Судноплавство відновилося, нафта надійшла, але ціна на неї не впала.
Перевезення через Ормузьку протоку відновилися приблизно до 82% довоєнного рівня, а середньодобовий обсяг перевезень сирої нафти через Перську затоку перевищив 24 млн барелів — це більше, ніж до конфлікту. За логікою, коли постачання відновлюється, ціна на нафту мала б падати.
Але грудневий контракт на Brent закрився на рівні 108.79 долара, а протягом дня ціна сягала понад 111 доларів. Постачання відновлюються, а ціна не знижується.
Ринок купує не «нафти бракує», а «ризик не зникне лише тому, що судноплавство відновилося».
Мурбанська нафта з порту Фуджейра за межами Ормузької протоки коштує на 43 долари за барель дорожче за басрську нафту з Перської затоки — у лютому ця премія становила 2 долари. Середня вартість транспортування сирої нафти у світі зросла з 4 доларів за барель рік тому до 30 доларів, а на маршрутах із Близького Сходу — до 35 доларів.
Обхідні маршрути, перевалка з судна на судно, перевантаження у відкритому морі, страхові премії за воєнні ризики — ця «нова транспортна система» сама по собі є витратами. Судно може змінити маршрут, а гроші — ні. Вартість безпечного проходу так і не повернулася до довоєнного рівня.
12 жовтня Іран заявив, що США погодилися на частину умов, і ціна на Brent миттєво впала до 103 доларів. За кілька днів атаки продовжилися, і ціна відскочила до 110 доларів. Чутки про переговори можуть миттєво знизити ціну на 3%, але не здатні звести премію за ризик до нуля.
Поки зберігаються принципові розбіжності між США та Іраном щодо скасування санкцій і морської блокади, «підлога» ціни на нафту залишається вищою. Премія поступово знижуватиметься, але не зникне одним натисканням кнопки.
Наразі BTC торгується поблизу 82 000 доларів, дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить 5.13%, а ціна на нафту — 110 доларів. Усі три показники пов’язані однією мотузкою. У вересні ФРС уже підвищила ставку, а інституційні аналітики оцінюють імовірність її повторного підвищення в грудні у 75%.
Якщо ціна на нафту не знижується, не знижуються й інфляційні очікування; якщо інфляційні очікування не знижуються, можливості для зниження ставок не відкриваються; якщо можливості для зниження ставок не відкриваються, макроекономічна стеля для BTC і далі нависає над ним.
Відновлення перевезень — це добре для логістики. Але не для ліквідності.
Судно може змінити маршрут, а гроші — ні.
Поки зберігається премія за ризик у ціні на нафту, зберігатиметься і дисконт ліквідності на крипторинку.
#Gate30日净流入全球第二 #特斯拉Q3财报 #以太坊站上2450美元 $BTC $CL $BZ 
