Останнім часом ринок не має якихось значних напрямків, я витратив трохи часу, щоб ретельно переглянути матеріали @Backpack, простенько записав їх як "інвестиційні нотатки, зрозумілі для себе", а також для порівняння з традиційними біржовими старими підходами. Раніше, коли я користувався біржею, я діяв виключно за "примітивними методами".
Спот-ринок на одному майданчику, контрактний ринок на іншому майданчику, поряд ще відкриваємо інвестиційну зону,
Кожного разу, коли з'являється нова можливість, перше, що потрібно зробити, це не розмістити замовлення, а спочатку перевести кошти між кількома рахунками.
Довго я помічав одне дуже незручне явище:
Позицій виглядає багато, але насправді "в роботі" грошей не так вже й багато.
Ще гірше те, що, як тільки відкривається контракт, настрій стає дуже роздробленим.
Іноді на рахунку явно є прибуток,
але плаваючий прибуток заблокований у позиції і не може бути використаний,
Хочу зазначити, що потрібно або закрити позицію, або взяти гроші в борг;
коли втрачаєш, знову турбуєшся, коли платформа одного дня різко впаде в ціні,
Прямо продай мої BTC та SOL, які я використовую як заставу.
В той час я почав переосмислювати одне питання:
“Якщо розглядати біржу як ‘систему управління активами’,
А не ‘інтерфейс замовлення’, як він повинен виглядати?
Пізніше, коли я переглядав інформацію про Backpack, я виявив їхню концепцію дизайну,
Основна суть — це розбити це питання далі:
З точки зору ефективності капіталу, структури рахунків та управління ризиками і відповідності цим трьом аспектам,
Спробуйте ще раз зробити "як працюють гроші на біржі".
Нижче я за цим підходом викладу те, що я зрозумів про основні характеристики продукту Backpack.
Одне. Точка відправлення команди: спочатку зрозумійте, яку проблему потрібно вирішити.
@Backpack Ця лінія, насправді, має досить чіткий початок:
Проблема, яку побачив Армані, це:
У галузі немає нічого подібного до "входу та виходу грошей", який був би таким же регульованим, як банк, і таким же зручним, як хороший гаманець;
Але користувачі вже звикли до досвіду Web2 (простий, єдиний вхід),
одночасно потрібно мати автономність і прозорість Web3 (самостійне управління, перевірка в ланцюзі).
Отже, їхній шлях такий:
не спочатку зробити "біржа інтерфейс"
А не спочатку розглядати гаманець + систему облікових записів як основу, а потім поступово надбудовувати交易,收益,借贷,风控.
Одне речення для розуміння:
Це більше схоже на «уніфіковану фінансову операційну систему з гаманцем», на якій просто розміщена біржа.
Два, основа продукту 1: ефективність використання коштів (гроші намагайтеся не тримати без справи)
Я раніше на іншій біржі CEX мав найреальніші враження:
Гроші, хоча й лежать у великій кількості, переважну частину часу просто витрачають даремно —
Спот-рахунок один
Гарантійний внесок за контрактом
Обліковий запис управління капіталом
Гроші тут заробляють відсотки, тому не можуть бути там як забезпечення.
Дизайн Backpack зворотний:
Усі активи за замовчуванням потрапляють до кредитного пулу, автоматично приносять відсотки (Auto-Lend)
Не потрібно більше спеціально переводити гроші до "інвестиційної зони", просто лежіть там, і ви заробляєте.
Ті ж самі гроші є як заставою, так і приносять дохід.
Не розрізняються "інвестиційний рахунок" та "торговий рахунок".
Але це єдиний пул коштів, а двигун управління ризиками розраховує загальний ризик.
Прибуток і збиток автоматично розраховуються на USDC кожні 10 секунд.
Прибуток не лише для гарного вигляду, а й постійно перераховується в доступний баланс.
Після розрахунку USDC можна продовжувати торгівлю, знімати кошти або продовжувати вкладати в кредитний пул для отримання відсотків.
Це значно полегшить обіг коштів для тих, хто займається високоліквідною торгівлею та денними операціями.
Збитки спочатку покриваються за рахунок позики USDC, а не шляхом продажу заставних монет.
На деяких платформах, якщо забезпечення недостатнє, звичайним рішенням є прямий продаж вашого BTC/SOL для заповнення дефіциту.
Логіка Backpack полягає в пріоритетному позичанні USDC, намагаючись "залишити заставні активи незворушними".
Для користувачів, які тримають монети на довгий термін і хочуть використовувати монети як заставу, цей дизайн є досить зручним.
Загалом, його мета полягає в тому, щоб:
Ті ж самі гроші, намагайтеся одночасно робити три речі:
Коли маржа, отримання відсотків, прийняття прибутків і збитків.
