Чому японська економіка зазнала (зупинилася) на тридцять років?

Ікеда Нобуо у своїй книзі «Втрачені двадцятиліття — справжні причини довгострокової стагнації японської економіки» описує, що під «втраченими двадцятиліттями» в Японії мається на увазі період приблизно з 1989 по 2009 рік, коли економіка Японії зростала дуже повільно. Насправді ця стагнація тривала майже до 2019 року і отримала назву «тридцятиліття втрат». Це нотатки до цієї книги, у яких узагальнено основні причини економічної стагнації Японії. Аналізуючи успіхи та невдачі у фінансовій політиці Японії, ми можемо знайти цінні уроки для формулювання наших власних політик.

Зображення вище — графік ВВП Японії за роки 1955–червень 2025, де видно, що у період «тридцятиліття втрат» крива була майже плоскою, економіка майже не зростала, а іноді навіть знижувалася. Після 2020 року через масштабні стимули та зростання зовнішнього попиту з Китаю та США економіка почала активно відновлюватися. Водночас, з 2020 року ринок нерухомості в Японії також значно зріс. Основні причини тривалої стагнації японської економіки можна підсумувати так:

1. Угода в Гей-роу та фінансова лібералізація спричинили бульбашки на капітальному ринку та у сфері нерухомості

Безпосередньою причиною економічного буму в 1980-х був підписаний у вересні 1985 року Гей-роу, після якого ієна значно зміцніла: з 240 ієн за долар до 150 ієн. Японія для протидії «зміцненню й депресії» знизила офіційні ставки до історичних мінімумів. Майже одночасно країна просувала фінансову лібералізацію, дозволяючи банкам і цінним паперам працювати у змішаному режимі, що сприяло масовому перетоку капіталу на фондовий ринок. Щодо нерухомості — у 1980-х ціни на землю зростали без зупинки через так званий «міф про землю», що сприяло безперервному кредитуванню у цій сфері. Бульбашки на фондовому та ринку нерухомості посилювалися.

Щоб запобігти економічному «перегріву», японський центральний банк намагався підвищити ставки, але політичний опір цьому був сильним. Після краху бульбашки у 1990-х роках банки накопичили великі борги, кредитування скоротилося, підприємства не бажали інвестувати, і тривала дефляція, що в підсумку перетворилося у «тридцятиліття втрат».

2. Після краху бульбашки Японія продовжувала жорстку монетарну політику, що поглиблювало кризу

Причиною краху бульбашки у 1989 році стала підвищена ставка Банку Японії у травні 1989 року та введення у 1990 році урядом (Мінфіном, що відповідає Міністерству фінансів, Народному банку та іншим регуляторам) обмежень на кредитування нерухомості. У січні 1990 року почалися різкі падіння цін на акції. Після цього уряд і центральний банк продовжували політику стиснення, що погіршувало ситуацію. Лише у липні 1991 року ставки почали знижуватися.

3. Після проблем у банківській системі та невизначеності щодо активів банків, уряд інвестував у «зомбі-банки»

У 1990-х уряд Японії, не маючи повної інформації про активи проблемних банків, вклав у них понад 8000 мільярдів ієн державних коштів. Однак ці банки за 8–9 місяців збанкрутували, витративши бюджетні кошти. Така «розпорошена» допомога сприяла накопиченню великої кількості проблемних активів і збереженню «зомбі-банків», що гальмувало роботу фінансової системи.

Причиною завершення фінансової кризи стала політика нульових відсоткових ставок, яка перенаправила депозитні відсотки населення у банки, що за рахунок кредитів «зомбі-банки» отримали можливість вижити, відновлюючи бульбашкову економіку.

За статистикою, з 1992 по 2005 рік японські домогосподарства втратили 2830 трильйонів ієн у відсотках за депозитами, що свідчить, що «нульові ставки допомогли відновити японську економіку», хоча й за рахунок населення.

4. Обмежена ефективність фіскальних стимулів і зростання державного боргу

Багато досліджень показують, що зв’язок між фіскальною політикою і зростанням ВВП не є очевидним. Витрати переважно спрямовані на інвестиції у основні засоби, що не стимулює споживання і не збільшує податкові надходження. У 1990-х Японія провела кілька масштабних інфраструктурних проектів, які короткостроково підвищували ВВП, але їхній ефект був недовгим. Дехто вважає, що масштабне будівництво закріплює робочу силу у низькоефективних регіонах і гальмує відновлення економіки.

