Гонконг вибирає стати витонченим, але незначним "регуляторним бонсай", чи стати "стратегічним тропічним лісом", що переосмислює глобалізацію, використовуючи RWA як двигун?
У попередній статті ми розглянули двосторонній світ стейблкоїнів: США завдяки «неясній мудрості» та ринковій силі швидко вдосконалили USDT і USDC, займаючи свою нішу, а потім завдяки законодавству про відповідність закріпили успіх, створивши імперію стейблкоїнів долара; тоді як Європа та Сінгапур через «ідеальне регулювання» вбили інноваційні починання у своїх країнах. Уроки історії є чіткими і глибокими: на арені фінансових інновацій час і екосистема важливіші за ідеальні правила.
Які висновки можна зробити для Гонконгу? У травні цього року законодавча рада Гонконгу ухвалила правила щодо стабільних монет, які набрали чинності 1 серпня, і були видані ряд вказівок та деталей. Уся світова увага звернена на Гонконг. Чи є у Гонконгу можливість стати новим центром зростання в сфері стабільних монет, а не просто бути регуляторним зразком, як Європа та Сінгапур?
Чесно кажучи, якщо Гонконг продовжить йти нинішнім шляхом — переслідуючи "ідеальну" регуляторну структуру, обережно виховуючи ринок, поступово впроваджуючи інноваційні пілотні проекти — відповідь негативна. Гонконгу потрібно усвідомити жорстоку реальність: у сучасному світі стабільних монет "я теж" — це "слухняні діти" приречені на провал. Успіх або невдача гонконгських стабільних монет не може розглядатися лише як проблема фінансового регулювання; вона повинна бути піднята до рівня національної цифрової фінансової стратегії.
Єдиний вихід для Гонконгу полягає не в розробці бездоганної регуляторної рамки, а в тому, щоб всіма силами створити глобальний ринок стейблкойнів з найвищою ліквідністю, найрізноманітнішими сценаріями використання та найбільшою активністю. А розвиваюча RWA є стратегічним важелем для стейблкойнів.
Гонконг повинен з більшою амбіцією та інноваційним мисленням створити «коридор стейблкоїнів», щоб взяти під контроль революцію стейблкоїнів, стати надійною опорою національної стратегії, а не пасивним захисником.
Подолання "регуляторних пасток":
Перехід від мислення "регулятора" до "вихователя ринку"
Найбільший ризик у даний момент полягає в тому, що Гонконг може ненароком потрапити в "регуляторну пастку". Це виглядає як відповідальна, але насправді смертельна модель мислення: спроба передбачити та усунути всі ризики шляхом створення детальних правил. Результат, як показав європейський закон MiCA, полягає в створенні "вишуканої оболонки" — система ідеальна, але ринок занепадає.
У порівнянні з Європою та Сінгапуром, унікальна структура Гонконгу надає йому потенціал для перевершення. Розвиток стабільних монет у Гонконгу не обмежується місцевими регуляторними експериментами. Регуляторні органи Гонконгу повинні пройти глибокий зміни в мисленні: з "фінансових контролерів" на "вихователів ринку". Мета регуляції не повинна полягати в тому, щоб "не допустити проблем", а в тому, щоб "зробити справи" — за умови дотримання фінансової безпеки, виховати процвітаючу екосистему. Це означає, що регуляція сама повинна стати послугою (Regulation as a Service), її основними KPI (ключовими показниками ефективності) повинні бути глибина ліквідності ринку, кількість екологічних проєктів, а також частка стабільних монет, випущених у Гонконзі, у глобальних розрахунках, особливо у розрахунках RWA.
Стейблкоїни є інфраструктурою, що підтримує цифрову економіку, трансакції через кордон та DeFi. Наслідки надмірного регулювання очевидні: малі та середні підприємства та стартапи виключені через високі бар'єри, що призводить до олігополії та задушує різноманітність інновацій; стейблкоїни відокремлені від екосистеми DeFi, що призводить до маргіналізації Гонконгу в епосі Web3, не дозволяючи йому інтегруватися в глобальну децентралізовану мережу; ефект "регуляторного арбітражу" стає очевидним, перспективні проекти спрямовуються до США, Дубаю чи Абу-Дабі, де регулювання є більш гнучким, а Гонконг втрачає позиції в конкуренції цифрових фінансів.
