Для трейдерів та інвесторів в опціони, які порівнюють контракти на фондовому та криптовалютному ринках, ця різниця є ключовою для оцінки того, чи є опціон дорогим або дешевим, яку частину вартості може зменшити часовий розпад і як зміни волатильності можуть вплинути на прибутковість і ризик.
Ті самі базові розрахунки застосовуються до фондових і криптовалютних опціонів, хоча специфікації контрактів, права на виконання, методи розрахунків і ринкові умови можуть відрізнятися. У цьому посібнику пояснюється, як розраховувати внутрішню та зовнішню вартість, як часовий розпад і передбачувана волатильність формують опціонні премії, чим відрізняються американські та європейські опціони, а також як ці поняття застосовуються у торгових прикладах, зокрема для криптоопціонів і в ринковому контексті Gate.com.
Основні висновки
-
Внутрішня вартість вимірює додатну різницю між базовою довідковою ціною опціону та ціною виконання.
-
Зовнішня вартість — це частина премії опціону, що залишається після вирахування внутрішньої вартості.
-
Час до експірації, передбачувана волатильність, процентні ставки та очікувані розподіли можуть впливати на опціонні премії.
-
Зовнішня вартість зазвичай зменшується з наближенням експірації за незмінності інших факторів ціноутворення, але фактичні ринкові рухи можуть компенсувати часовий розпад.
-
Стиль виконання має значення. Опціони американського стилю можна виконати до експірації, тоді як опціони європейського стилю — лише в момент експірації.
-
Gate пропонує криптовалютні опціони європейського стилю з грошовими розрахунками, а також запустила фондові опціони, конкретні умови яких слід розглядати окремо.
У чому різниця між внутрішньою та зовнішньою вартістю?
Внутрішня та зовнішня вартість описують різні складові премії опціону.
Внутрішня вартість відображає суму, на яку опціон наразі перебуває «в грошах».
Зовнішня вартість відображає різницю між ринковою премією опціону та його внутрішньою вартістю. Іншими словами, це частина ціни опціону понад премію, яку можна пояснити лише внутрішньою вартістю.
Взаємозв’язок виражається так:
Премія опціону = Внутрішня вартість + Зовнішня вартість
Еквівалентно:
Зовнішня вартість = Премія опціону − Внутрішня вартість
Вартість опціону зазвичай розглядають як суму внутрішньої та зовнішньої вартості.
Цей поділ є обліковою тотожністю, якщо всі значення вимірюються в узгоджених одиницях.
Однак не слід автоматично вважати, що зовнішня вартість є додатною для кожного ринку або структури контракту.
Що таке внутрішня вартість опціонів?
Внутрішня вартість вимірює додатну різницю між ціною виконання опціону та поточною ринковою ціною, або ціною базового активу.
Для стандартного ванільного кол-опціону:
Внутрішня вартість кол-опціону = max(0, Ціна базового активу − Ціна виконання)
Для стандартного ванільного пут-опціону:
Внутрішня вартість пут-опціону = max(0, Ціна виконання − Ціна базового активу)
Обсяг внутрішньої вартості опціону залежить від того, наскільки глибоко він перебуває «в грошах».
Функція максимального значення гарантує, що внутрішня вартість не може бути від’ємною.
Ці формули описують внутрішню вартість на одиницю базового активу. Для стандартного ванільного контракту це внутрішня вартість опціону за умови його негайного виконання.
Загальна внутрішня вартість контракту залежить від його мультиплікатора або розміру контракту.
Приклад внутрішньої вартості кол-опціону
Припустімо, ціна акції становить $112.
Кол-опціон має ціну виконання $100.
Його внутрішня вартість становить:
$112 − $100 = $12 за акцію
Ця внутрішня вартість виникає через те, що базова акція торгується вище ціни виконання.
Якщо ринкова премія опціону становить $17 за акцію, його зовнішня вартість дорівнює:
$17 − $12 = $5 за акцію
Внутрішня складова в розмірі $12 відображає суму, на яку кол-опціон перебуває «в грошах».
Решта $5 становить зовнішню вартість.
Якщо контракт представляє 100 акцій, загальна премія становитиме $1 700 без урахування комісій.
