Пол Аткінс виступив з промовою щодо шифрувальних проектів.
На глобальному круглому столі з фінансових ринків Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) у Парижі голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс виступив з основною доповіддю, підкресливши, що "більшість шифрованих токенів не є цінними паперами" і запропонував амбітний план, спрямований на інтеграцію діяльності з торгівлі, кредитування та стейкінгу криптовалют у єдину регуляторну рамку, прокладаючи шлях для США стати глобальною столицею криптовалют. Аткінс наводить відоме висловлювання французького письменника Віктора Гюго: "Вторгнення армії можна зупинити, але вторгнення ідей неможливо зупинити" — як яскраву метафору незворотності епохи криптовалют, закликаючи регуляторні органи пристосуватися до тенденцій, забезпечити чіткі та передбачувані правила, що сприятимуть процвітанню інноваторів у США.
Аткинс детально висвітлив ініціативу SEC "Project Crypto", яка має на меті модернізацію існуючих нормативів щодо цінних паперів, щоб сприяти переходу ринку до роботи на блокчейні. Він особливо зазначив, що SEC підтримуватиме розвиток платформ "супер-додатків" (super-apps), які можуть одночасно надавати послуги торгівлі, кредитування та стейкінгу в рамках єдиного регуляторного середовища, а також мати гнучкість різноманітних рішень зберігання. Він підкреслив, що регулювання має дотримуватись принципу "мінімальної ефективної дози", надаючи лише найосновніші правила, необхідні для захисту інвесторів, уникати ускладнень у вигляді обтяжливих норм, що заважають підприємцям і задушують інновації.
Крім того, Аткінс висловив позитивну оцінку щодо Регламенту ЄС про ринок шифрування активів (MiCA), назвавши його «всебічною системою регулювання цифрових активів», і зазначив, що США повинні взяти приклад з раннього регулювання Європи. Він закликав до посилення міжнародної співпраці для сприяння більш інноваційним глобальним ринкам, одночасно забезпечуючи лідерство США в галузі фінансових інновацій.
У своїй промові Аткінс також торкнувся потенціалу поєднання штучного інтелекту (AI) та шифрування, зазначивши, що фінансування на основі AI призведе до більш ефективних ринків, нижчих витрат і більш широких каналів доступу до фінансових послуг. Він підкреслив, що уряди повинні забезпечити підтримку технологічних інновацій шляхом встановлення розумних обмежень та усунення регуляторних бар'єрів.
Повний текст основного виступу голови SEC Пола Аткіна на першій глобальній фінансовій ринковій круглій таблиці ОЕСР
（Джерело: Комісія з цінних паперів та бірж США）
Пані та панове, добрий день.
По-перше, я хочу подякувати генеральному секретарю Куман за тепле представлення, а також Кармен, що запросила мене взяти участь у цьому круглому столі та організувала таку своєчасну дискусію, щоб обговорити, як ми можемо співпрацювати, сприяти глобальній конкуренції на ринках капіталу та стимулювати економічне зростання у наших юрисдикціях. Я знаю, що ви всі прагнете досягти цих цілей, і присутність сьогодні це підтверджує. Я надзвичайно радий зустрітися з вами, особливо в той час, коли наша Комісія з цінних паперів (SEC) знову виконує свої основні обов'язки: захист інвесторів; забезпечення справедливих, упорядкованих і ефективних ринків; а також сприяння формуванню капіталу.
Зараз, перш ніж я продовжу, я вірю, що ви вже зрозуміли, що моя думка, яку я висловлюю тут, є лише моєю особистою і не обов'язково відображає думку Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) або інших членів. Але для мене повернення до Франції також є своєрідним поверненням додому. Наприкінці 80-х років минулого століття я був молодим адвокатом у паризькому офісі юридичної фірми в Нью-Йорку, і я не тільки вивчав складнощі міжнародних фінансів, але й зрозумів тривалу цінність міжкультурної співпраці. Протягом наступних десятиліть я кілька разів працював у SEC, що ще більше дало мені зрозуміти, що принципи, які ми цінуємо в США, включаючи силу вільного підприємництва та життєздатність капітальних ринків, також можна знайти за кордоном. Саме в такому дусі я вітаю обговорення, що сьогодні проводиться щодо сприяння зростанню національної економіки та можливостям.
Спеціальні угоди для іноземних емітентів
Протягом багатьох років співпраця між США та Європою заворожувала мене. Я чітко пам'ятаю ситуацію до «Великого вибуху» 1992 року, який став каталізатором для створення Єдиного європейського ринку та приніс величезні можливості. Для нас, хто був присутній тоді, було надзвичайно захоплююче спостерігати, як внутрішній ринок Європи поступово формувався під впливом бізнесу та конкуренції — сьогодні, коли Європа знову зосереджується на таких ініціативах, як союз заощаджень та інвестицій, ці теми знову стають актуальними. Тим часом, навіть для континенту, що більш тісно пов'язаний, співпраця з новими ринками за межами Європи залишається життєво важливою. Звичайно, такі потужні суверенні держави, як США, повинні продовжувати конструктивно співпрацювати з рештою світу, просуваючи власне процвітання.
