Звіт Grayscale: Позитивні фактори для ринку - конкуренція в галузі та вихід традиційних фінансів

Автори: Зак Пандл, Відтінки сірого;

• За останній місяць ралі криптовалют поширилося з біткойна на інші сегменти ринку, зокрема на платформу смарт-контрактів – криптопростір FTSE Grayscale, який демонструє найкращі результати з середини жовтня.
• Зараз ринок розглядає більш оптимістичний прогноз, оскільки активні криптотрейдери, схоже, утримують довгі позиції, оскільки відкритий інтерес до ф’ючерсів зростає, а витрати на кредитне плече зростають. Якщо позитивні новини не тривають, ризик розчарування ще більший.
• Обнадійливим є те, що нижча, ніж очікувалося, жовтнева інфляція має тримати ФРС на паузі. Якщо реальні відсоткові ставки досягли піку, і ми продовжимо спостерігати прогрес у схваленні спотових ETF на ринку США, ми вважаємо, що оцінки криптовалют можуть продовжити відновлення.

Криптовалютне ралі, яке почалося з біткойна, розширилося і зараз відбивається на більшості інших сегментів ринку. **На додаток до оптимізму з приводу схвалення спотових Bitcoin ETF і попиту на біткойн як цифрову альтернативу золоту, нещодавні ринкові показники висвітлили безліч інших тем, включаючи конкуренцію між платформами смарт-контрактів, досягнення в розробці відеоігор на блокчейні та зусилля з токенізації з боку традиційних фінансових компаній. **

Згідно з серією індексів криптосектору FTSE Grayscale, загальна вартість криптовалют зросла на 40%** у період з 15 жовтня по 13 листопада (графік 1). Хоча монетарна криптовалютна індустрія лідирувала на ринку до жовтня 2023 року, з тих пір вона відстає, оскільки ринкове ралі вийшло за межі біткойна. І навпаки, за останній місяць криптопростір смарт-контрактів перевершив ширший ринок, чому сприяло стрімке зростання цін на токен Solana (SOL) та кілька інших активів платформи смарт-контрактів. Станом на 15 жовтня 2023 року загальна ринкова капіталізація серії FASE Grayscale Crypto Industry Index зросла з $890 млрд до $1,2 трлн.

Додаток 1: Індустрія платформ смарт-контрактів останнім часом перевершила результати

! [JIrCeCFQ8wvnXrYUCP3sJhmlUSy2xDYKrfpzOSzE.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-80f24aeb11-dd1a6f-cd5cc0.webp “7137171”) Джерело: FTSE, Grayscale Investments. Дані станом на 14 листопада 2023 року.

Конкуренція між платформами смарт-контрактів, яка є великою темою на ринку криптовалют у 2021 році, нещодавно знову з’явилася. Зокрема, SOL зріс більш ніж на 150% з середини жовтня (Додаток 2), ймовірно, завдяки анонсу Firedancer на щорічній конференції Solana Breakpoint, нового клієнта-валідатора, розробленого Jump Crypto для підвищення надійності мережі. **Серед платформ смарт-контрактів рівня 1 Solana посідає третє місце за кількістю щоденних активних користувачів і друге місце за кількістю штатних розробників, і багато інвесторів, схоже, вважають мережу найсильнішим конкурентом лідеру ринку Ethereum. **

Доказ 2: Solana перевершує конкурентів

! [7p3WXYJW0fwifDNvFb1CEIysgKpXEra4nX9V6NkB.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-33c1873d24-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137183»)

Джерело: FTSE, Coin Metrics, Grayscale Investments.

Інші акції, які показали кращі результати, включають Illuvium (ILV) і ImmutableX (IMX). Illuvium розробила набір сумісних науково-фантастичних ігор на основі блокчейну ImmutableX; Проєкт оголосив, що його гра буде доступна в Epic Game Store 28 листопада.

Крім того, токенізація активів TradFi-установ продовжує залишатися в центрі уваги учасників ринку. ** Хоча більша частина активності відбуватиметься на приватних/дозволених блокчейнах, вона також може мати певний вплив на крипторинок. Зокрема, розробники Chainlink очікують, що його протокол крос-чейн інтероперабельності (CCIP) може допомогти з’єднати дві екосистеми. З 15 жовтня токен LINK від Chainlink зріс на 94%.

На хвилі зростання цін активні криптотрейдери зараз, схоже, утримують досить багато позицій. Відкритий інтерес до біткоїн-ф’ючерсів досяг найвищого рівня з весни 2022 року, а вартість запозичень як на централізованих, так і на децентралізованих платформах різко зросла 13 листопада (графік 3). Останніми тижнями також спостерігався значний приплив у глобальні криптовалютні біржові продукти (ETP), як готівкові продукти за межами ринку США, так і ф’ючерсні продукти на ринку США. За оцінками Grayscale Research, з 15 жовтня загальний чистий приплив криптовалютних ETP становить близько $990 млн, в основному в біткойн-продукти.

Малюнок 3: Кредитне плече дорожче на централізованих і децентралізованих платформах

! [g0fcFBkAasH2MLpg7lMDFhtsurgMeZ1uSIt5PE94.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-f03fdb4d6a-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137185»)

APY запозичення USDC на Aave V3 на ETH. Aave — одна з найбільших платформ децентралізованого кредитування. Джерело: DeFi Llama.

Оцінки криптовалют тепер дисконтуються до більш оптимістичного прогнозу, а це означає, що якщо новини, що надходять, стануть менш сприятливими, ризик розчарування буде більшим. На щастя, останні дані продовжують рухатися в позитивному напрямку. Наприклад, інфляція споживчих цін у жовтні виявилася нижчою, ніж очікувалося, що, як ми очікуємо, підвищить ймовірність того, що ФРС завершить своє посилення (прибутковість облігацій різко впала після звіту). На наш погляд, підвищення ставок ФРС чинить тиск на оцінку криптовалют, і припинення цього процесу може допомогти підтримати відновлення ринку. Ми вважаємо, що оцінки криптовалют можуть продовжити відновлюватися, якщо реальні відсоткові ставки досягнуть піку, і ми продовжимо бачити прогрес у схваленні спотових ETF на ринку США. **

Графік 4: Нижчі реальні відсоткові ставки мають підтримати відновлення криптовалют

! [iR9lrvwvHbmWOJly1feCv1sk35tWfkPt2mf981Tq.jpeg] (https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40baef27dd-af7ea9766a-dd1a6f-cd5cc0.webp «7137186»)

Джерело: Bloomberg. Ефективна процентна ставка - це 2-річна прибутковість TIP. Дані станом на 14 листопада 2023 року.