Від буму до стабільності: еволюція венчурного капіталу у сфері криптоактивів
Вступ
Колись я був сповнений ентузіазму щодо кожного оголошення про фінансування криптоактивів. Кожен раунд початкового фінансування був неймовірно захоплюючим. Я детально вивчав фон засновників, глибоко досліджував їхню спільноту, намагаючись зрозуміти унікальність проекту.
Проте, коли час настав 2025 року, і коли ще одна новина про фінансування з'явилася переді мною — раунд A, 36 мільйонів доларів, інфраструктура платежів у стейблкоїнах — я просто класифікував її як "корпоративні рішення у сфері блокчейн" і продовжив займатися іншими справами.
Без свідомості, моє ставлення стало таким практичним.
З 2020 року ризикові інвестиції в криптоактиви на пізніх етапах вперше перевищили ранні інвестиції, співвідношення становить 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше базувалася на фінансуванні на стадії посіву, нині підтримується фінансуванням на етапі A та пізніше.
Що насправді змінилося?
Шифрувальні венчурні інвестиції: трансформація
Сьогоднішнє шифрування венчурного капіталу має новий вигляд: професійна перевірка ділової репутації, сувора регуляторна відповідність, використання на рівні установ, офіційні презентації проектів, досконалі процеси KYC, професійні юридичні команди та реальні моделі доходу.
Компанії на кшталт Conduit залучили 36 мільйонів доларів для "уніфікованих ланцюгових платежів", а Beam залучила 7 мільйонів доларів для "платіжних послуг на основі стейблкоінів". Це проекти, які зосереджені на інфраструктурі, рішеннях для B2B та платформах корпоративного рівня. Вони можуть здаватися буденними, але це прибуткові та масштабовані бізнеси.
Істина за даними
У першому кварталі 2025 року в криптоактивній сфері було здійснено 446 угод, загальна сума інвестицій склала 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім періодом. Очікується, що загальний обсяг фінансування у 2025 році може досягти 18 мільярдів доларів.
Однак ці цифри можуть бути спотворені невеликою кількістю великих угод. Наприклад, один суверенний фонд інвестував 2 мільярди доларів у певну торгову платформу, і ця одна угода суттєво підвищила загальні дані.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткойна та активністю венчурного капіталу у 2023 році порушилася і досі не відновилася. Біткойн досяг рекордного рівня, тоді як активність венчурного капіталу залишається низькою. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткойн ETF, їм більше не потрібно отримувати доступ до криптоактивів через ризикові стартапи.
Жорстка сторона реальності венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви зросли з піку 23 мільярдів доларів у 2022 році на 70%, у 2024 році становитимуть лише 6 мільярдів доларів. Кількість угод різко впала з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які зібрали фінансування на стадії seed з 2017 року, лише 17% перейшли до раунду A, а лише 1% до раунду C. Ці дані мають навести на роздуми кожного засновника, який стверджує, що він є "наступною великою подією".
Перенос акценту інвестицій
У 2021-2022 роках такі сфери, як ігри, NFT, DAO, які користувалися великим попитом, майже зникли з поля зору венчурного капіталу. У першому кварталі 2025 року компанії, що займаються побудовою торгівлі та інфраструктури, залучили більшу частину венчурного капіталу, а протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. У той час як раніше категорії Web3/NFT/DAO/ігри домінували за кількістю угод, вони впали на четверте місце за розподілом капіталу.
Це свідчить про те, що венчурний капітал нарешті поставив на перше місце бізнес, який приносить прибуток, над спекуляціями, що керуються наративом. Інфраструктура, яка насправді сприяє торгівлі криптоактивами, програми, які люди дійсно використовують, та протоколи, які генерують реальні витрати, отримали фінансування.
Водночас штучний інтелект став основним конкурентом венчурного капіталу. У порівнянні з ставками на криптоігри, інвестори більше схильні до AI-додатків з чітким шляхом доходу.
Випускна криза
Криптоактиви з раунду насіння до раунду А мають лише 17% рівень випуску, що означає, що кожна шоста компанія, що залучила раунд насіння, ніколи не зможе отримати значне подальше фінансування. На відміну від цього, в традиційній технологічній індустрії приблизно 25-30% компаній з раунду насіння досягають раунду А.
Ця феномен має свої корені у фундаментальних недоліках показників успіху в індустрії криптоактивів за багато років. Раніше сценарій криптоактивів був простим: залучити венчурний капітал, створити на перший погляд інноваційний продукт, випустити монету та дозволити роздрібним інвесторам забезпечити ліквідність для виходу.