У Комісії з цінних паперів ці пріоритети відображаються в нашій роботі: залучення іноземних компаній на ринок США та надання американцям можливості інвестувати в ці компанії, водночас забезпечуючи справедливе конкурентне середовище для американських та іноземних компаній і захищаючи наших інвесторів. Звичайно, масштаб і глибина американського капітального ринку завжди приваблювали і продовжують приваблювати неамериканські компанії. Вони можуть отримати різноманітні потенційні вигоди, включаючи вищу оцінку, більшу ліквідність, можливість отримання американського капіталу, а також підвищення обізнаності та репутації на фінансових ринках.
Від часу заснування Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) наші правила забезпечили спеціальні переваги для іноземних компаній, які входять на ринок капіталу США. Ці переваги визнають різницю між американськими компаніями та іноземними компаніями в аспектах бізнесу та ринкових практик, облікових стандартів, вимог до корпоративного управління тощо. Тим не менш, SEC завжди пильнує, щоб американські інвестори мали повне уявлення про інформацію, що надається іноземними емітентами, та розуміли, в якій мірі ця інформація надається відповідно до законодавства їхньої країни.
У 1983 році Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) встановила основи чинного стандарту, згідно з яким іноземні компанії мають право на ці спеціальні пільги. Після цього SEC за потреби переоцінювала та оновлювала цей стандарт, щоб реагувати на зміни на глобальних ринках і захищати американських інвесторів. Як голова, одним з перших кроків, які я зробив, було прохання до комісії затвердити випуск концептуального звіту для збору громадських відгуків, щоб дізнатися, чи слід оновити цей стандарт, щоб відобразити еволюцію фінансових ринків і корпоративних правових структур.
Ця концепція оприлюднена для збору громадських відгуків, щоб визначити, чи повинні іноземні компанії, що виходять на американський ринок, підлягати додатковим умовам — наприклад, мінімальному іноземному обсягу торгів або реєстрації на основних валютних біржах — щоб отримати переваги, які недоступні американським компаніям.
Потрібно чітко зазначити, що SEC вітає іноземні компанії, які прагнуть увійти на ринок капіталу США. Публікація цієї концепції не означає, що SEC має намір заважати таким компаніям котируватися на американських біржах. Навпаки, наша мета - краще зрозуміти, як значні зміни в кількості іноземних компаній, які були котирувані в США за останні двадцять років, вплинули на американських інвесторів і ринок США. Серед значних змін - склад іноземних компаній, які звітують перед SEC, а також тенденція реєстрації в юрисдикціях, які відрізняються від місця розташування та місця ведення бізнесу компанії, таких як Кайманові острови, які підлягають регулюючим рамкам, що стосуються інтересів акціонерів. З огляду на ці зміни, чи залишаються обґрунтованими початкові причини надання спеціальних пільг усім іноземним компаніям без умов з боку SEC, чи потрібно оновити наші правила? Ретроспективний перегляд наших правил для оцінки того, чи продовжують вони досягати своїх очікуваних політичних цілей, є одним з ознак ефективної регуляторної програми.
Хоча термін для збору офіційних думок закінчився минулого понеділка, SEC, звичайно, врахує думки, отримані після крайнього терміну, для оцінки можливості внесення пропозицій щодо зміни правил. Я з нетерпінням чекаю на перегляд громадської реакції на цю тему.
Високоякісні облікові стандарти
Коли ми дивимося на типи іноземних емітентів, які отримують спеціальне ставлення, ми також не повинні ігнорувати основи будь-якої ефективної регуляторної системи: високоякісні бухгалтерські стандарти та фінансова значущість.
Що стосується бухгалтерських стандартів, американські компанії повинні складати фінансову звітність відповідно до загальноприйнятих бухгалтерських принципів США (US GAAP). Я голосував за зміну правил, що дозволяють іноземним компаніям складати фінансову звітність відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності (IFRS), виданих Радою з міжнародних стандартів бухгалтерського обліку (IASB), без необхідності узгоджувати їх з загальноприйнятими бухгалтерськими принципами США, коли я був членом Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) у 2007 році.
Американська комісія з цінних паперів і бірж, скасовуючи вимогу про координацію, зазначила, що «стійкість, управління та безперервна незалежна діяльність Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів як органу, що розробляє стандарти, є важливими факторами при скасуванні вимоги про координацію, оскільки ці фактори стосуються здатності Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів продовжувати розробку високоякісних глобально визнаних стандартів». Американська комісія з цінних паперів і бірж особливо підкреслила, що Фонд Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів (попередник Фонду міжнародних фінансових звітностей) має можливість забезпечити «стабільне фінансування» для Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів.
У 2021 році Міжнародна рада з фінансової звітності оголосила про створення Міжнародної ради з стандартів сталого розвитку (ISSB), її довірені особи тепер відповідають за забезпечення безпеки фінансування Міжнародної ради з фінансової звітності та ISSB. Нещодавнє розширення повноважень Міжнародної ради з фінансової звітності не може зрушити з місця її давню основну відповідальність - забезпечення фінансування Міжнародної ради з фінансової звітності. У свою чергу, Міжнародна рада з фінансової звітності повинна просувати високоякісні стандарти фінансової звітності, які повинні зосереджуватися на сприянні надійній фінансовій звітності, а не використовуватися як задня двері для досягнення політичних або соціальних програм. Надійна фінансова звітність є критично важливою для підтримки рішень щодо розподілу капіталу. Усі ми дуже зацікавлені в отриманні достатнього фінансування та нормальному функціонуванні Міжнародної ради з фінансової звітності, я закликаю Міжнародну раду з фінансової звітності досягти своєї мети "стабільного фінансування", пріоритетно ставлячи Міжнародну раду з фінансової звітності та її увагу до стандартів фінансової звітності, а не до підозрілих і спекулятивних питань.