Щоб подолати цю дилему, Гонконг може ввести регулювання з ієрархічним поділом згідно з існуючими нормами, класифікуючи за масштабом: великомасштабні, орієнтовані на громадськість стабільні монети (наприклад, випущені банками або технологічними гігантами) повинні відповідати строгим вимогам щодо капіталу, розкриттю резервів та управлінню ризиками; малі, експериментальні стабільні монети можуть спочатку випробуватися в «регуляторному пісочниці», отримуючи звільнення або пом'якшене регулювання. За функціоналом: стабільні монети для платежів акцентують на надійності; інвестиційні або експериментальні - на розкритті інформації та захисті, а не на повній забороні. Поетапне впровадження: стартапи починають з пісочниці, з поступовим переходом до повного регулювання в міру зростання масштабу, щоб уникнути "одного підходу для всіх", який задушить нові сили.
Крім того, інноваційний простір варто сміливо досліджувати: нормалізовані пісочниці, що дозволяють платформам випуску стейблкоінів швидко ітерувати; гнучка система реєстрації, така як "спрощена верифікація для малих транзакцій"; впровадження DeFi, розробка "комплаєнс-пакетів", які дозволяють гонконгським стейблкоінам дотримуватися норм, а також циркулювати в глобальних протоколах. Ці ініціативи перетворюють регулювання на послугу, допомагаючи Гонконгу перейти від "регулятора" до "вихователя ринку".
Створення стратегічної екосистеми: RWA
У застосуванні стабільних монет основний прорив Гонконгу полягає у створенні стратегічного ринку застосувань — RWA. На відміну від Європи та Сінгапуру, найбільша відмінність Гонконгу полягає в тому, що він має підтримку найбільшої у світі країни-виробника та торгівлі — Китаю. У 2024 році загальний обсяг зовнішньої торгівлі Китаю перевищив 6,3 трильйона доларів США, що протягом багатьох років займає перше місце у світі. Унікальна перевага Гонконгу полягає у його ролі «супер-контакту»: він може з'єднувати величезну реальну економіку Китаю та інтегруватися у глобальні фінансові ринки. Ця карта неодмінно буде розіграна через «реальні активи (RWA)».
Успіх стейблкоїнів у доларах базується на торгівлі віртуальними активами. А можливість стейблкоїнів у Гонконгу полягає в цифровізації реальних активів.
Уявіть собі таку сцену: фабрика в Дунгуані експортує в Бразилію партію товарів вартістю 5 мільйонів доларів США, традиційний процес потребує довіри до доларових акредитивів, SWIFT-переказів та багатьох посередників, зарахування коштів зазвичай займає 2-3 тижні. Але в моделі RWA+ стейблкоінів в Гонконзі ця дебіторська заборгованість може швидко бути токенізована, ставши RWA-токеном, що торгується на глобальному ринку. Фабрика відразу отримує кошти, а інвестори отримують короткостроковий дохід у 5%-7% річних. Уся угода здійснюється через комплаєнс-стейблкоіни Гонконгу, ефективність, прозорість і переваги в витратах очевидні.
Ця модель приносить не лише підвищення ефективності фінансування, але й перетворення глобальної фінансової архітектури. Для китайської реальної економіки це знижує фінансові витрати та підвищує міжнародну конкурентоспроможність; для міжнародалізації юаня це створює попит на нестабільні стабільні монети; для Гонконгу це стратегічна можливість стати новим ядром цифрової фінансової інфраструктури.
А в новій моделі RWA з стабільними монетами в Гонконзі, дебіторська заборгованість цієї угоди токенізується на комплаєнс-платформі в Гонконзі, стаючи RWA-токеном. Завод у Дунгуані більше не повинен чекати, він може миттєво продати цей RWA-токен на вторинному ринку глобальним інвесторам — наприклад, родинному офісу з Дубая, який шукає короткострокові, якісні доходи, миттєво отримуючи фінансування. Вся угода, від випуску RWA, торгівлі до остаточної оплати бразильським покупцем, здійснюється за допомогою офшорного юаня, гонконгського долара, або навіть стабільних монет у доларах, що відповідають нормам Гонконгу. Стабільні монети тут не є спекулятивним інструментом, а є ефективним рівнем розрахунків.