Три, основний продукт 2: структура рахунків — від «багато рахунків» до «одного фонду»
Структура традиційних бірж всім знайома: спотова торгівля, контракти, важелі, фінансові продукти розділені на купу маленьких клітинок,
Хочу змінити спосіб гри, спочатку попереключаюся всередині півдня.
Рюкзак - це:
лише один крос-маржинальний гаманець (cross-margin wallet)
Спот, ф'ючерси, кредитування, прибуток – все це пов'язано в одному фінансовому пулі.
Багатоактивне забезпечення, єдина система управління ризиками
Переваги досить очевидні:
Не потрібно постійно переміщатися між спот/контрактами/інвестиціями
Усі продукти ділять одну ліквідність і маржу
Коли ви розробляєте стратегію, огляд коштів є повним, не потрібно переходити на кілька сторінок, щоб скласти загальну суму.
Офіційна логіка дизайну більше схиляється до "єдиної системи торгівлі багатьма активами":
Один гаманець, один пул активів, на якому підключено різні продукти.
Для людей, які звикли до багатостратегійної та багатопродуктової торгівлі, ця структура ближча до професійного торгового терміналу.
Чотири, основа продукту 3: управління ризиками + відповідність + підтвердження резервів
Цю частину я лише виділю кілька ключових моментів, щоб коротко розповісти.
1）Ціна та захист ліквідації
Backpack впровадила механізм захисту цін на безстрокових контрактах, який в цілому включає:
Логіка багаторівневої маркування ціни: використання індексної ціни + 5-хвилинна зважена (EWMA) для згладжування екстремальних котирувань
Обмежувальна зона / Ударна зона: обмежує ціни, які занадто далеко від реальності, зменшуючи ймовірність того, що великі замовлення раптово проб'ють глибину.
Обмеження діапазону премії: дозволяє екстремальній премії/дисконту не впливати безпосередньо на точку виклику ліквідації
Ліквідація спочатку проходить через книгу замовлень, а якщо не вистачає, тоді підключається Backstop LP.
Мета дуже проста:
Слід зменшити випадки "незрозумілого голки, яка очищує людину", щоб ціни та шляхи ліквідації були більш передбачуваними.
2）Глобальна відповідність
Backpack є багатонаціональною ліцензованою операцією:
ОАЕ ВАРА
Японське FSA
американський штат MTL
Європейський MiFID II тощо
означає:
не тільки обслуговує певний невеликий регіон, а охоплює велику частину світової економіки
Кастодіа, управління ризиками, ізоляція активів - це не лише внутрішні стандарти, але й вимоги регулювання.
Регулювання має найпряміше значення для звичайних користувачів:
У найгіршому випадку існує реальний регуляторний каркас і юридичні шляхи для притягнення до відповідальності, а не повністю покладатися на "свідомість платформи".
3）Сертифікат резерва в реальному часі (PoR)
Багато платформ також роблять підтвердження резерву, але темп зазвичай є "щоденними / щотижневими знімками".
Backpack підкреслює "реальний PoR":
Резерви синхронізуються з боргами користувачів в режимі реального часу
оновлення кожну годину
підтримка незалежної верифікації, перевірка на ланцюзі
не покладаючись на ручний експорт звітів, а створюючи постійно відкритий вигляд бухгалтерського обліку
Ця частина більше є "інфраструктурою прозорості":
Для людей, які займаються довгостроковим розміщенням активів, це додасть багато балів у суб'єктивному відчутті безпеки та довіри.
П'ять. Майбутній напрямок продукту: від біржі до «уніфікованого фінансового підґрунтя»
З їхньої публічної інформації видно, що є кілька маршрутів, які варто окремо відзначити:
Продукт Vault (сховище) на основі стратегії
Керування коштами за допомогою різних комбінацій стратегій
Мета: очікуваний дохід + контрольований ризик, а не "вгадування в інвестиціях"
справжня торгівля акціями США
випуск акцій, сертифікованих SEC
Об'єднати традиційні цінні папери та рахунки в ланцюзі, створивши єдиний вхід.
прогнозний ринок
Перетворіть очікування ринку на торгівельні активи
Для тих, хто любить займатися торговлею подіями та емоційною торгівлею, з'явиться новий інструмент.
В цілому, те, що хоче зробити Backpack, це не просто «ефективна біржа контрактів»,
а не «багатостороння фінансова платформа, зосереджена на гаманцях»,
Ефективність капіталу, управління ризиками, відповідність, прозорість активів - все це на одному столі.
@Backpack Його основна перевага не в "додатковій біржі"
Але це "після того, як ви покладете гроші, ефективність і прозорість протягом усього життєвого циклу вища за традиційну біржу на один рівень".
Чи підходить це для використання, залежить від особистих звичок і ризикових уподобань,
Але з точки зору структури продукту та механізму дизайну, ця система має свою чітку концепцію.
Не як багато платформ, які просто змінюють стару модель і просувають її знову.