Однак ця система безпеки вже зникла. Торгові ціни більшості монет, випущених у 2024 році, становлять лише невелику частину їх початкової оцінки. Коли шлях монет до лістингу підходить до завершення, справжній рівень випуску поступово виявляється.
Тенденція централізації
Незважаючи на те, що загалом кількість компаній, які залучають фінансування, зменшилася, з 2022 року медіана посівних раундів суттєво зросла. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших інвестицій. Епоха розкидання посівних інвестицій закінчилася.
Інформація для засновників дуже чітка: якщо ви не в основному колі, можливості отримання фінансування значно знижуються. Якщо не вдасться залучити фінансування від провідних фондів, можливості подальшого фінансування суттєво зменшаться.
Дані показують, що 44% компаній у портфелі одного відомого венчурного капіталу мають участь цього інституту в наступних раундах фінансування. Найкращі фонди не лише обирають переможців, а й активно забезпечують постійну фінансову підтримку своїх портфельних компаній.
Висновок
Криптоактиви венчурного капіталу переживають перехід від спекуляцій до сутності. Ринок нарешті починає застосовувати ті показники ефективності, які повинні існувати з самого початку. Коли лише 17% компаній на стадії посівного фінансування переходять до раунду A, це означає, що ефективність ринку нарешті наздогнала цю галузь, яка раніше підтримувалася надмірно нарисованими оповідями.
Ця зміна приносить як виклики, так і можливості. Для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ, нова реальність може здаватися жорстокою. Але для тих компаній, які прагнуть вирішувати реальні проблеми та будувати справжній бізнес, середовище ніколи не було таким сприятливим.
Успішні засновники та інвестори в цій трансформації закладуть основу для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу основою стануть міцні бізнес-основи, а не спекулятивні механізми монет.
Золота лихоманка вже закінчилася, справжнє створення вартості лише починається.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
WalletWhisperer
· 07-23 00:57
Спекулятивний період, коли всі заробляли, йдуть на пенсію.
Переглянути оригіналвідповісти на0
SelfMadeRuggee
· 07-22 03:03
Спекулятивний бум закінчився, добре також зосередитися.
Шифрування венчурного капіталу: від спекуляцій до суті Тенденції фінансування 2025
Від буму до стабільності: еволюція венчурного капіталу у сфері криптоактивів
Вступ
Колись я був сповнений ентузіазму щодо кожного оголошення про фінансування криптоактивів. Кожен раунд початкового фінансування був неймовірно захоплюючим. Я детально вивчав фон засновників, глибоко досліджував їхню спільноту, намагаючись зрозуміти унікальність проекту.
Проте, коли час настав 2025 року, і коли ще одна новина про фінансування з'явилася переді мною — раунд A, 36 мільйонів доларів, інфраструктура платежів у стейблкоїнах — я просто класифікував її як "корпоративні рішення у сфері блокчейн" і продовжив займатися іншими справами.
Без свідомості, моє ставлення стало таким практичним.
З 2020 року ризикові інвестиції в криптоактиви на пізніх етапах вперше перевищили ранні інвестиції, співвідношення становить 65% до 35%. Ця галузь, яка раніше базувалася на фінансуванні на стадії посіву, нині підтримується фінансуванням на етапі A та пізніше.
Що насправді змінилося?
Шифрувальні венчурні інвестиції: трансформація
Сьогоднішнє шифрування венчурного капіталу має новий вигляд: професійна перевірка ділової репутації, сувора регуляторна відповідність, використання на рівні установ, офіційні презентації проектів, досконалі процеси KYC, професійні юридичні команди та реальні моделі доходу.
Компанії на кшталт Conduit залучили 36 мільйонів доларів для "уніфікованих ланцюгових платежів", а Beam залучила 7 мільйонів доларів для "платіжних послуг на основі стейблкоінів". Це проекти, які зосереджені на інфраструктурі, рішеннях для B2B та платформах корпоративного рівня. Вони можуть здаватися буденними, але це прибуткові та масштабовані бізнеси.
Істина за даними
У першому кварталі 2025 року в криптоактивній сфері було здійснено 446 угод, загальна сума інвестицій склала 4,9 мільярда доларів, що на 40% більше в порівнянні з попереднім періодом. Очікується, що загальний обсяг фінансування у 2025 році може досягти 18 мільярдів доларів.
Однак ці цифри можуть бути спотворені невеликою кількістю великих угод. Наприклад, один суверенний фонд інвестував 2 мільярди доларів у певну торгову платформу, і ця одна угода суттєво підвищила загальні дані.