Стратегічне значення цієї моделі є революційним. Для реального сектора економіки Китаю вона забезпечує мільйони експортних підприємств безпрецедентною фінансовою ефективністю та ліквідністю, значно знижуючи фінансові витрати і підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Для державної стратегії «доларизації» вона створює потужний, неторговий попит на офшорні юаневі стабільні монети. Бразильські покупці та інвестори з Дубая використовують CNH стабільні монети не з політичних або спекулятивних причин, а через те, що це шлях до більш ефективного та прибуткового ринку торгового фінансування. Це на бізнес-рівні, використовуючи «зручніші» інструменти, природно замінює доларовий статус розрахунків. Для Гонконгу це означає, що він більше не буде послідовником у сфері стабільних монет, а стане законодавцем правил і ключовим вузлом нової генерації цифрової фінансової інфраструктури. Глобальні торгові активи зберуться тут для токенізації та торгівлі.
Торгове фінансування – це лише початок. Інфраструктурні проекти Китаю (такі як облігації «Один пояс, один шлях»), проекти з зеленої енергії та вуглецеві кредити, комерційна нерухомість Великої затоки… навіть інші країни та регіони з комплаєнс-активами можуть стати цифровими активами, які можна розподілити серед глобальних інвесторів через платформу RWA в Гонконгу, а вся ця основа буде представляти собою комплаєнс-стейблкойн Гонконгу.
Створення "Гонконгського коридору стабільних монет"
Завдяки політичному керівництву, розумному регулюванню та сприянню інноваціям, Гонконг може створити "коридор стабільних монет", що з'єднає Китай з глобальною фінансовою системою, ставши світовим центром інновацій у сфері стабільних монет та трансакцій через кордон. Це не вузький платіжний канал, а багатовимірна екосистема: географічно з'єднує материковий Китай з глобальним світом, технологічно поєднує традиційні та цифрові фінанси, надає "дозвіл на відповідність", об'єднуючи реальний світ і ліквідність цифрових активів.
Надання рішень зі стабільними монетами на рівні торгівлі RWA є найімовірнішою частиною коридору. Гонконг просуває токенізацію активів, таких як облігації, фонди, зелена енергія, і стабільні монети є їх природним інструментом розрахунків. Водночас, необхідно виховувати фонди маркет-мейкерів, щоб забезпечити активність ринку.
Перший стовп — це різноманітні валюти, прагматизм на першому місці. У центрі уваги знаходяться RWA, прагматично сприяючи розвитку різноманітних стабільних монет. Офшорна юанева стабільна монета є стратегічним ядром для фінансування торгівлі; гонконгський долар стабільна монета — це випробувальний майданчик для фінансових інвестицій та місцевих інновацій; також потрібно сміливо включати регульовані стабільні монети в доларах США в систему, як "канал для залучення" глобальної ліквідності на початковому етапі, що в кінцевому підсумку слугуватиме екосистемі RWA.
Другий стовп – це вбудовування в сценарії, що запускає екосистему. Уряд має взяти на себе ініціативу, щоб вселити впевненість. Валютний фонд Гонконгського управління грошового обігу та урядові фінансові резерви можуть символічно виділити 1-2% на повністю відповідні гонконгські або офшорні юаневі стабільні монети. Цей крок випустить безпрецедентний сигнал впевненості, що зіграє роль "пункту стабільності". Що ще важливіше, необхідно зобов'язати проекти RWA, що випускаються в Гонконгу, залучати кошти, здійснювати торги та розрахунки виключно в відповідних гонконгських стабільних монетах, що глибоко пов'язує стабільні монети з "вбивчими додатками" Гонконгу, створюючи потужний ефект "RWA-стабільна монета". Одночасно потрібно розблокувати "капіляри" платежів, спонукаючи або навіть зобов'язуючи місцевих платіжних гігантів, таких як Octopus, Faster Payment System, AlipayHK, WeChat Pay HK, повністю інтегрувати функції обміну та оплати відповідних стабільних монет. Коли громадяни зможуть безперешкодно сплачувати за транспорт та покупки стабільними монетами, тоді екосистема застосувань справді зможе реалізуватися.