Якщо Міжнародний комітет з бухгалтерських стандартів не отримає достатнього, стабільного фінансування, то одна з основних умов, на якій у 2007 році Комісія з цінних паперів і бірж США скасувала вимоги до регулювання іноземних компаній, можливо, більше не буде дійсною, і нам, можливо, знадобиться провести ретроспективний перегляд цього рішення.
фінансова важливість
Звичайно, крім високоякісних облікових стандартів, регулювання на основі фінансової значущості є ще одним стовпом максимізації ефективного руху капіталу. Увага до фінансової значущості означає, що вимоги щодо розкриття інформації, стандарти корпоративного управління та інші регуляторні заходи орієнтовані на інтереси інвесторів, адже інвестори забезпечують капітал для продуктів, послуг та зайнятості, які компанія створює. У порівнянні, регуляторна система на основі подвійної значущості враховує інші нефінансові фактори.
У Європейському Союзі нещодавно ухвалено два закони — Директиву про звітність підприємств щодо сталого розвитку (CSRD) та Директиву про проведення належної перевірки в сфері сталого розвитку підприємств (CSDDD) — які пропагують підхід до регулювання з подвійною важливістю. Ці закони також впливають на американські компанії, що працюють в Європейському Союзі.
Я глибоко стурбований регуляціями цих законів та їхнім тягарем для американських компаній, оскільки ці витрати можуть бути передані американським інвесторам та клієнтам. Нещодавно ЄС зобов'язався забезпечити, щоб ці закони не створювали неналежних обмежень для трансатлантичної торгівлі, і працює над спрощенням і спрощенням цих законів, що мене надихає, але все ще потрібні подальші зусилля, щоб зосередити регуляторну систему на принципах фінансової важливості, а не на принципах подвійної важливості. Насправді, оскільки Європа прагне розвивати свої капітальні ринки, залучаючи більше компаній та інвестицій, вона повинна зосередитися на зменшенні непотрібного звітного тягаря для емітентів, а не на досягненні цілей, які не пов'язані з економічним успіхом компаній та добробутом їхніх акціонерів.
шифрування проект
Коли ми закликаємо наших партнерів посилити довіру інвесторів і активізувати ринок у їхній юрисдикції, ті ж самі пріоритети змушують нас у США розкривати потенціал цифрових активів.
Як я згадував раніше сьогодні, в кінці 1980-х років я працював на площі Конкорд, приблизно за чотири кілометри від місця, де ми зараз зустрічаємось. Тоді я майже не міг уявити, що зможу говорити про нові технології на теперішній посаді, включаючи ті, які колись були повністю заперечені або відхилені, але зараз кардинально змінюють світову фінансову систему. Сьогодні, всього в кількох кроках від проспекту Віктора Гюго, його словами підсумувати нашу епоху було б дуже доречно: "Вторгнення армії можна відбити, але вторгнення думок — ні." — вторгнення армії можна відбити, але епоха думок вже настала. Пані та панове, сьогодні ми маємо визнати: епоха шифрування валют вже настала.
Протягом тривалого часу SEC використовувала свої повноваження щодо розслідування, повісток та правозастосування, щоб підірвати індустрію криптовалют. Ця практика є не лише неефективною, але й шкідливою; вона змушує робочі місця, інновації та капітал переміщатися за кордон. Американські підприємці першими страждають, змушені вкладати величезні кошти в юридичний захист, а не в розвиток бізнесу. Ця історія стала історією.
SEC зустріла новий день. Політика більше не буде визначатися тимчасовими правоохоронними заходами. Ми надамо чіткі, передбачувані правила, щоб забезпечити процвітання інноваторів у США. Президент Трамп доручив мені та колегам з урядів перетворити США на світову столицю шифрування — президентська робоча група з цифрових активів розробила грандіозний план, що керуватиме нашими діями.
На фоні розробки комплексного законодавства в Конгресі робоча група вже вказала американським регуляторам швидко вжити заходів для оновлення нашого застарілого посібника з правил. Ми виконуємо це завдання через "Проект Шифрування" (Project Crypto), який є комплексною ініціативою, спрямованою на оновлення правил і норм щодо цінних паперів, щоб наші ринки могли функціонувати в ланцюзі. Наші пріоритети чіткі: ми повинні забезпечити безпечний статус шифрованих активів. Більшість шифрованих токенів не є цінними паперами, і ми чітко визначимо ці межі. Ми повинні забезпечити можливість підприємцям фінансуватися в ланцюзі, не стикаючись з нескінченною правовою невизначеністю. Ми також повинні дозволити платформам "суперзастосунків" інновувати, щоб збільшити вибір для учасників ринку. Платформи повинні мати можливість надавати послуги торгівлі, кредитування та стейкінгу в рамках єдиного регуляторного середовища. Інвестори, консультанти та брокерські фірми також повинні мати свободу вибору серед різних рішень зберігання.