Загальна внутрішня складова становитиме $1 200, а зовнішня — $500.
Приклад внутрішньої вартості пут-опціону
Припустімо, Bitcoin торгується за $70 000.
Пут-опціон BTC є одним з опціонних контрактів на базовий актив із ціною виконання $75 000.
Його внутрішня вартість становить:
$75 000 − $70 000 = $5 000 за BTC
Пут-опціон має вартість, оскільки базовий актив коштує менше за ціну виконання.
Якщо премія пут-опціону становить $6 200 за BTC, його зовнішня вартість дорівнює:
$6 200 − $5 000 = $1 200 за BTC
Ці значення є гіпотетичними та припускають, що відповідна довідкова ціна опціону становить $70 000.
Фактична вартість контракту залежить від мультиплікатора біржі та правил котирування.
Як статус опціону впливає на внутрішню вартість?
Статус опціону описує співвідношення між ціною виконання опціону та довідковою ціною базового активу.
Опціон може бути «в грошах», «біля грошей» або «поза грошима».
Опціони «в грошах»
Кол-опціон перебуває «в грошах», коли ціна виконання нижча за поточну ринкову ціну базового активу.
Пут-опціон перебуває «в грошах», коли ціна виконання вища за поточну ринкову ціну базового активу.
Лише опціони «в грошах» мають додатну внутрішню вартість.
Опціони «біля грошей»
Опціон перебуває «біля грошей», коли його ціна виконання дорівнює або дуже близька до довідкової ціни базового активу.
Згідно зі стандартними формулами внутрішньої вартості, опціон, що точно перебуває «біля грошей», має нульову внутрішню вартість.
Тому його премія повністю складається із зовнішньої вартості. Опціони «біля грошей» часто мають вищу зовнішню вартість, оскільки існує більша невизначеність щодо того, чи завершаться вони «в грошах» або «поза грошима».
Опціони «поза грошима»
Кол-опціон перебуває «поза грошима», коли ціна базового активу нижча за ціну виконання, тобто є опціоном OTM.
Пут-опціон перебуває «поза грошима», коли ціна базового активу вища за ціну виконання.
Опціони «поза грошима» мають нульову внутрішню вартість.
Однак вони все ще можуть торгуватися з додатною премією, оскільки до експірації можуть мати ринкову вартість. Якщо ж до моменту експірації вони залишаються «поза грошима», то зазвичай втрачають вартість.
Коли внутрішня вартість дорівнює нулю, вся вартість премії є зовнішньою вартістю.
Приклад статусу опціону
Припустімо, ETH торгується за $3 000.
| Опціон |
Ціна виконання |
Статус |
Внутрішня вартість |
| Кол-опціон ETH |
$2 800 |
ITM |
$200 |
| Кол-опціон ETH |
$3 000 |
ATM |
$0 |
| Кол-опціон ETH |
$3 200 |
OTM |
$0 |
| Пут-опціон ETH |
$2 800 |
OTM |
$0 |
| Пут-опціон ETH |
$3 000 |
ATM |
$0 |
| Пут-опціон ETH |
$3 200 |
ITM |
$200 |
Розрахунки однакові для стандартних фондових і криптовалютних опціонів, якщо їх вимірюють за зіставною вартістю на одиницю активу.
Що таке зовнішня вартість опціонів?
Зовнішня вартість — це частина ціни опціону, яку не пояснює його внутрішня вартість.
Її також часто називають часовою вартістю, а зовнішня вартість опціону є сумою понад внутрішню вартість.
До цих факторів належать передбачувана волатильність, процентні ставки, очікувані розподіли та строк дії контракту, що залишився. Опціони з більшим строком до експірації або вищою передбачуваною волатильністю зазвичай мають вищу зовнішню вартість.
Формула:
Зовнішня вартість = Премія опціону − Внутрішня вартість
Приклад зовнішньої вартості
Припустімо, ETH торгується за $3 000.
Кол-опціон із ціною виконання $2 800 має премію $260 за ETH.
Його внутрішня вартість становить:
$3 000 − $2 800 = $200
Його зовнішня вартість становить:
$260 − $200 = $60
Отже, премія опціону складається з $200 внутрішньої вартості та $60 зовнішньої вартості. Коли опціон перебуває «в грошах», його вартість може включати обидві складові.
