Agora há cada vez mais vozes a afirmar que "as stablecoins são o futuro dos ativos criptográficos."
Por exemplo, oficiais do Tesouro dos EUA, e até mesmo banqueiros centrais.
Mas o que são realmente as stablecoins? Por que são tão importantes? Que problemas resolveram para os investidores e para o Departamento do Tesouro dos EUA?
Stablecoins em linguagem simples
Em termos simples, uma stablecoin é um ativo digital (ativo criptográfico) projetado para manter um valor estável.
Como implementar?
Através da vinculação do seu preço a um determinado ativo de referência, como moeda fiduciária, ouro e outros bens, ou até mesmo a uma cesta de ativos.
O objetivo dos emissores de stablecoins é combinar as vantagens das transações em criptomoeda — liquidação rápida, programabilidade, acessibilidade global — com a "estabilidade de preço" das moedas fiduciárias.
Antes de continuarmos a aprofundar, vamos dar uma olhada em alguns tipos de stablecoins disponíveis no mercado:
Stablecoins atrelados a moeda fiduciária: o objetivo é manter uma relação de atrelamento 1:1 com a moeda de um determinado país (como o dólar americano), sendo comuns o USDT (Tether) e o USDC (USD Coin).
Stablecoins suportados por produtos: atrelados a ativos físicos, como ouro (por exemplo, PAXG, apoiado por reservas de ouro físico).
Stablecoins colateralizados por ativos criptográficos: colateralizados por criptomoedas voláteis e enfrentando a volatilidade de preços através do colateral em excesso.
Stablecoins algorítmicos: mantêm a vinculação ao preço através de algoritmos de oferta e procura, em vez de reservas físicas reais. (Por exemplo, o TerraUSD (UST), que falhou gravemente em 2022, é um caso típico de falha de stablecoin algorítmica.)
Hoje vamos focar nas stablecoins atreladas ao dólar, bem como nas iniciativas do Departamento do Tesouro dos EUA e das agências reguladoras federais em torno delas.
As stablecoins atrelados ao dólar são principalmente utilizados nas plataformas de negociação de criptomoedas e no ecossistema cripto como dinheiro digital. Eles desempenham um papel crucial em negociações, empréstimos, aplicações de finanças descentralizadas (DeFi) e pagamentos transfronteiriços.
Stablecoins como USDT e USDC são usados pelos traders para transferir fundos entre exchanges ou para manter ativos temporariamente em momentos de incerteza no mercado.
Ao contrário dos bancos tradicionais, que estão limitados por horários de funcionamento, restrições de liquidez e desafios regulatórios, as stablecoins em dólares oferecem liquidação em tempo real, acessibilidade global e integração com contratos inteligentes.
Isso torna-os quase indispensáveis no mercado de criptomoedas aberto 24/7.
Mas qual é a fiabilidade delas?
Isso levanta a questão da auditoria, que é utilizada para verificar os ativos subjacentes das stablecoins.
A Circle divulgou documentos comprovativos, confirmando que cada token USDC é suportado por ativos em dólares líquidos a uma taxa de 1:1, incluindo dinheiro e títulos do tesouro dos EUA de curto prazo. O USDC é auditado mensalmente pela Grant Thornton LLP, portanto, a transparência no campo das stablecoins é considerada o padrão ouro.
A Tether (USDT) tem sido alvo de críticas devido à falta de transparência e informações contraditórias no passado. Embora agora publique provas trimestrais e se comprometa a realizar auditorias completas, suas reservas incluem ativos com baixa liquidez, como papéis comerciais. Em 2021, a Tether foi multada em 41 milhões de dólares pela Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) por declarações falsas sobre suas reservas. Apesar disso, o USDT continua a ser a stablecoin com maior volume de negociação no mundo, mas seu risco de reputação é ligeiramente maior.
Então, o que acontece quando os investidores se preocupam com os ativos subjacentes e a estabilidade das stablecoins?
