Bitcoin&Gold
$BTC $XAUT
A Bitcoin caiu aproximadamente 31% e o ouro recuou cerca de 6% desde o início do ano, tornando-os as duas piores classes de ativos principais monitorizadas no conjunto de dados . O S&P 500 subiu cerca de 9%, as small caps ganharam 19% e as ações de valor subiram 15% — praticamente tudo está verde exceto estes dois .
Essa é a parte estranha. De acordo com a análise de Charlie Bilello, que acompanha os retornos anuais dos últimos 15 anos, a Bitcoin e o ouro nunca terminaram um ano civil como os dois piores desempenhos entre os principais ativos . Em 2025, o ouro ganhou mais de 60% enquanto a Bitcoin teve o seu pior ano desde 2018 . Agora ambos estão a ser esmagados ao mesmo tempo.
O que significa isto? A narrativa em torno de ambos os ativos está a mudar.
A Questão do Refúgio Seguro
A Bitcoin e o ouro são supostamente coberturas, mas este ano conta uma história diferente. De acordo com Ross Maxwell, da VT Markets, a volatilidade realizada a 30 dias da Bitcoin durante períodos de grandes conflitos varia entre 40% e 70%, enquanto a do ouro se mantém muito mais baixa, entre 12% e 20% . A Bitcoin ainda negocia como um ativo de risco, não como um porto seguro.
Até as credenciais de refúgio seguro do ouro estão a ser questionadas. O economista Robin Brooks argumenta que o ouro agora age como um ativo de beta elevado, com a sua correlação com o S&P 500 a subir acima de 0,50 nos últimos meses, igualando a correlação acionista da Bitcoin . Ele atribui esta mudança em parte aos fluxos retalhistas provenientes do fortemente comercializado "debasement trade" no final de 2025 .
Quando os investidores entram em pânico, o dinheiro flui para dinheiro, títulos do Tesouro e ações de IA — não para criptomoedas e ouro.
O que está a Impulsionar a Divergência
A Dor da Bitcoin:
· Saídas de ETF atingiram 1,78 mil milhões de dólares só esta semana
· 53% da oferta de BTC está detida com perda não realizada
· Desceu mais de 50% desde o pico de outubro de 2025 de 126.080 dólares
· Capital a girar para ações de IA e IPOs de megacapitalização como a SpaceX
A Deriva Lateral do Ouro:
· Desceu apenas 6% no ano, mantendo-se perto dos 4.070 dólares após atingir máximos históricos acima dos 5.000 dólares no início deste ano
· Ainda a beneficiar das compras dos bancos centrais e das tensões geopolíticas
· Mas as vendas alavancadas e as saídas de ETF pressionaram o metal
Para Onde a Seguir?
O rácio Bitcoin-ouro conta a história. De acordo com o modelo da WisdomTree, a Bitcoin está atualmente subvalorizada face ao ouro em cerca de 30% em relação às condições macroeconómicas, como um dólar mais fraco, expectativas de inflação elevadas e fluxos de procura institucional . A estimativa de valor justo do modelo para o rácio BTC/ouro é de cerca de 21, mas o rácio real situa-se perto de 15-16 . Isso é uma divergência significativa.
Alguns analistas veem isto como um sinal. O RSI do rácio Bitcoin-ouro caiu abaixo de 30, uma leitura que historicamente só aparece em grandes mínimos de ciclo — 2015, 2018 e 2022 . Em cada caso anterior, a fraqueza relativa extrema precedeu novas fases de expansão.
Mas desta vez pode ser diferente. Ambos os ativos têm agora pegadas institucionais maiores, com ETFs e afetadores de grandes volumes monetários a influenciar a ação dos preços. Os dados da Goldman Sachs mostram que as posições dos fundos de cobertura tanto na Bitcoin como no ouro continuam líquidas curtas .
O que isto significa para si: Ambos os ativos estão historicamente baratos em relação ao mercado mais amplo, e o rácio BTC/ouro sugere um maior potencial de subida na Bitcoin face ao ouro se as condições macroeconómicas se mantiverem. Mas ambos estão também a provar que não são os refúgios seguros que muitos assumiram — pelo menos não neste ciclo. Observe os fluxos de ETF, a política da Fed e se a correlação acionista do ouro se mantém elevada. Isso dir-lhe-á se esta é uma oportunidade de compra ou uma mudança estrutural.
Isto não é um conselho financeiro. Faça sempre a sua própria pesquisa.