Якщо ціна базового активу не змінюється, зміни передбачуваної волатильності або часу, що залишився, все одно можуть впливати на ринкову ціну опціону.
Це пояснює, чому ціни опціонів можуть змінюватися навіть за відносно незначного руху ціни базового активу.
Чи може зовнішня вартість бути від’ємною?
Так, за певних обставин.
Хоча в навчальних матеріалах зовнішню вартість часто описують як додатну суму, сплачену за майбутній потенціал, розрахована різниця між премією опціону та його внутрішньою вартістю на основі спотової ціни іноді може бути від’ємною.
Ця відмінність особливо важлива для опціонів європейського стилю.
Американські та європейські опціони
Опціони американського стилю зазвичай можна виконати будь-коли до експірації.
Право на дострокове виконання створює важливий взаємозв’язок між ринковою ціною опціону та його внутрішньою вартістю.
Якщо не враховувати транзакційні витрати та ринкові обмеження, опціон американського стилю зазвичай не має торгуватися нижче своєї вартості за негайного виконання, оскільки власник може його виконати.
Кол-опціони на акції «в грошах» іноді можуть бути виконані до дати без дивідендів, щоб отримати дивіденд, оскільки власники кол-опціонів не отримують дивідендів, якщо не володіють акціями. Трейдери, які мають короткі позиції за такими кол-опціонами, можуть закрити або іншим чином керувати позицією заздалегідь, щоб зменшити ризик дострокового призначення.
Опціони європейського стилю не можна виконати до експірації.
Отже, той самий аргумент щодо негайного виконання не застосовується.
Для певних опціонів європейського стилю, особливо контрактів, що глибоко перебувають «в грошах» і на які впливають процентні ставки, дивіденди або інші фактори перенесення, ринкова премія може бути нижчою за простий показник внутрішньої вартості на основі спотової ціни.
Приклад від’ємної розрахованої зовнішньої вартості
Припустімо, кол-опціон європейського стилю має:
Його внутрішня вартість на основі спотової ціни становить $110 − $100 = $10.
Його розрахована зовнішня вартість становить $9 − $10 = −$1.
Це не означає автоматичної наявності арбітражної можливості.
Власник опціону не може негайно виконати контракт європейського стилю.
Його вартість залежить від виплати, доступної на момент експірації, та відповідних умов ціноутворення.
Саме тому трейдерам слід розуміти стиль виконання, перш ніж інтерпретувати внутрішню та зовнішню складові опціону.
Які фактори впливають на зовнішню вартість?
На зовнішню вартість впливає кілька взаємопов’язаних факторів.
1. Час до експірації
Опціони з більшим строком до експірації зазвичай мають вищу зовнішню вартість, оскільки базовий актив має більше можливостей для руху ціни.
Для багатьох стандартних опціонів додатковий час підвищує теоретичну вартість опціону за незмінності інших факторів.
Однак цей зв’язок не є універсальним для кожного контракту європейського стилю або середовища перенесення.
З наближенням експірації можливості для додаткових цінових рухів зменшуються. Коли опціон наближається до експірації, його зовнішня вартість зазвичай знижується, а на момент експірації стандартні ванільні опціони мають лише внутрішню вартість або нульову виплату.
Це сприяє часовому розпаду в міру наближення експірації.
2. Передбачувана волатильність
Передбачувана волатильність, або IV, — це параметр волатильності, який визначають на основі ринкових цін опціонів за допомогою моделі ціноутворення.
Зазвичай її виражають у річному вимірі.
Вища передбачувана волатильність зазвичай підвищує теоретичну вартість стандартних ванільних кол- і пут-опціонів за інших незмінних умов.
Коли внутрішня вартість не змінюється, це також зазвичай означає вищу зовнішню вартість.
Це відбувається тому, що ширший розподіл потенційних результатів підвищує вартість асиметричної виплати за опціоном.
Однак IV не прогнозує напрямок наступного руху базового активу.
Вона також не гарантує, що опціон стане прибутковим.