Варто зазначити, що кореляція між ціною біткойна та активністю венчурного капіталу у 2023 році порушилася і досі не відновилася. Біткойн досяг рекордного рівня, тоді як активність венчурного капіталу залишається низькою. Це свідчить про те, що коли інституційні інвестори можуть безпосередньо купувати біткойн ETF, їм більше не потрібно отримувати доступ до криптоактивів через ризикові стартапи.
Жорстка сторона реальності венчурного капіталу
Ризикові інвестиції в криптоактиви зросли з піку 23 мільярдів доларів у 2022 році на 70%, у 2024 році становитимуть лише 6 мільярдів доларів. Кількість угод різко впала з 941 угоди в першому кварталі 2022 року до 182 угод у першому кварталі 2025 року.
Ще більш тривожним є те, що з 7650 компаній, які зібрали фінансування на стадії seed з 2017 року, лише 17% перейшли до раунду A, а лише 1% до раунду C. Ці дані мають навести на роздуми кожного засновника, який стверджує, що він є "наступною великою подією".
Перенос акценту інвестицій
У 2021-2022 роках такі сфери, як ігри, NFT, DAO, які користувалися великим попитом, майже зникли з поля зору венчурного капіталу. У першому кварталі 2025 року компанії, що займаються побудовою торгівлі та інфраструктури, залучили більшу частину венчурного капіталу, а протоколи DeFi залучили 763 мільйони доларів. У той час як раніше категорії Web3/NFT/DAO/ігри домінували за кількістю угод, вони впали на четверте місце за розподілом капіталу.
Це свідчить про те, що венчурний капітал нарешті поставив на перше місце бізнес, який приносить прибуток, над спекуляціями, що керуються наративом. Інфраструктура, яка насправді сприяє торгівлі криптоактивами, програми, які люди дійсно використовують, та протоколи, які генерують реальні витрати, отримали фінансування.
Водночас штучний інтелект став основним конкурентом венчурного капіталу. У порівнянні з ставками на криптоігри, інвестори більше схильні до AI-додатків з чітким шляхом доходу.
Випускна криза
Криптоактиви з раунду насіння до раунду А мають лише 17% рівень випуску, що означає, що кожна шоста компанія, що залучила раунд насіння, ніколи не зможе отримати значне подальше фінансування. На відміну від цього, в традиційній технологічній індустрії приблизно 25-30% компаній з раунду насіння досягають раунду А.
Ця феномен має свої корені у фундаментальних недоліках показників успіху в індустрії криптоактивів за багато років. Раніше сценарій криптоактивів був простим: залучити венчурний капітал, створити на перший погляд інноваційний продукт, випустити монету та дозволити роздрібним інвесторам забезпечити ліквідність для виходу.
Однак ця система безпеки вже зникла. Торгові ціни більшості монет, випущених у 2024 році, становлять лише невелику частину їх початкової оцінки. Коли шлях монет до лістингу підходить до завершення, справжній рівень випуску поступово виявляється.
Тенденція централізації
Незважаючи на те, що загалом кількість компаній, які залучають фінансування, зменшилася, з 2022 року медіана посівних раундів суттєво зросла. Це свідчить про те, що галузь інтегрується навколо меншої кількості, але більших інвестицій. Епоха розкидання посівних інвестицій закінчилася.
Інформація для засновників дуже чітка: якщо ви не в основному колі, можливості отримання фінансування значно знижуються. Якщо не вдасться залучити фінансування від провідних фондів, можливості подальшого фінансування суттєво зменшаться.
Дані показують, що 44% компаній у портфелі одного відомого венчурного капіталу мають участь цього інституту в наступних раундах фінансування. Найкращі фонди не лише обирають переможців, а й активно забезпечують постійну фінансову підтримку своїх портфельних компаній.
Висновок
Криптоактиви венчурного капіталу переживають перехід від спекуляцій до сутності. Ринок нарешті починає застосовувати ті показники ефективності, які повинні існувати з самого початку. Коли лише 17% компаній на стадії посівного фінансування переходять до раунду A, це означає, що ефективність ринку нарешті наздогнала цю галузь, яка раніше підтримувалася надмірно нарисованими оповідями.
Ця зміна приносить як виклики, так і можливості. Для засновників, які звикли залучати кошти на основі потенціалу токенів, а не бізнесових основ, нова реальність може здаватися жорстокою. Але для тих компаній, які прагнуть вирішувати реальні проблеми та будувати справжній бізнес, середовище ніколи не було таким сприятливим.
Успішні засновники та інвестори в цій трансформації закладуть основу для наступної глави криптоактивів. На відміну від попереднього циклу, цього разу основою стануть міцні бізнес-основи, а не спекулятивні механізми монет.
Золота лихоманка вже закінчилася, справжнє створення вартості лише починається.