na cadeia Sistema de Bretton Woods：moeda estável, títulos do Tesouro dos EUA e nova estrutura do dólar do século XXI

Na nova onda das finanças digitais, a moeda estável não é tanto um disruptor do antigo sistema, mas mais como um "Relé digital do Sistema de Bretton Woods" - carregando o crédito do dólar, ancorando ativos de dívida dos EUA e remodelando a ordem de liquidação global.

I. Olhar histórico: As três mudanças estruturais da hegemonia do dólar

A nova fase após 2020 é um processo de reestruturação da digitalização, programação e fragmentação da base de crédito do dólar, onde a moeda estável é o elo chave dessa reestruturação.

II. A essência das moedas estáveis: o mecanismo de ancoragem "dólar - dívida americana" na cadeia.

moeda estável (Stablecoin) especialmente ancorada ao dólar USDC, FDUSD, PYUSD, cujo mecanismo de emissão é "certificado em dólar na cadeia + reservas em títulos do Tesouro ou em dinheiro", formando uma versão simplificada do "Sistema de Bretton Woods":

Isto significa que: o sistema de moeda estável reconstruiu, na verdade, uma "versão digital do Sistema de Bretton Woods", apenas ancorando de ouro para títulos do governo dos EUA, e de liquidação entre países para consenso em cadeia.

Três, o papel da dívida pública dos EUA: a "nova reserva de ouro" por trás das moedas estáveis

Atualmente, a estrutura de reservas das principais moedas estáveis tem uma alta proporção de títulos do Tesouro dos EUA, especialmente os T-Bills de curto prazo (títulos do Tesouro de 1 a 3 meses):

USDC: mais de 90% da reserva alocada em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo + dinheiro;

FDUSD: 100% em dinheiro + T-Bills;

A Tether também está aumentando gradualmente o peso dos títulos do Tesouro dos EUA e reduzindo os papéis comerciais.

▶ Por que a dívida pública dos EUA se tornou a "moeda forte" das finanças on-chain?

Liquidez extremamente alta, adequada para lidar com grandes resgates na cadeia;

Rendimento estável, podendo proporcionar aos emissores ganhos de spread.

Apoio de crédito soberano do dólar, aumentando a confiança do mercado;

Amigável à conformidade, pode ser utilizado como ativo de reserva de conformidade regulatória.

Sob este ponto de vista, a moeda estável é "um novo token de Bretton Woods com T-Bills como ouro", que incorpora o sistema de crédito do Tesouro dos EUA.

Quatro, a moeda estável = extensão da soberania do dólar, e não uma diminuição.

Embora à primeira vista, as moedas estáveis sejam emitidas por instituições privadas, o que parece enfraquecer o controle dos bancos centrais sobre o dólar. Mas, na verdade:

Cada emissão de USDC deve corresponder a 1 dólar americano de obrigações dos EUA/dinheiro;

Cada transação na blockchain é precificada em "unidades de dólar";

Cada moeda estável em circulação globalmente é uma expansão do raio de uso do dólar.

Isso faz com que os Estados Unidos não precisem mais do SWIFT ou de projeção militar para "lançar" dólares em carteiras globais, sendo um novo paradigma de terceirização da soberania monetária.

Portanto, dizemos:

moeda estável é o "contratante não oficial" da hegemonia monetária dos Estados Unidos —— Não é uma substituição do dólar, mas sim levar o dólar para a cadeia, para o global, para a "zona sem bancos".

V. A forma inicial do Sistema de Bretton 3.0 já apareceu: dólar digital + dívida pública americana em cadeia + finanças programáveis

Neste modelo, o sistema financeiro global evoluirá para o seguinte modelo:

Isto significa que: o futuro do Sistema de Bretton Woods não ocorrerá mais à mesa de negociações de Bretton Woods, mas sim entre o código de contratos inteligentes, pools de ativos em cadeia e interfaces API em negociação e consenso.

VI. Riscos e incertezas: até onde este sistema pode ir?

Sete, Conclusão: A moeda estável não é o fim, é a "paragem intermédia" da governança global do dólar.

moeda estável parece ser uma inovação privada, mas na verdade está se tornando a "ponte disfarçada" da estratégia do governo dos EUA para a moeda digital:

Ele conecta as finanças tradicionais (títulos do Tesouro dos EUA) com as novas finanças (DeFi);

Ele estende a soberania financeira dos EUA até o nível dos contratos inteligentes;

Isso mantém o dólar em uma posição de liderança na transformação digital.

Assim como o Sistema de Bretton Woods estabeleceu o crédito do dólar ancorado ao ouro, as moedas estáveis de hoje estão tentando reescrever a estrutura de governança monetária com "T-Bills em cadeia + consenso de liquidação em dólares".

moeda estável não é uma revolução, mas sim uma reestruturação da dívida americana, uma reconfiguração do dólar e uma extensão da soberania.