3. Процентні ставки та перенесення
Процентні ставки впливають на співвідношення між поточною та майбутньою вартістю.
У традиційних моделях ціноутворення опціонів процентні ставки впливають на поточну вартість ціни виконання та форвардну вартість базового активу.
Для криптовалютних опціонів відповідні міркування щодо перенесення можуть включати співвідношення між спотовими цінами та цінами ф’ючерсів.
Однак ставки фінансування безстрокових ф’ючерсів не слід вважати універсальним прямим визначальним фактором опціонних премій.
Їхній зв’язок із ціноутворенням опціонів залежить від структури ринку та специфікацій контракту.
4. Дивіденди та інші розподіли
Для опціонів на акції очікувані дивіденди можуть впливати на вартість опціонів.
За інших незмінних умов очікувані грошові дивіденди зазвичай знижують вартість кол-опціонів і підвищують вартість пут-опціонів порівняно з аналогічними акціями, що не виплачують дивідендів.
Це особливо важливо для оцінювання рішень щодо дострокового виконання певних кол-опціонів американського стилю.
Для криптовалютних ринків винагороди за стейкінг або інші специфічні для активу переваги можуть впливати на припущення щодо економічного перенесення.
Однак їхній вплив залежить від базового активу та методології ціноутворення контракту.
5. Ринкова ліквідність і торгові умови
Фактичні опціонні премії визначаються в процесі ринкових торгів.
Спреди між ціною купівлі та продажу, ліквідність, потік ордерів та умови виконання можуть впливати на ціни, доступні покупцям і продавцям.
Тому теоретична вартість моделі не обов’язково є ціною, за якою трейдер може виконати угоду.
Як часовий розпад впливає на зовнішню вартість?
Часовий розпад описує тенденцію до зниження теоретичної вартості опціону з плином часу за умови незмінності інших факторів ціноутворення.
Опціонна грецька літера тета вимірює чутливість до плину часу.
Для багатьох стандартних довгих опціонів тета є від’ємною.
Для відповідних коротких позицій тета-експозиція зазвичай є додатною.
Однак тета є чутливістю, заснованою на моделі, а не гарантованим щоденним прибутком або збитком.
Фактичні ціни опціонів також реагують на зміни базового активу, передбачуваної волатильності, процентних ставок і ринкових умов.
Чому часовий розпад прискорюється біля експірації?
Для багатьох опціонів «біля грошей» абсолютне значення тети часто збільшується в міру наближення експірації.
Це означає, що часова вартість опціону може знижуватися швидше протягом останніх днів його дії.
Для контрактів ATM зовнішня вартість опціону часто знижується найшвидше поблизу експірації.
Однак ця закономірність відрізняється залежно від статусу опціону.
Опціони, що глибоко перебувають «в грошах» або «поза грошима», можуть поводитися інакше.
Тому неправильно припускати, що всі опціони мають однакову швидкість розпаду протягом останніх 30 або 45 днів.
Гіпотетичний приклад часового розпаду
Розгляньмо кол-опціон BTC із такими параметрами:
Припустімо, що ціна базового активу, передбачувана волатильність, процентні ставки та інші відповідні вхідні параметри залишаються незмінними.
За спрощеною моделлю ціноутворення теоретична зовнішня вартість опціону зазвичай зменшуватиметься в міру наближення експірації.
Точна величина залежить від моделі та її вхідних параметрів.
Тому числову ілюстрацію часового розпаду слід розраховувати на основі чітко зазначеного припущення щодо волатильності та методології ціноутворення, а не подавати як фактичну історичну послідовність цін.
На активних ринках зростання передбачуваної волатильності може компенсувати частину або весь вплив часового розпаду.
Як передбачувана волатильність впливає на внутрішню та зовнішню вартість?
Передбачувана волатильність може змінювати ринкову премію опціону без зміни його внутрішньої вартості.
Розгляньмо кол-опціон BTC «біля грошей».
Оскільки його внутрішня вартість дорівнює нулю, вся ціна опціону класифікується як зовнішня вартість.
Якщо передбачувана волатильність зростає, а інші параметри ціноутворення залишаються незмінними, теоретична премія опціону зазвичай збільшується.
