгоритмічними стратегіями і присутністю як на централізованих, так і на децентралізованих біржах.

GSR — понад десять років у індустрії. Інвестувала в 100+ провідних проектів і протоколів. Надає ліквідність на 60+ криптобіржах, спеціалізуючись на OTC-торгівлі, деривативах і запуску нових токенів.

DWF Labs — керує портфелем із 700+ проектів, підтримуючи понад 20% топ-100 і понад 35% топ-1000 проектів за версією CoinMarketCap. Торгує на 60+ провідних біржах як на спотових, так і на деривативних ринках, активно інвестує в ранні стадії.

Amber Group — керує торговим капіталом близько $1,5 млрд для 2000+ інституційних клієнтів. Сумарний обсяг торгів перевищує $1 трильйон (лютий 2025). Акцент на управлінні ризиками і рішеннях на базі ШІ.

Keyrock — обробляє 550,000+ угод щодня на 1,300+ ринках і 85 біржах. Заснована у 2017 році, пропонує створення ринку, OTC, опційний деск, управління пулами ліквідності.

Ці фірми використовують найпрогресивніші алгоритми і аналітику, щоб оптимізувати ліквідність і підтримувати ринки у робочому стані.

Чому біржі потребують маркет-мейкерів

Ліквідні ринки приваблюють трейдерів. Трейдери генерують обсяги. Обсяги приносять комісії. Це простий розрахунок для будь-якої біржі.

Маркет-мейкери:

• Створюють глибину ордер-ліста — велика кількість ордерів на різних цінових рівнях означає, що великі угоди не викликають різких стрибків ціни.
• Стабілізують волатильність — навіть коли ринок падає, маркет-мейкери підтримують покупку, запобігаючи паніці. Коли ринок злітає, вони виставляють пропозицію, охолоджуючи спекуляції.
• Знижують спреди — вузькі спреди означають менші витрати для трейдерів, що робить біржу більш привабливою.
• Підтримують нові лістинги — коли виходить новий токен, маркет-мейкери забезпечують початкову ліквідність, дозволяючи проектам і трейдерам одразу почати торгівлю.

Все це разом перетворює біржу з порожньої площадки у процвітаючий ринок.

Ризики, яких не можуть уникнути маркет-мейкери

За прибутком ховаються серйозні небезпеки:

Волатильність як ворог — крипторинок рухається швидко. Якщо ціна змінюється надто різко, маркет-мейкер може не встигнути скоригувати ордери і зазнає збитків раніше, ніж стане ясна нова справедлива вартість.

Ризик інвентарю — маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют. Якщо вартість активу падає на 20-30%, вони втрачають гроші не лише на спредах, а й на самому активі.

Технологічні збої — високочастотна торгівля вимагає абсолютної надійності. Любий затримка в інтернеті, помилка у коді або кібератака можуть зруйнувати стратегію і спричинити збитки за лічені хвилини.

Регуляторна невизначеність — у різних країнах маркет-мейкінг регулюється по-різному. Раптове посилення законодавства може заборонити певні стратегії або вимагати дорогого відповідності нормам.

Підсумок: market maker як невидимий фундамент крипто

Маркет-мейкери — це люди і алгоритми за кулісами, завдяки яким крипторинок здається таким простим і доступним. Вони забезпечують ліквідність 24/7 (на відміну від традиційних фондових ринків), дозволяють трейдерам входити і виходити із позицій без проблем, і тримають ціни в розумних межах.

Без них криптовалютна торгівля стала б неефективною, дорогою і ризикованою. Зі зростанням ринку цифрових активів роль маркет-мейкерів лише посилюватиметься, особливо з урахуванням зростаючого попиту на ліквідність і стабільність.