Водночас, відповідно до нещодавнього звіту робочої групи, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) співпрацюватиме з іншими установами, щоб платформи могли надавати послуги з торгівлі шифруваннями (незалежно від того, чи є це цінними паперами) та послуги з застави і кредитування в рамках єдиного регуляторного контексту. Я вважаю, що регулятори повинні забезпечити мінімально необхідний рівень ефективного регулювання для захисту інвесторів, без надмірностей. Ми не повинні дозволяти підприємцям нести тягар повторюваних правил, які можуть витримати лише найбільші наявні компанії. Вивільнивши конкуренцію між місцями та продуктами, ми можемо допомогти забезпечити справедливу конкуренцію американських компаній на глобальному рівні.
Президент Трамп назвав Америку "країною будівельників". Під моїм керівництвом SEC буде підтримувати цих будівельників, а не душити їх бюрократією. Наша мета проста: розпочати еру фінансових інновацій на батьківщині. Чи то через токенізовані акції, чи нові категорії активів, ми прагнемо досягти прориву на американському ринку, під наглядом США, щоб принести користь американським інвесторам.
Можливості співпраці з міжнародними колегами
Звичайно, коли ми співпрацюємо стратегічно з міжнародними партнерами, які також віддані інноваціям і регуляторній прозорості, ці пріоритети можуть розкрити свій максимальний потенціал. Коли капітал вільно переміщається до своїх найбільш продуктивних використань, ринок процвітає. Публічні блокчейни за своєю суттю є глобальними і надають рідкісну можливість для модернізації основи платіжних і капітальних ринків. Через співпрацю США та Європа можуть зміцнити нашу внутрішню економіку, одночасно зміцнюючи наш трансатлантичний партнерство. Варто похвалити, що Європа рано вжила заходів. Як визнано в звіті «Ринок цифрових активів», регулювання ринку криптоактивів ЄС (MiCA) втілює комплексну систему цифрових активів. Деякі європейські законодавці вже закликали до розробки «MiCA 2», щоб вирішити питання децентралізованих фінансів, невзаємозамінних токенів та кредитування цифрових активів. Я ціную далекоглядність наших європейських союзників у їхніх перших спробах забезпечити регуляторну прозорість і вважаю, що США повинні вчитися з цих зусиль.
Хоча це так, я рішуче налаштований забезпечити, щоб Америка залишалася на передовій у створенні економічного середовища, що підтримує фінансові інновації. У міру того, як ми наздоганяємо, я з нетерпінням чекаю співпраці з міжнародними колегами для сприяння розвитку більш інноваційних ринків. Як сказав Олександр де Токвіль, працюючи разом, ми можемо "розширити" сфери свободи та процвітання.
Штучний інтелект та фінанси: нова ера ринкових інновацій
Для нас фінансове лідерство США залежить від планування майбутнього, а не від страху перед ним. Як блокчейн трансформує наш спосіб торгівлі та розрахунків активами, так і штучний інтелект (AI) відкриває двері для агентського фінансування — у цій системі автономні агенті штучного інтелекту можуть виконувати угоди, розподіляти капітал і управляти ризиками зі швидкістю, яку люди не можуть зрівняти, і в їхньому коді вбудовано відповідність законам про цінні папери.
Її переваги можуть бути надзвичайно великими: швидший ринок, нижчі витрати та більш широкий доступ до стратегій, які раніше належали великим компаніям на Уолл-стріт. Поєднуючи штучний інтелект із шифруванням, ми можемо наділити можливостями людей, покращити конкуренцію та відкрити нове процвітання.
Обов'язок уряду полягає в забезпеченні наявності розумних бар'єрів, а також у подоланні регуляторних перешкод, які заважають інноваціям. Шифрування штучного інтелекту сьогодні стало частиною наших капітальних ринків, і його роль лише зростатиме. Ми повинні чинити опір спокусі реагувати надмірно через страх. Онлайнові капітальні ринки та агентське фінансування незабаром з'являться, і весь світ на це звертає увагу. Наш вибір простий і глибокий: або США впевнено і з вірою рухаються вперед, або це зроблять інші країни. Я обираю лідерство, свободу та зростання — заради наших ринків, заради нашої економіки та заради наступного покоління. Я прагну співпрацювати з міжнародними колегами, які мають намір спільно з нами прагнути до більш процвітаючого та вільного суспільства.
Висновок
Нарешті, завдяки вашій співпраці, ми можемо сформувати майбутні регуляторні ініціативи, щоб вони виконували свої визначені функції, а саме, захищали інвесторів, одночасно залишаючи достатньо простору для розвитку новаторів та підприємців. Як я вже казав, SEC зустрічає новий день, і ми налаштовуємо свої традиційні принципи відповідно до нових можливостей. Я вірю, що міжнародне співробітництво в регуляторних справах, про яке я говорив, принесе користь усім нам, включаючи США та весь світ, в довгостроковій перспективі. Я чекаю на спільну участь у цій роботі з рішучістю, яка відповідає теперішнім можливостям.
Зараз я хочу подякувати всім за ваш час та увагу. Шановні слухачі, дякую за ваше терпіння та толерантність. Щиро бажаю всім вам успіху в наступних етапах круглого столу.
Дякую, пані та панове, будь ласка, зверніть увагу на прекрасний час після обіду.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Голова SEC Пол Аткінс на круглому столі OECD з глобальних фінансових ринків заявив: "Ми повинні визнати, що епоха криптоактивів прийшла."