І навпаки, зниження передбачуваної волатильності зазвичай зменшує теоретичну премію.
Цей зв’язок вимірюється за допомогою іншої опціонної грецької літери: веги.
Що таке IV crush?
IV crush означає суттєве зниження передбачуваної волатильності, яке часто відбувається після очікуваної події.
Перед оголошенням фінансових результатів, регуляторним рішенням або великою подією протоколу трейдери можуть очікувати незвично значних цінових рухів.
Така невизначеність може сприяти підвищенню передбачуваної волатильності.
Після події невизначеність може зменшитися, що призведе до падіння передбачуваної волатильності.
Тому покупець опціону може зазнати збитків, навіть якщо базовий актив рухається в очікуваному напрямку, особливо якщо цей рух менший за той, який ринок уже врахував у ціні.
Саме тому для оцінки опціону недостатньо передбачити, чи зросте, чи впаде базовий актив.
Внутрішня та зовнішня вартість: три торгові приклади
У наведених нижче прикладах використовуються гіпотетичні ціни для ілюстрації розрахунків.
Приклад 1: Кол-опціон на акції «в грошах»
Припустімо, ціна акції становить $190.
Кол-опціон має:
-
Ціну виконання: $180
-
Премію: $15 за акцію
Внутрішня вартість:
$190 − $180 = $10
Внутрішня вартість опціону виникає через те, що поточна ціна акції вища за ціну виконання.
Зовнішня вартість:
$15 − $10 = $5
Премія складається з $10 внутрішньої вартості та $5 зовнішньої вартості за акцію.
Якщо контракт представляє 100 акцій, загальна премія до вирахування комісій становить $1 500.
Приклад 2: Кол-опціон ETH «поза грошима»
Припустімо, ETH торгується за $3 200.
Кол-опціон має:
-
Ціну виконання: $3 600
-
Премію: $120 за ETH
Оскільки ETH торгується нижче ціни виконання, кол-опціон є опціоном OTM і не має внутрішньої вартості.
Внутрішня вартість:
$0
Зовнішня вартість:
$120 − $0 = $120
Уся премія є зовнішньою вартістю. Ціна опціону не містить внутрішньої вартості, доки ETH залишається нижче ціни виконання.
Опціон усе ще може мати ринкову вартість, оскільки ETH може зрости до експірації.
Однак власник може втратити всю премію, якщо опціон завершиться без додатної виплати.
Приклад 3: Пут-опціон на акції «в грошах»
Припустімо, акція торгується за $50.
Пут-опціон має:
-
Ціну виконання: $55
-
Премію: $7 за акцію
Внутрішня вартість:
$55 − $50 = $5
Зовнішня вартість:
$7 − $5 = $2
Тепер припустімо, що на момент експірації ціна акції падає до $40.
Виплата за пут-опціоном на момент експірації становить:
$55 − $40 = $15 за акцію
Якщо опціон було придбано за $7 за акцію, чистий прибуток покупця становить:
$15 − $7 = $8 за акцію до вирахування комісій.
Для стандартного контракту на 100 акцій це відповідає $800 до вирахування комісій.
Розрахунок передбачає, що опціон утримується до експірації та розраховується відповідно до зазначених умов контракту.
Чому внутрішня та зовнішня вартість важливі для опціонних стратегій?
Різні опціонні стратегії створюють різну експозицію до рухів ціни базового активу, часового розпаду та передбачуваної волатильності.
Розуміння внутрішньої та зовнішньої вартості допомагає трейдерам визначати ці експозиції.
Однак лише розподіл премії не визначає, чи є стратегія прибутковою або доцільною.
Купівля кол-опціонів
Покупець кол-опціону зазвичай отримує вигоду від зростання ціни базового активу.
Однак прибутковість опціону залежить від сплаченої премії та подальших ринкових умов.
Для стандартного довгого кол-опціону, який утримується до експірації, ціна беззбитковості на одиницю становить:
Точка беззбитковості = Ціна виконання + Сплачена премія
Кол-опціон може завершитися «в грошах», але все одно принести чистий збиток, якщо його виплата на момент експірації не перевищує початкову премію та відповідні витрати.
