Роль маркет-мейкерів (crypto market maker) у сучасній торгівлі криптовалютами

Маркет-мейкери — це ті, хто по суті тримають на плечах весь крипторинок. Вони постійно виставляють ордери на покупку і продаж, забезпечуючи вам можливість відкрити позицію за справедливою ціною у потрібний момент. Без цих гравців торгівля цифровими активами перетворилася б у хаос: ціни стрибали б як божевільні, спреди були б величезними, а великі ордери виконувалися б у збиток.

Що робить маркет-мейкер (crypto market maker)?

Якщо говорити просто: маркет-мейкер — це трейдер, фірма або установа, яка постійно виставляє одночасні заявки на покупку (bid) і продаж (ask) конкретного активу. Ось у чому суть їх роботи:

Механіка:

• Виставляє ордер на купівлю BTC по $88,870
• Одночасно виставляє ордер на продаж того ж BTC по $88,880
• Різниця в $10 — це їхня маржа прибутку

Замовлень може бути тисячі за день. Маржа на кожній угоді невелика, але у масштабі це формує стабільний дохід.

Чому вони це роблять: Маркет-мейкери створюють ринкову глибину, звужують спреди і стабілізують ціни. Завдяки ним ринок не падає у прірву під час паніки і не злітає у хмари під час ралі. Великі фінансові інститути, хедж-фонди і спеціалізовані торгові фірми — Wintermute, GSR, DWF Labs — всерйоз заробляють на цьому.

Маркет-мейкер vs маркет-тейкер: хто є хто?

Важливо не плутати ці ролі — вони протилежні:

Маркет-мейкер (постачальник ліквідності):

• Виставляє лімітні ордери, які залишаються у книзі заявок
• Чекає, поки його ордер виконається
• Отримує прибуток від спреду
• Ризикує, утримуючи позиції
• Платить комісію нижче (або отримує rebate)

Маркет-тейкер (споживач ліквідності):

• Негайно виконує існуючі ордери за поточною ринковою ціною
• Не чекає — одразу виконує угоду
• Платить більш високу комісію
• Не несе довгостроковий ризик позиції

Обидва потрібні один одному. Мейкер створює умови, тейкер їх використовує. Разом вони створюють працюючий ринок.

Як маркет-мейкер керує ризиками і заробляє?

Процес роботи:

1. Алгоритмічне ціноутворення — боти постійно аналізують волатильність, глибину книги, рухи ринку і коригують спреди у реальному часі.

2. Управління інвентарем — тримати великі обсяги криптовалют ризиковано, тому мейкери хеджують позиції через кілька бірж одночасно, мінімізуючи експозицію.

3. Високочастотна торгівля (HFT) — деякі фірми виконують тисячі угод за секунду, швидко адаптуючись до мікроізменень ринку.

4. Динамічне управління спредом — під час спокійного ринку спред вузький, під час волатильності автоматично розширюється.

Чому маркет-мейкери критичні для крипторинку?

Крипто торгується 24/7 — це не як фондовий ринок із фіксованими годинами. Маркет-мейкери забезпечують ліквідність цілодобово, запобігаючи ціновим стрибкам через низькі обсяги у нічний час.

Крім того, вони підтримують лістинги нових токенів, надаючи первинну ліквідність. Багато проектів платять маркет-мейкерам за те, щоб ті підтримували здорове торгове середовище для їхнього активу у перші тижні після лістингу.

Результат: ринки стають більш стабільними, доступними для роздрібних і інституційних трейдерів.

Провідні криптовалютні маркет-мейкери у 2025 році

Wintermute

Обсяг торгів, який вони крутили у місяць — близько $6 трильйонів (дані на листопад 2024). Станом на лютий 2025 року керували приблизно $237 млн на 300+ он-чейн активів.

