Що таке "прийнятний" стейблкоїн? Стейблкоїни, прив'язані до долара, подібні до вузьких банків (narrow bank). Емітенти приймають долари США і інвестують ці долари в безризикові облігації. У номінальному вираженні в доларах єдині безризикові облігації - це державні облігації США. Конкретно, оскільки емітенти стейблкоїнів повинні бути в змозі надати фізичні долари при викупі власниками, вони інвестують лише в короткострокові казначейські векселі (T-bills), тобто в державні облігації зі строком погашення менше одного року. Оскільки ризик тривалості майже відсутній, його торговельна поведінка майже еквівалентна готівці.

Наприклад, Tether USD (USDT):
1. Уповноважений учасник (Authorized Participant, AP) перераховує долари США на банківський рахунок Tether.
2. Tether створює 1 USDT за кожен внесений 1 долар.
3. Щоб ці долари приносили прибуток, Tether купуватиме казначейські векселі (T-bills).
Приклад: якщо AP імпортує 1 000 000 доларів США, вони отримають 1 000 000 USDT. Tether використовує ці 1 000 000 доларів для купівлі еквівалентних T-bills. USDT сам по собі не виплачує відсотки, але ці T-bills фактично виплачують процентну ставку Фонду Федеральної резервної системи, яка наразі становить приблизно 4,25%~4,50%. Таким чином, Tether отримує чисту процентну маржу (Net Interest Margin, NIM) у розмірі 4,25%~4,50%.
Щоб залучити більше депозитів, Tether або пов'язані фінансові установи (такі як криптообміни) виплачуватимуть частину NIM користувачам, які готові закласти USDT. Закладення означає заблокувати USDT на певний проміжок часу в обмін на відсотковий дохід.

Процес викупу стейблкоїнів виглядає так:
1. Уповноважений учасник (AP) надсилає USDT до криптогаманця Tether.
2. Tether продає відповідні T-bills відповідно до суми в доларах США, що відповідає USDT.
3. Tether переводить 1 долар США на банківський рахунок AP за кожен USDT.
4. Tether знищує відповідний USDT, видаляючи його з обігу.

Комерційна модель Tether дуже проста: отримання доларів, випуск цифрових токенів на публічному блокчейні, інвестування доларів у T-bills та отримання чистого процентного диференціалу (NIM).
Bessent забезпечить, що емітенти стейблкоїнів, які отримали мовчазну підтримку імперії, можуть зберігати долари лише в ліцензованих банках США або інвестувати в казначейські облігації. Не буде ніяких "фокусів".