Купівля пут-опціонів
Покупець пут-опціону зазвичай отримує вигоду від зниження ціни базового активу.
Для стандартного довгого пут-опціону, який утримується до експірації:
Точка беззбитковості = Ціна виконання − Сплачена премія
Знову ж таки, опціон має створити достатню вартість, щоб компенсувати витрати на його придбання.
Продаж опціонів
Продавці опціонів отримують премії в обмін на прийняття договірних зобов’язань.
Вони можуть отримувати вигоду від часового розпаду, коли інші фактори ціноутворення залишаються сприятливими.
Однак продаж опціонів пов’язаний зі значним ризиком.
Непокритий короткий кол-опціон може мати теоретично необмежений потенціал збитків. Трейдерам, які торгують опціонами, слід розуміти, що непокрита коротка експозиція може створити збитки, що перевищують отриману премію.
Короткий пут-опціон також може зазнати значних збитків у разі різкого падіння ціни базового активу.
Ризик залежить від стратегії, механізму забезпечення та ринкових умов.
Отримання преміального доходу не слід ототожнювати з отриманням гарантованого доходу.
Покриті кол-опціони
Покритий кол-опціон зазвичай поєднує володіння базовим активом із короткою позицією за кол-опціоном.
Отримана премія може частково компенсувати збитки за базовою позицією.
Однак ця стратегія обмежує участь у зростанні ціни вище ціни виконання та не усуває ризик зниження ціни.
Її механіка також залежить від правил розрахунків за контрактом і правил забезпечення.
Можливість платформи підтримувати спотову та опціонну торгівлю не означає автоматично, що вона пропонує окремий продукт покритих кол-опціонів або визнає базові активи покритим забезпеченням.
Внутрішня та зовнішня вартість фондових і криптоопціонів
Базові формули подібні для традиційних і криптовалютних опціонів.
Однак конструкція контракту та структура ринку можуть впливати на ціноутворення й торгові рішення.
| Фактор |
Фондові опціони |
Криптоопціони |
| Експозиція до базового активу |
Акції, ETF або пов’язані довідкові активи |
BTC, ETH та інші підтримувані цифрові активи |
| Формули внутрішньої вартості |
Стандартні формули для кол- і пут-опціонів |
Ті самі формули для зіставних ванільних контрактів |
| Волатильність |
Залежить від акції та ринкових умов |
Може бути значною та швидко змінюватися |
| Години торгівлі |
Залежать від біржі та контракту |
Залежать від торгового майданчика та контракту |
| Дивіденди |
Можуть впливати на ціноутворення та рішення щодо виконання |
Звичайні дивіденди за акціями зазвичай не застосовуються |
| Фактори перенесення |
Процентні ставки й очікувані розподіли |
Процентні ставки, базис ф’ючерсів і перенесення, специфічне для активу |
| Стиль виконання |
Американський або європейський, залежно від контракту |
Часто європейський на великих майданчиках криптоопціонів |
| Розрахунки |
Поставка базового активу або грошові розрахунки, залежно від контракту |
Часто грошові розрахунки на підтримуваних платформах |
| Мультиплікатор контракту |
Зазвичай 100 акцій для стандартних опціонів на акції США |
Залежить від торгового майданчика та контракту |
Ці відмінності особливо важливі під час порівняння контрактів на різних торгових платформах.
Котирувана премія опціону може являти собою ціну за акцію, BTC, ETH або іншу одиницю.
Перш ніж розраховувати загальну експозицію контракту, трейдери мають підтвердити мультиплікатор і правила котирування.
Як трейдери Gate можуть аналізувати внутрішню та зовнішню вартість
Gate надає можливість торгувати криптовалютними опціонами, а також запустила фондові опціони.
Відповідний процес розрахунку подібний для обох категорій, але перед торгівлею слід ознайомитися з правилами конкретного контракту.
Розрахунок внутрішньої та зовнішньої вартості на Gate
Наведений нижче процес можна використовувати для аналізу підтримуваного ванільного опціонного контракту.
Крок 1: Визначте контракт.
Підтвердьте базовий актив, ціну виконання, дату експірації, тип опціону та мультиплікатор контракту.
Крок 2: Перевірте відповідну довідкову ціну базового активу.