Пол Аткінс виступив з промовою щодо шифрувальних проектів.
На глобальному круглому столі з фінансових ринків Організації економічного співробітництва та розвитку (ОЕСР) у Парижі голова Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Пол Аткінс виступив з основною доповіддю, підкресливши, що "більшість шифрованих токенів не є цінними паперами" і запропонував амбітний план, спрямований на інтеграцію діяльності з торгівлі, кредитування та стейкінгу криптовалют у єдину регуляторну рамку, прокладаючи шлях для США стати глобальною столицею криптовалют. Аткінс наводить відоме висловлювання французького письменника Віктора Гюго: "Вторгнення армії можна зупинити, але вторгнення ідей неможливо зупинити" — як яскраву метафору незворотності епохи криптовалют, закликаючи регуляторні органи пристосуватися до тенденцій, забезпечити чіткі та передбачувані правила, що сприятимуть процвітанню інноваторів у США.
Аткинс детально висвітлив ініціативу SEC "Project Crypto", яка має на меті модернізацію існуючих нормативів щодо цінних паперів, щоб сприяти переходу ринку до роботи на блокчейні. Він особливо зазначив, що SEC підтримуватиме розвиток платформ "супер-додатків" (super-apps), які можуть одночасно надавати послуги торгівлі, кредитування та стейкінгу в рамках єдиного регуляторного середовища, а також мати гнучкість різноманітних рішень зберігання. Він підкреслив, що регулювання має дотримуватись принципу "мінімальної ефективної дози", надаючи лише найосновніші правила, необхідні для захисту інвесторів, уникати ускладнень у вигляді обтяжливих норм, що заважають підприємцям і задушують інновації.
Крім того, Аткінс висловив позитивну оцінку щодо Регламенту ЄС про ринок шифрування активів (MiCA), назвавши його «всебічною системою регулювання цифрових активів», і зазначив, що США повинні взяти приклад з раннього регулювання Європи. Він закликав до посилення міжнародної співпраці для сприяння більш інноваційним глобальним ринкам, одночасно забезпечуючи лідерство США в галузі фінансових інновацій.
У своїй промові Аткінс також торкнувся потенціалу поєднання штучного інтелекту (AI) та шифрування, зазначивши, що фінансування на основі AI призведе до більш ефективних ринків, нижчих витрат і більш широких каналів доступу до фінансових послуг. Він підкреслив, що уряди повинні забезпечити підтримку технологічних інновацій шляхом встановлення розумних обмежень та усунення регуляторних бар'єрів.
Повний текст основного виступу голови SEC Пола Аткіна на першій глобальній фінансовій ринковій круглій таблиці ОЕСР
（Джерело: Комісія з цінних паперів та бірж США）
Пані та панове, добрий день.
По-перше, я хочу подякувати генеральному секретарю Куман за тепле представлення, а також Кармен, що запросила мене взяти участь у цьому круглому столі та організувала таку своєчасну дискусію, щоб обговорити, як ми можемо співпрацювати, сприяти глобальній конкуренції на ринках капіталу та стимулювати економічне зростання у наших юрисдикціях. Я знаю, що ви всі прагнете досягти цих цілей, і присутність сьогодні це підтверджує. Я надзвичайно радий зустрітися з вами, особливо в той час, коли наша Комісія з цінних паперів (SEC) знову виконує свої основні обов'язки: захист інвесторів; забезпечення справедливих, упорядкованих і ефективних ринків; а також сприяння формуванню капіталу.
Зараз, перш ніж я продовжу, я вірю, що ви вже зрозуміли, що моя думка, яку я висловлюю тут, є лише моєю особистою і не обов'язково відображає думку Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) або інших членів. Але для мене повернення до Франції також є своєрідним поверненням додому. Наприкінці 80-х років минулого століття я був молодим адвокатом у паризькому офісі юридичної фірми в Нью-Йорку, і я не тільки вивчав складнощі міжнародних фінансів, але й зрозумів тривалу цінність міжкультурної співпраці. Протягом наступних десятиліть я кілька разів працював у SEC, що ще більше дало мені зрозуміти, що принципи, які ми цінуємо в США, включаючи силу вільного підприємництва та життєздатність капітальних ринків, також можна знайти за кордоном. Саме в такому дусі я вітаю обговорення, що сьогодні проводиться щодо сприяння зростанню національної економіки та можливостям.
Спеціальні угоди для іноземних емітентів
Протягом багатьох років співпраця між США та Європою заворожувала мене. Я чітко пам'ятаю ситуацію до «Великого вибуху» 1992 року, який став каталізатором для створення Єдиного європейського ринку та приніс величезні можливості. Для нас, хто був присутній тоді, було надзвичайно захоплююче спостерігати, як внутрішній ринок Європи поступово формувався під впливом бізнесу та конкуренції — сьогодні, коли Європа знову зосереджується на таких ініціативах, як союз заощаджень та інвестицій, ці теми знову стають актуальними. Тим часом, навіть для континенту, що більш тісно пов'язаний, співпраця з новими ринками за межами Європи залишається життєво важливою. Звичайно, такі потужні суверенні держави, як США, повинні продовжувати конструктивно співпрацювати з рештою світу, просуваючи власне процвітання.