Сильні сторони:

• Присутність на 50+ біржах по всьому світу
• Просунуті алгоритми
• Міцна репутація в індустрії

Слабкі сторони:

• Конкуренція від інших великих гравців
• Менше уваги до малих і нішевих токенів

GSR

Компанія з 10+ років досвіду у крипторинку. Станом на лютий 2025 року інвестували більш ніж у 100 проектів і протоколів.

Особливість: Крім маркет-мейкінгу, займаються OTC-торгівлею, торгівлею деривативами, обслуговують емітентів, інвесторів, майнерів.

Обслуговують: 60+ криптовалютних бірж

Amber Group

Керує торговим капіталом близько $1,5 млрд для 2000+ інституційних клієнтів. Загальний обсяг торгів перевищує $1 трильйон (лютий 2025).

Ключовий фокус: ІІ-рішення, відповідність регуляціям, управління ризиками.

Мінус: Високі вимоги для входу, не підходить для малих проектів.

Keyrock

Заснована у 2017 році, керує 550 000 щоденних угод на 1 300+ ринках через 85 бірж. Пропонують не лише маркет-мейкінг, а й OTC, опційний деск, казначейські рішення.

Перевага: Підхід на основі даних, індивідуальні рішення для різних регуляторних середовищ.

DWF Labs

Керують портфелем 700+ проектів, підтримують понад 20% із Топ-100 CoinMarketCap і 35% із Топ-1000.

Відмінність: Також інвестують у ранні стадії проектів, торгують як на спотових, так і на деривативних ринках.

Як маркет-мейкери допомагають біржам?

Розширена ліквідність

Маркет-мейкери безперервно виставляють ордери, створюючи глибину книги заявок. Завдяки цьому можна спокійно купити або продати великий обсяг без різкого руху ціни.

Приклад: Без мейкерів спроба купити 10 BTC могла б підняти ціну на 5-10%. З мейкерами угода проходить майже за поточною ціною.

Зниження волатильності

Маркет-мейкери постійно коригують спреди, запобігаючи диким коливанням. Під час панічних продажів вони підтримують покупку, під час ралі — трохи знижують зростання надмірних стрибків.

Підвищення ефективності

Вузькі спреди, швидке виконання, справедливе ціноутворення — все це наслідок присутності маркет-мейкерів. Трейдери платять менше комісій і проскальзування.

Залучення трейдерів і доходи

Ліквідні ринки залучають тисячі нових трейдерів, що означає більше обсягів і більше комісій для бірж.

З якими ризиками стикаються маркет-мейкери?

Ризик волатильності ринку

Крипторинок може розвернутися на 10-20% за годину. Якщо маркет-мейкер тримає велику позицію, він може не встигнути своєчасно скоригувати ордери і зазнати збитків.

Інвентаризаційний ризик

Маркет-мейкери тримають великі обсяги криптовалют для забезпечення ліквідності. Якщо вартість активів падає, вони втрачають значно.

Технологічні ризики

Залежність від алгоритмів і систем HFT означає, що будь-яка баг, кібер-атака або затримка можуть призвести до фінансових втрат. Проблеми із затримкою можуть спричинити виконання ордерів за небажаними цінами на швидко рухомих ринках.

Регуляторні ризики

У різних країнах крипто-регулювання різне. Внезапні зміни у законодавстві, класифікація маркет-мейкінгу як маніпуляції ринком — все це може зламати бізнес. Вартість відповідності нормам може бути високою для роботи на кількох глобальних ринках.

Підсумок

Маркет-мейкери — це кров крипторинку. Без них торгівля була б неефективною, волатильною і недоступною для більшості. Їхня постійна присутність гарантує, що ви завжди зможете виконати ордер за справедливою ціною.

Однак вони стикаються з серйозними викликами: ринковою волатильністю, технологічними збоїми, регуляторними змінами. Незважаючи на це, роль маркет-мейкерів лише зростає з розвитком крипторинку і притоком інституційних інвесторів.

Визнання ризиків, які вони беруть на себе, і критичної ролі, яку вони відіграють, допомагає зрозуміти, чому здоровий крипторинок просто не може існувати без ефективних маркет-мейкерів.