Використовуйте ціну, що відповідає контракту, і чітко розрізняйте спотові, індексні, форвардні та розрахункові довідкові ціни.
Крок 3: Розрахуйте внутрішню вартість.
Для кол-опціону:
max(0, Ціна базового активу − Ціна виконання)
Для пут-опціону:
max(0, Ціна виконання − Ціна базового активу)
Крок 4: Розрахуйте зовнішню вартість.
Відніміть внутрішню вартість від премії опціону, використовуючи узгоджені одиниці виміру.
Крок 5: Оцініть фактори ціноутворення.
Проаналізуйте час, що залишився, передбачувану волатильність, ліквідність і відповідні фактори перенесення.
Крок 6: Розрахуйте загальну експозицію контракту.
Застосуйте правильний мультиплікатор і врахуйте торгові комісії та інші застосовні витрати.
Крок 7: Оцініть ризик позиції.
Врахуйте максимальний потенційний збиток, правила розрахунків, ліквідність і реакцію позиції на зміни ціни та волатильності.
Поширені помилки під час порівняння внутрішньої та зовнішньої вартості
Одна з поширених помилок — припущення, що опціон «в грошах» обов’язково є прибутковим.
Опціон може мати додатну внутрішню вартість, але все одно приносити збиток порівняно з премією, сплаченою за його придбання.
Інша помилка — припущення, що вся зовнішня вартість зникає за передбачуваною щоденною швидкістю.
Часовий розпад залежить від статусу опціону, волатильності та інших параметрів ціноутворення.
Третя помилка — розгляд передбачуваної волатильності як прогнозу напрямку руху.
Вища IV зазвичай вказує на більшу передбачувану невизначеність щодо можливих цінових рухів, а не на прогноз зростання базового активу.
Трейдери також можуть не врахувати мультиплікатори контрактів.
Премія, котирувана за одиницю базового активу, не обов’язково є загальною вартістю одного опціонного контракту.
Нарешті, застосування припущень щодо дострокового виконання американського стилю до опціонів європейського стилю може призвести до неправильних висновків щодо оцінки та арбітражу.
Висновок
Внутрішня та зовнішня вартість формують основу для розуміння того, як премія опціону поділяється між його поточним статусом і залишковою ринковою вартістю, зумовленою іншими факторами ціноутворення.
Внутрішня вартість визначається співвідношенням між довідковою ціною базового активу та ціною виконання.
Зовнішня вартість розраховується шляхом вирахування внутрішньої вартості з премії опціону.
Час, що залишився, передбачувана волатильність, процентні ставки, розподіли та ринкові умови можуть впливати на ціни опціонів.
Однак трейдерам не слід припускати, що зовнішня вартість завжди є додатною, що часовий розпад гарантує прибуток продавцям опціонів або що опціон «в грошах» обов’язково створює прибуткову угоду.
Ті самі базові концепції оцінювання застосовуються до фондових і криптовалютних опціонів, але стиль виконання, розрахунки, правила котирування та мультиплікатори контрактів можуть відрізнятися.
Розуміння цих відмінностей необхідне для оцінювання опціонів, доступних через такі платформи, як Gate.
Поширені запитання
Чи може зовнішня вартість бути від’ємною?
Так. Певні опціони європейського стилю можуть мати від’ємну розраховану зовнішню вартість порівняно з їхньою внутрішньою вартістю на основі спотової ціни до експірації.
Чи завжди зовнішня вартість зменшується з часом?
Не обов’язково. Часовий розпад зазвичай зменшує теоретичну вартість опціону за незмінності інших вхідних параметрів, і цей вплив часто прискорюється в міру наближення експірації, але зміни передбачуваної волатильності та інші ринкові фактори можуть його компенсувати.
Чи підвищує вища передбачувана волатильність зовнішню вартість?
Для стандартних ванільних опціонів вища передбачувана волатильність зазвичай підвищує теоретичну вартість опціону за інших незмінних умов.
Чи може опціон «в грошах» принести збиток?
Так. Опціон може завершитися «в грошах», але все одно створити чистий збиток, якщо його виплата не перевищує сплачену премію та відповідні витрати.