У Комісії з цінних паперів ці пріоритети відображаються в нашій роботі: залучення іноземних компаній на ринок США та надання американцям можливості інвестувати в ці компанії, водночас забезпечуючи справедливе конкурентне середовище для американських та іноземних компаній і захищаючи наших інвесторів. Звичайно, масштаб і глибина американського капітального ринку завжди приваблювали і продовжують приваблювати неамериканські компанії. Вони можуть отримати різноманітні потенційні вигоди, включаючи вищу оцінку, більшу ліквідність, можливість отримання американського капіталу, а також підвищення обізнаності та репутації на фінансових ринках.
Від часу заснування Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) наші правила забезпечили спеціальні переваги для іноземних компаній, які входять на ринок капіталу США. Ці переваги визнають різницю між американськими компаніями та іноземними компаніями в аспектах бізнесу та ринкових практик, облікових стандартів, вимог до корпоративного управління тощо. Тим не менш, SEC завжди пильнує, щоб американські інвестори мали повне уявлення про інформацію, що надається іноземними емітентами, та розуміли, в якій мірі ця інформація надається відповідно до законодавства їхньої країни.
У 1983 році Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) встановила основи чинного стандарту, згідно з яким іноземні компанії мають право на ці спеціальні пільги. Після цього SEC за потреби переоцінювала та оновлювала цей стандарт, щоб реагувати на зміни на глобальних ринках і захищати американських інвесторів. Як голова, одним з перших кроків, які я зробив, було прохання до комісії затвердити випуск концептуального звіту для збору громадських відгуків, щоб дізнатися, чи слід оновити цей стандарт, щоб відобразити еволюцію фінансових ринків і корпоративних правових структур.
Ця концепція оприлюднена для збору громадських відгуків, щоб визначити, чи повинні іноземні компанії, що виходять на американський ринок, підлягати додатковим умовам — наприклад, мінімальному іноземному обсягу торгів або реєстрації на основних валютних біржах — щоб отримати переваги, які недоступні американським компаніям.
Потрібно чітко зазначити, що SEC вітає іноземні компанії, які прагнуть увійти на ринок капіталу США. Публікація цієї концепції не означає, що SEC має намір заважати таким компаніям котируватися на американських біржах. Навпаки, наша мета - краще зрозуміти, як значні зміни в кількості іноземних компаній, які були котирувані в США за останні двадцять років, вплинули на американських інвесторів і ринок США. Серед значних змін - склад іноземних компаній, які звітують перед SEC, а також тенденція реєстрації в юрисдикціях, які відрізняються від місця розташування та місця ведення бізнесу компанії, таких як Кайманові острови, які підлягають регулюючим рамкам, що стосуються інтересів акціонерів. З огляду на ці зміни, чи залишаються обґрунтованими початкові причини надання спеціальних пільг усім іноземним компаніям без умов з боку SEC, чи потрібно оновити наші правила? Ретроспективний перегляд наших правил для оцінки того, чи продовжують вони досягати своїх очікуваних політичних цілей, є одним з ознак ефективної регуляторної програми.
Хоча термін для збору офіційних думок закінчився минулого понеділка, SEC, звичайно, врахує думки, отримані після крайнього терміну, для оцінки можливості внесення пропозицій щодо зміни правил. Я з нетерпінням чекаю на перегляд громадської реакції на цю тему.
Високоякісні облікові стандарти
Коли ми дивимося на типи іноземних емітентів, які отримують спеціальне ставлення, ми також не повинні ігнорувати основи будь-якої ефективної регуляторної системи: високоякісні бухгалтерські стандарти та фінансова значущість.
Що стосується бухгалтерських стандартів, американські компанії повинні складати фінансову звітність відповідно до загальноприйнятих бухгалтерських принципів США (US GAAP). Я голосував за зміну правил, що дозволяють іноземним компаніям складати фінансову звітність відповідно до Міжнародних стандартів фінансової звітності (IFRS), виданих Радою з міжнародних стандартів бухгалтерського обліку (IASB), без необхідності узгоджувати їх з загальноприйнятими бухгалтерськими принципами США, коли я був членом Комісії з цінних паперів та бірж США (SEC) у 2007 році.
Американська комісія з цінних паперів і бірж, скасовуючи вимогу про координацію, зазначила, що «стійкість, управління та безперервна незалежна діяльність Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів як органу, що розробляє стандарти, є важливими факторами при скасуванні вимоги про координацію, оскільки ці фактори стосуються здатності Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів продовжувати розробку високоякісних глобально визнаних стандартів». Американська комісія з цінних паперів і бірж особливо підкреслила, що Фонд Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів (попередник Фонду міжнародних фінансових звітностей) має можливість забезпечити «стабільне фінансування» для Міжнародної ради з бухгалтерських стандартів.
У 2021 році Міжнародна рада з фінансової звітності оголосила про створення Міжнародної ради з стандартів сталого розвитку (ISSB), її довірені особи тепер відповідають за забезпечення безпеки фінансування Міжнародної ради з фінансової звітності та ISSB. Нещодавнє розширення повноважень Міжнародної ради з фінансової звітності не може зрушити з місця її давню основну відповідальність - забезпечення фінансування Міжнародної ради з фінансової звітності. У свою чергу, Міжнародна рада з фінансової звітності повинна просувати високоякісні стандарти фінансової звітності, які повинні зосереджуватися на сприянні надійній фінансовій звітності, а не використовуватися як задня двері для досягнення політичних або соціальних програм. Надійна фінансова звітність є критично важливою для підтримки рішень щодо розподілу капіталу. Усі ми дуже зацікавлені в отриманні достатнього фінансування та нормальному функціонуванні Міжнародної ради з фінансової звітності, я закликаю Міжнародну раду з фінансової звітності досягти своєї мети "стабільного фінансування", пріоритетно ставлячи Міжнародну раду з фінансової звітності та її увагу до стандартів фінансової звітності, а не до підозрілих і спекулятивних питань.