Третій стовп – це інновації в регулюванні, динамічні та гнучкі. Регулювання має слугувати зростанню RWA. Регулярні "регуляторні пісочниці" дозволяють платформам випуску RWA швидко помилятися; регуляція з поділом на рівні забезпечує помірний простір для різних типів RWA та стейблкоїнів; також варто активно досліджувати рішення "комплаєнс-пакування", які дозволять compliant-стейблкоїнам взаємодіяти з глобальними DeFi-протоколами, щоб RWA-активи отримали глобальну ліквідність.
Висновок: Майбутнє Гонконгу, можливості Китаю
Глобальна картина стейблкоїнів ще далеко не визначена. США виграли перший раунд, заснований на криптовалютних торгах, але другий раунд, заснований на реальній економіці та глобальній торгівлі, тільки починається, а RWA є стартовим сигналом.
Гонконг стикається не з технічними чи юридичними проблемами, а з проблемами рішучості та масштабу. Чи вибрати стати вишуканим, але незначним "регуляторним бонсай", чи стати "стратегічним тропічним лісом", що працює на основі RWA та перетворює глобалізацію?
Відповідь очевидна. Гонконгу необхідно скористатися цим швидкоплинним історичним вікном з рішучістю, поставивши RWA в абсолютний центр своєї стратегії стабільних монет. Завдяки домінуванню на глобальному ринку RWA, Гонконг не лише зможе здобути центральну позицію в епоху цифрових фінансів, але й забезпечити найсильнішу стратегічну підтримку для модернізації торгівлі країни та міжнародної валютної інтеграції. Це єдиний шлях для стабільних монет Гонконгу та найбільший внесок у країну.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Єдиним виходом Гонконгу є створення глобального першого ринку стейблкоїнів.
Гонконг вибирає стати витонченим, але незначним "регуляторним бонсай", чи стати "стратегічним тропічним лісом", що переосмислює глобалізацію, використовуючи RWA як двигун?
У попередній статті ми розглянули двосторонній світ стейблкоїнів: США завдяки «неясній мудрості» та ринковій силі швидко вдосконалили USDT і USDC, займаючи свою нішу, а потім завдяки законодавству про відповідність закріпили успіх, створивши імперію стейблкоїнів долара; тоді як Європа та Сінгапур через «ідеальне регулювання» вбили інноваційні починання у своїх країнах. Уроки історії є чіткими і глибокими: на арені фінансових інновацій час і екосистема важливіші за ідеальні правила.
Які висновки можна зробити для Гонконгу? У травні цього року законодавча рада Гонконгу ухвалила правила щодо стабільних монет, які набрали чинності 1 серпня, і були видані ряд вказівок та деталей. Уся світова увага звернена на Гонконг. Чи є у Гонконгу можливість стати новим центром зростання в сфері стабільних монет, а не просто бути регуляторним зразком, як Європа та Сінгапур?
Чесно кажучи, якщо Гонконг продовжить йти нинішнім шляхом — переслідуючи "ідеальну" регуляторну структуру, обережно виховуючи ринок, поступово впроваджуючи інноваційні пілотні проекти — відповідь негативна. Гонконгу потрібно усвідомити жорстоку реальність: у сучасному світі стабільних монет "я теж" — це "слухняні діти" приречені на провал. Успіх або невдача гонконгських стабільних монет не може розглядатися лише як проблема фінансового регулювання; вона повинна бути піднята до рівня національної цифрової фінансової стратегії.
Єдиний вихід для Гонконгу полягає не в розробці бездоганної регуляторної рамки, а в тому, щоб всіма силами створити глобальний ринок стейблкойнів з найвищою ліквідністю, найрізноманітнішими сценаріями використання та найбільшою активністю. А розвиваюча RWA є стратегічним важелем для стейблкойнів.