Ще у 1970-х Японія розробила план «збалансованого розвитку» країни, що передбачав рівномірне розподілення бюджетних коштів. У 1990-х уряд витратив понад 100 трильйонів ієн на масштабні інфраструктурні проекти, що спричинило перший у післявоєнній історії відтік населення з міст у села.

Загалом, така інвестиційна політика була неефективною і сприяла зростанню боргу, що у довгостроковій перспективі поглиблює економічну кризу. Автор у книзі наголошує, що фіскальні витрати слід спрямовувати на розвиток інфраструктури великих міст, щоб підвищити їхню здатність до зростання і підвищити ефективність інвестицій.

5. Бюрократична система та традиційна модель підряду, що призвели до втрати конкурентоспроможності у новій індустріальній революції, зокрема у сфері ІКТ

Промислові політики, що розробляються бюрократами, часто обмежені інтересами лобістських груп і не здатні забезпечити технологічний прорив. Наприклад, у 2007 році Мінекономіки та промисловості Японії запустило проект «Інформаційне морське плавання», метою якого було створити пошукові та аналітичні технології нового покоління, щоб перевершити Google. Однак у підсумку проект перетворився на «всеосяжний», без чіткої мети. Його підтримували науковці, які мали політичний вплив і могли отримати бюджетні кошти, а потім передавали завдання студентам, створюючи організацію підрядників.

Ще один приклад — корпорація NTT, яка після приватизації залишилася великою компанією, але підпорядковується бюрократичним структурам Мінпромторгу, що стримують інновації через адміністративні накази. Це призводить до неправильного розподілу ресурсів, обмежує участь приватних інноваційних компаній і сприяє застою у галузі ІКТ, що позбавляє країну можливості скористатися ключовими можливостями мобільного інтернету.

Традиційна японська модель підряду, наприклад, у автомобільній промисловості, — це довгострокове співробітництво з обмеженою кількістю постачальників, що дозволяє налагодити тісну співпрацю. В Японії кількість постачальників для автоконцернів зазвичай не перевищує 300 і вони працюють довго, з контрактами на 4 роки. У США — понад 2000 постачальників із контрактами на 1 рік. Така модель добре працює для автомобілів, але не підходить для модульної розробки програмного забезпечення та виробництва компонентів у ІКТ-сфері.

6. Універсальна зайнятість і система «старшинства» позбавляють суспільство стимулів до прогресу

Універсальна зайнятість і система «старшинства» — це основа японського типу зайнятості. Вона гарантує зростання зарплати з віком і досвідом, забезпечуючи стабільність для працівника і його родини. За цією системою працівник починає як співробітник, потім стає керівником відділу, а згодом — керівником високого рівня. Це створило «міф Шоуа» — підйом Японії з руїн за 30 років і перетворення її на другу за величиною економіку світу. Однак із розвитком і трансформацією економіки ці проблеми стали очевидними:

1. Універсальна зайнятість ускладнює рух кадрів і збільшує кількість неофіційних працівників

Через цю систему важко звільняти працівників, що підвищує витрати на найм і звільнення. Вона зберігає стабільність, але робить ринок праці менш гнучким. Щоб знизити витрати, компанії дедалі частіше наймають неофіційних працівників. За даними 2019 року, у Японії їх було 21,65 мільйонів (38,3% усіх працівників). Такі працівники отримують менше і мають менше шансів на підвищення.

2. Ця модель сприяє низькій продуктивності і міжпоколінним конфлікту

Через страх втратити роботу деякі працівники стають байдужими, працюють «на відстані» або навіть «сидять біля вікна», очікуючи пенсії. Молодь не може отримати хорошу роботу, що створює міжпоколінний розрив.

3. Впливає на ризикованість і інноваційний дух японських громадян

Завдяки цій системі японці вважають роботу у державних і великих компаніях більш безпечним варіантом, що знижує їхню схильність до ризику і інновацій. Вони заощаджують, щоб уникнути ризиків, а ставки — близько 0, що зменшує інвестиції у ризиковий капітал. З 2024 року, через зміну попиту на робочу силу, традиційна культура праці руйнується: понад 30% випускників змінюють першу роботу протягом трьох років. **$VIRTUAL **$IR