Якщо Міжнародний комітет з бухгалтерських стандартів не отримає достатнього, стабільного фінансування, то одна з основних умов, на якій у 2007 році Комісія з цінних паперів і бірж США скасувала вимоги до регулювання іноземних компаній, можливо, більше не буде дійсною, і нам, можливо, знадобиться провести ретроспективний перегляд цього рішення.
фінансова важливість
Звичайно, крім високоякісних облікових стандартів, регулювання на основі фінансової значущості є ще одним стовпом максимізації ефективного руху капіталу. Увага до фінансової значущості означає, що вимоги щодо розкриття інформації, стандарти корпоративного управління та інші регуляторні заходи орієнтовані на інтереси інвесторів, адже інвестори забезпечують капітал для продуктів, послуг та зайнятості, які компанія створює. У порівнянні, регуляторна система на основі подвійної значущості враховує інші нефінансові фактори.
У Європейському Союзі нещодавно ухвалено два закони — Директиву про звітність підприємств щодо сталого розвитку (CSRD) та Директиву про проведення належної перевірки в сфері сталого розвитку підприємств (CSDDD) — які пропагують підхід до регулювання з подвійною важливістю. Ці закони також впливають на американські компанії, що працюють в Європейському Союзі.
Я глибоко стурбований регуляціями цих законів та їхнім тягарем для американських компаній, оскільки ці витрати можуть бути передані американським інвесторам та клієнтам. Нещодавно ЄС зобов'язався забезпечити, щоб ці закони не створювали неналежних обмежень для трансатлантичної торгівлі, і працює над спрощенням і спрощенням цих законів, що мене надихає, але все ще потрібні подальші зусилля, щоб зосередити регуляторну систему на принципах фінансової важливості, а не на принципах подвійної важливості. Насправді, оскільки Європа прагне розвивати свої капітальні ринки, залучаючи більше компаній та інвестицій, вона повинна зосередитися на зменшенні непотрібного звітного тягаря для емітентів, а не на досягненні цілей, які не пов'язані з економічним успіхом компаній та добробутом їхніх акціонерів.
шифрування проект
Коли ми закликаємо наших партнерів посилити довіру інвесторів і активізувати ринок у їхній юрисдикції, ті ж самі пріоритети змушують нас у США розкривати потенціал цифрових активів.
Як я згадував раніше сьогодні, в кінці 1980-х років я працював на площі Конкорд, приблизно за чотири кілометри від місця, де ми зараз зустрічаємось. Тоді я майже не міг уявити, що зможу говорити про нові технології на теперішній посаді, включаючи ті, які колись були повністю заперечені або відхилені, але зараз кардинально змінюють світову фінансову систему. Сьогодні, всього в кількох кроках від проспекту Віктора Гюго, його словами підсумувати нашу епоху було б дуже доречно: "Вторгнення армії можна відбити, але вторгнення думок — ні." — вторгнення армії можна відбити, але епоха думок вже настала. Пані та панове, сьогодні ми маємо визнати: епоха шифрування валют вже настала.
Протягом тривалого часу SEC використовувала свої повноваження щодо розслідування, повісток та правозастосування, щоб підірвати індустрію криптовалют. Ця практика є не лише неефективною, але й шкідливою; вона змушує робочі місця, інновації та капітал переміщатися за кордон. Американські підприємці першими страждають, змушені вкладати величезні кошти в юридичний захист, а не в розвиток бізнесу. Ця історія стала історією.
SEC зустріла новий день. Політика більше не буде визначатися тимчасовими правоохоронними заходами. Ми надамо чіткі, передбачувані правила, щоб забезпечити процвітання інноваторів у США. Президент Трамп доручив мені та колегам з урядів перетворити США на світову столицю шифрування — президентська робоча група з цифрових активів розробила грандіозний план, що керуватиме нашими діями.
На фоні розробки комплексного законодавства в Конгресі робоча група вже вказала американським регуляторам швидко вжити заходів для оновлення нашого застарілого посібника з правил. Ми виконуємо це завдання через "Проект Шифрування" (Project Crypto), який є комплексною ініціативою, спрямованою на оновлення правил і норм щодо цінних паперів, щоб наші ринки могли функціонувати в ланцюзі. Наші пріоритети чіткі: ми повинні забезпечити безпечний статус шифрованих активів. Більшість шифрованих токенів не є цінними паперами, і ми чітко визначимо ці межі. Ми повинні забезпечити можливість підприємцям фінансуватися в ланцюзі, не стикаючись з нескінченною правовою невизначеністю. Ми також повинні дозволити платформам "суперзастосунків" інновувати, щоб збільшити вибір для учасників ринку. Платформи повинні мати можливість надавати послуги торгівлі, кредитування та стейкінгу в рамках єдиного регуляторного середовища. Інвестори, консультанти та брокерські фірми також повинні мати свободу вибору серед різних рішень зберігання.