Гонконг повинен з більшою амбіцією та інноваційним мисленням створити «коридор стейблкоїнів», щоб взяти під контроль революцію стейблкоїнів, стати надійною опорою національної стратегії, а не пасивним захисником.
Подолання "регуляторних пасток":
Перехід від мислення "регулятора" до "вихователя ринку"
Найбільший ризик у даний момент полягає в тому, що Гонконг може ненароком потрапити в "регуляторну пастку". Це виглядає як відповідальна, але насправді смертельна модель мислення: спроба передбачити та усунути всі ризики шляхом створення детальних правил. Результат, як показав європейський закон MiCA, полягає в створенні "вишуканої оболонки" — система ідеальна, але ринок занепадає.
У порівнянні з Європою та Сінгапуром, унікальна структура Гонконгу надає йому потенціал для перевершення. Розвиток стабільних монет у Гонконгу не обмежується місцевими регуляторними експериментами. Регуляторні органи Гонконгу повинні пройти глибокий зміни в мисленні: з "фінансових контролерів" на "вихователів ринку". Мета регуляції не повинна полягати в тому, щоб "не допустити проблем", а в тому, щоб "зробити справи" — за умови дотримання фінансової безпеки, виховати процвітаючу екосистему. Це означає, що регуляція сама повинна стати послугою (Regulation as a Service), її основними KPI (ключовими показниками ефективності) повинні бути глибина ліквідності ринку, кількість екологічних проєктів, а також частка стабільних монет, випущених у Гонконзі, у глобальних розрахунках, особливо у розрахунках RWA.
Стейблкоїни є інфраструктурою, що підтримує цифрову економіку, трансакції через кордон та DeFi. Наслідки надмірного регулювання очевидні: малі та середні підприємства та стартапи виключені через високі бар'єри, що призводить до олігополії та задушує різноманітність інновацій; стейблкоїни відокремлені від екосистеми DeFi, що призводить до маргіналізації Гонконгу в епосі Web3, не дозволяючи йому інтегруватися в глобальну децентралізовану мережу; ефект "регуляторного арбітражу" стає очевидним, перспективні проекти спрямовуються до США, Дубаю чи Абу-Дабі, де регулювання є більш гнучким, а Гонконг втрачає позиції в конкуренції цифрових фінансів.
Щоб подолати цю дилему, Гонконг може ввести регулювання з ієрархічним поділом згідно з існуючими нормами, класифікуючи за масштабом: великомасштабні, орієнтовані на громадськість стабільні монети (наприклад, випущені банками або технологічними гігантами) повинні відповідати строгим вимогам щодо капіталу, розкриттю резервів та управлінню ризиками; малі, експериментальні стабільні монети можуть спочатку випробуватися в «регуляторному пісочниці», отримуючи звільнення або пом'якшене регулювання. За функціоналом: стабільні монети для платежів акцентують на надійності; інвестиційні або експериментальні - на розкритті інформації та захисті, а не на повній забороні. Поетапне впровадження: стартапи починають з пісочниці, з поступовим переходом до повного регулювання в міру зростання масштабу, щоб уникнути "одного підходу для всіх", який задушить нові сили.
Крім того, інноваційний простір варто сміливо досліджувати: нормалізовані пісочниці, що дозволяють платформам випуску стейблкоінів швидко ітерувати; гнучка система реєстрації, така як "спрощена верифікація для малих транзакцій"; впровадження DeFi, розробка "комплаєнс-пакетів", які дозволяють гонконгським стейблкоінам дотримуватися норм, а також циркулювати в глобальних протоколах. Ці ініціативи перетворюють регулювання на послугу, допомагаючи Гонконгу перейти від "регулятора" до "вихователя ринку".
Створення стратегічної екосистеми: RWA
У застосуванні стабільних монет основний прорив Гонконгу полягає у створенні стратегічного ринку застосувань — RWA. На відміну від Європи та Сінгапуру, найбільша відмінність Гонконгу полягає в тому, що він має підтримку найбільшої у світі країни-виробника та торгівлі — Китаю. У 2024 році загальний обсяг зовнішньої торгівлі Китаю перевищив 6,3 трильйона доларів США, що протягом багатьох років займає перше місце у світі. Унікальна перевага Гонконгу полягає у його ролі «супер-контакту»: він може з'єднувати величезну реальну економіку Китаю та інтегруватися у глобальні фінансові ринки. Ця карта неодмінно буде розіграна через «реальні активи (RWA)».
Успіх стейблкоїнів у доларах базується на торгівлі віртуальними активами. А можливість стейблкоїнів у Гонконгу полягає в цифровізації реальних активів.
Уявіть собі таку сцену: фабрика в Дунгуані експортує в Бразилію партію товарів вартістю 5 мільйонів доларів США, традиційний процес потребує довіри до доларових акредитивів, SWIFT-переказів та багатьох посередників, зарахування коштів зазвичай займає 2-3 тижні. Але в моделі RWA+ стейблкоінів в Гонконзі ця дебіторська заборгованість може швидко бути токенізована, ставши RWA-токеном, що торгується на глобальному ринку. Фабрика відразу отримує кошти, а інвестори отримують короткостроковий дохід у 5%-7% річних. Уся угода здійснюється через комплаєнс-стейблкоіни Гонконгу, ефективність, прозорість і переваги в витратах очевидні.
Ця модель приносить не лише підвищення ефективності фінансування, але й перетворення глобальної фінансової архітектури. Для китайської реальної економіки це знижує фінансові витрати та підвищує міжнародну конкурентоспроможність; для міжнародалізації юаня це створює попит на нестабільні стабільні монети; для Гонконгу це стратегічна можливість стати новим ядром цифрової фінансової інфраструктури.
А в новій моделі RWA з стабільними монетами в Гонконзі, дебіторська заборгованість цієї угоди токенізується на комплаєнс-платформі в Гонконзі, стаючи RWA-токеном. Завод у Дунгуані більше не повинен чекати, він може миттєво продати цей RWA-токен на вторинному ринку глобальним інвесторам — наприклад, родинному офісу з Дубая, який шукає короткострокові, якісні доходи, миттєво отримуючи фінансування. Вся угода, від випуску RWA, торгівлі до остаточної оплати бразильським покупцем, здійснюється за допомогою офшорного юаня, гонконгського долара, або навіть стабільних монет у доларах, що відповідають нормам Гонконгу. Стабільні монети тут не є спекулятивним інструментом, а є ефективним рівнем розрахунків.
Стратегічне значення цієї моделі є революційним. Для реального сектора економіки Китаю вона забезпечує мільйони експортних підприємств безпрецедентною фінансовою ефективністю та ліквідністю, значно знижуючи фінансові витрати і підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Для державної стратегії «доларизації» вона створює потужний, неторговий попит на офшорні юаневі стабільні монети. Бразильські покупці та інвестори з Дубая використовують CNH стабільні монети не з політичних або спекулятивних причин, а через те, що це шлях до більш ефективного та прибуткового ринку торгового фінансування. Це на бізнес-рівні, використовуючи «зручніші» інструменти, природно замінює доларовий статус розрахунків. Для Гонконгу це означає, що він більше не буде послідовником у сфері стабільних монет, а стане законодавцем правил і ключовим вузлом нової генерації цифрової фінансової інфраструктури. Глобальні торгові активи зберуться тут для токенізації та торгівлі.
Торгове фінансування – це лише початок. Інфраструктурні проекти Китаю (такі як облігації «Один пояс, один шлях»), проекти з зеленої енергії та вуглецеві кредити, комерційна нерухомість Великої затоки… навіть інші країни та регіони з комплаєнс-активами можуть стати цифровими активами, які можна розподілити серед глобальних інвесторів через платформу RWA в Гонконгу, а вся ця основа буде представляти собою комплаєнс-стейблкойн Гонконгу.
Створення "Гонконгського коридору стабільних монет"
Завдяки політичному керівництву, розумному регулюванню та сприянню інноваціям, Гонконг може створити "коридор стабільних монет", що з'єднає Китай з глобальною фінансовою системою, ставши світовим центром інновацій у сфері стабільних монет та трансакцій через кордон. Це не вузький платіжний канал, а багатовимірна екосистема: географічно з'єднує материковий Китай з глобальним світом, технологічно поєднує традиційні та цифрові фінанси, надає "дозвіл на відповідність", об'єднуючи реальний світ і ліквідність цифрових активів.