Водночас, відповідно до нещодавнього звіту робочої групи, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) співпрацюватиме з іншими установами, щоб платформи могли надавати послуги з торгівлі шифруваннями (незалежно від того, чи є це цінними паперами) та послуги з застави і кредитування в рамках єдиного регуляторного контексту. Я вважаю, що регулятори повинні забезпечити мінімально необхідний рівень ефективного регулювання для захисту інвесторів, без надмірностей. Ми не повинні дозволяти підприємцям нести тягар повторюваних правил, які можуть витримати лише найбільші наявні компанії. Вивільнивши конкуренцію між місцями та продуктами, ми можемо допомогти забезпечити справедливу конкуренцію американських компаній на глобальному рівні.
Президент Трамп назвав Америку "країною будівельників". Під моїм керівництвом SEC буде підтримувати цих будівельників, а не душити їх бюрократією. Наша мета проста: розпочати еру фінансових інновацій на батьківщині. Чи то через токенізовані акції, чи нові категорії активів, ми прагнемо досягти прориву на американському ринку, під наглядом США, щоб принести користь американським інвесторам.
Можливості співпраці з міжнародними колегами
Звичайно, коли ми співпрацюємо стратегічно з міжнародними партнерами, які також віддані інноваціям і регуляторній прозорості, ці пріоритети можуть розкрити свій максимальний потенціал. Коли капітал вільно переміщається до своїх найбільш продуктивних використань, ринок процвітає. Публічні блокчейни за своєю суттю є глобальними і надають рідкісну можливість для модернізації основи платіжних і капітальних ринків. Через співпрацю США та Європа можуть зміцнити нашу внутрішню економіку, одночасно зміцнюючи наш трансатлантичний партнерство. Варто похвалити, що Європа рано вжила заходів. Як визнано в звіті «Ринок цифрових активів», регулювання ринку криптоактивів ЄС (MiCA) втілює комплексну систему цифрових активів. Деякі європейські законодавці вже закликали до розробки «MiCA 2», щоб вирішити питання децентралізованих фінансів, невзаємозамінних токенів та кредитування цифрових активів. Я ціную далекоглядність наших європейських союзників у їхніх перших спробах забезпечити регуляторну прозорість і вважаю, що США повинні вчитися з цих зусиль.
Хоча це так, я рішуче налаштований забезпечити, щоб Америка залишалася на передовій у створенні економічного середовища, що підтримує фінансові інновації. У міру того, як ми наздоганяємо, я з нетерпінням чекаю співпраці з міжнародними колегами для сприяння розвитку більш інноваційних ринків. Як сказав Олександр де Токвіль, працюючи разом, ми можемо "розширити" сфери свободи та процвітання.
Штучний інтелект та фінанси: нова ера ринкових інновацій
Для нас фінансове лідерство США залежить від планування майбутнього, а не від страху перед ним. Як блокчейн трансформує наш спосіб торгівлі та розрахунків активами, так і штучний інтелект (AI) відкриває двері для агентського фінансування — у цій системі автономні агенті штучного інтелекту можуть виконувати угоди, розподіляти капітал і управляти ризиками зі швидкістю, яку люди не можуть зрівняти, і в їхньому коді вбудовано відповідність законам про цінні папери.
Її переваги можуть бути надзвичайно великими: швидший ринок, нижчі витрати та більш широкий доступ до стратегій, які раніше належали великим компаніям на Уолл-стріт. Поєднуючи штучний інтелект із шифруванням, ми можемо наділити можливостями людей, покращити конкуренцію та відкрити нове процвітання.
Обов'язок уряду полягає в забезпеченні наявності розумних бар'єрів, а також у подоланні регуляторних перешкод, які заважають інноваціям. Шифрування штучного інтелекту сьогодні стало частиною наших капітальних ринків, і його роль лише зростатиме. Ми повинні чинити опір спокусі реагувати надмірно через страх. Онлайнові капітальні ринки та агентське фінансування незабаром з'являться, і весь світ на це звертає увагу. Наш вибір простий і глибокий: або США впевнено і з вірою рухаються вперед, або це зроблять інші країни. Я обираю лідерство, свободу та зростання — заради наших ринків, заради нашої економіки та заради наступного покоління. Я прагну співпрацювати з міжнародними колегами, які мають намір спільно з нами прагнути до більш процвітаючого та вільного суспільства.
Висновок
Нарешті, завдяки вашій співпраці, ми можемо сформувати майбутні регуляторні ініціативи, щоб вони виконували свої визначені функції, а саме, захищали інвесторів, одночасно залишаючи достатньо простору для розвитку новаторів та підприємців. Як я вже казав, SEC зустрічає новий день, і ми налаштовуємо свої традиційні принципи відповідно до нових можливостей. Я вірю, що міжнародне співробітництво в регуляторних справах, про яке я говорив, принесе користь усім нам, включаючи США та весь світ, в довгостроковій перспективі. Я чекаю на спільну участь у цій роботі з рішучістю, яка відповідає теперішнім можливостям.
Зараз я хочу подякувати всім за ваш час та увагу. Шановні слухачі, дякую за ваше терпіння та толерантність. Щиро бажаю всім вам успіху в наступних етапах круглого столу.
Дякую, пані та панове, будь ласка, зверніть увагу на прекрасний час після обіду.