Надання рішень зі стабільними монетами на рівні торгівлі RWA є найімовірнішою частиною коридору. Гонконг просуває токенізацію активів, таких як облігації, фонди, зелена енергія, і стабільні монети є їх природним інструментом розрахунків. Водночас, необхідно виховувати фонди маркет-мейкерів, щоб забезпечити активність ринку.
Перший стовп — це різноманітні валюти, прагматизм на першому місці. У центрі уваги знаходяться RWA, прагматично сприяючи розвитку різноманітних стабільних монет. Офшорна юанева стабільна монета є стратегічним ядром для фінансування торгівлі; гонконгський долар стабільна монета — це випробувальний майданчик для фінансових інвестицій та місцевих інновацій; також потрібно сміливо включати регульовані стабільні монети в доларах США в систему, як "канал для залучення" глобальної ліквідності на початковому етапі, що в кінцевому підсумку слугуватиме екосистемі RWA.
Другий стовп – це вбудовування в сценарії, що запускає екосистему. Уряд має взяти на себе ініціативу, щоб вселити впевненість. Валютний фонд Гонконгського управління грошового обігу та урядові фінансові резерви можуть символічно виділити 1-2% на повністю відповідні гонконгські або офшорні юаневі стабільні монети. Цей крок випустить безпрецедентний сигнал впевненості, що зіграє роль "пункту стабільності". Що ще важливіше, необхідно зобов'язати проекти RWA, що випускаються в Гонконгу, залучати кошти, здійснювати торги та розрахунки виключно в відповідних гонконгських стабільних монетах, що глибоко пов'язує стабільні монети з "вбивчими додатками" Гонконгу, створюючи потужний ефект "RWA-стабільна монета". Одночасно потрібно розблокувати "капіляри" платежів, спонукаючи або навіть зобов'язуючи місцевих платіжних гігантів, таких як Octopus, Faster Payment System, AlipayHK, WeChat Pay HK, повністю інтегрувати функції обміну та оплати відповідних стабільних монет. Коли громадяни зможуть безперешкодно сплачувати за транспорт та покупки стабільними монетами, тоді екосистема застосувань справді зможе реалізуватися.
Третій стовп – це інновації в регулюванні, динамічні та гнучкі. Регулювання має слугувати зростанню RWA. Регулярні "регуляторні пісочниці" дозволяють платформам випуску RWA швидко помилятися; регуляція з поділом на рівні забезпечує помірний простір для різних типів RWA та стейблкоїнів; також варто активно досліджувати рішення "комплаєнс-пакування", які дозволять compliant-стейблкоїнам взаємодіяти з глобальними DeFi-протоколами, щоб RWA-активи отримали глобальну ліквідність.
Висновок: Майбутнє Гонконгу, можливості Китаю
Глобальна картина стейблкоїнів ще далеко не визначена. США виграли перший раунд, заснований на криптовалютних торгах, але другий раунд, заснований на реальній економіці та глобальній торгівлі, тільки починається, а RWA є стартовим сигналом.
Гонконг стикається не з технічними чи юридичними проблемами, а з проблемами рішучості та масштабу. Чи вибрати стати вишуканим, але незначним "регуляторним бонсай", чи стати "стратегічним тропічним лісом", що працює на основі RWA та перетворює глобалізацію?
Відповідь очевидна. Гонконгу необхідно скористатися цим швидкоплинним історичним вікном з рішучістю, поставивши RWA в абсолютний центр своєї стратегії стабільних монет. Завдяки домінуванню на глобальному ринку RWA, Гонконг не лише зможе здобути центральну позицію в епоху цифрових фінансів, але й забезпечити найсильнішу стратегічну підтримку для модернізації торгівлі країни та міжнародної валютної інтеграції. Це єдиний шлях для стабільних монет Гонконгу та найбільший внесок у країну.