A stablecoin pode "desacoplar-se", ou seja, desviar-se do valor da moeda a que está atrelada.
Por exemplo, quando o Silicon Valley Bank faliu, o USDC caiu de 1 dólar (anexado à paridade com o dólar) para 0,87 dólares, porque os investidores estavam preocupados com a exposição do USDC a esse banco.
USDC e o colapso do Silicon Valley Bank:
Até o início de março de 2023, a Circle tinha cerca de 40 mil milhões de dólares em reservas de USDC.
Dos quais 3,3 bilhões de dólares (cerca de 8,25%) estão depositados em dinheiro no Silicon Valley Bank.
Quando o Silicon Valley Bank faliu e foi assumido pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), o mercado temia que a Circle não conseguisse obter esses fundos de forma imediata ou total.
Este pânico levou à desvinculação temporária do USDC, que caiu para 0,87 dólares em algumas bolsas, até que o governo dos EUA intervenha para garantir os depósitos do Silicon Valley Bank e o preço se recuperasse para 1 dólar.
Para os detentores, isso significa que se você possui 100 mil dólares em USDC, seu valor chegou a ser apenas 87 mil dólares, até que o governo interveio para garantir os depósitos, momento em que o peg foi restabelecido para 1 dólar.
Desde então, o mercado de stablecoins continuou a prosperar, sua importância e escala continuam a crescer, e a capitalização de mercado total do USDT e USDC agora atinge 214 bilhões de dólares.
Isto não passou despercebido. Com este crescimento, o Departamento do Tesouro dos EUA agora vê as stablecoins em dólares como uma extensão estratégica da influência do dólar.
Em resumo, o Ministério das Finanças precisa de stablecoins.
Por que o Tesouro dos EUA precisa de stablecoins
Em termos simples, as stablecoins podem promover o uso global do dólar, impulsionando assim a demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
As stablecoins atreladas ao dólar (como USDC e USDT) atuam como a versão digital do dólar, podendo ser utilizadas globalmente com apenas um smartphone e uma conexão à internet.
Isto expandirá a influência do dólar para regiões sem um sistema bancário sólido.
Na verdade, as stablecoins, como o dólar on-chain e sem permissão, permitem que usuários globais armazenem valor, realizem transações transfronteiriças e se protejam contra riscos de moeda local.
Essa ampla demanda consolida o dólar como a moeda de reserva mundial.
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, afirmou: "USDC é mais capaz de desempenhar a função do dólar no exterior do que muitos bancos."
Isso é ótimo, ajuda o dólar a ser utilizado globalmente, até beneficiando pessoas em áreas remotas que não têm contas bancárias.
Mas como isso ajuda o Departamento do Tesouro dos EUA?
A resposta é simples.
Para manter a paridade de 1:1, a stablecoin deve ser apoiada por ativos líquidos de alta qualidade. Para a maioria dos principais emissores, isso significa manter principalmente um tipo específico de título.
Isso mesmo, são os títulos do governo dos Estados Unidos.
De acordo com o comunicado de imprensa da Tether de 1 de maio: "A Tether... atingiu um nível histórico de exposição total a títulos do Tesouro dos EUA, próximo de 120 mil milhões de dólares, incluindo a exposição indireta a títulos do Tesouro através de fundos do mercado monetário e acordos de recompra."
Isto coloca a Tether na lista dos principais detentores de títulos do tesouro dos EUA:
Na verdade, a Tether detém mais títulos do governo do que a Alemanha e os Emirados Árabes Unidos. Como conseguiram atingir essa escala tão rapidamente?
No ano passado, a Tether foi um dos dez maiores compradores de títulos do Tesouro dos EUA, aumentando sua participação em 33,1 bilhões de dólares, tornando-se o sétimo maior comprador líquido, atrás do Reino Unido e à frente do Canadá.
Não se esqueça do USDC. Embora seu valor de mercado seja pequeno, o USDC relata que mais de 75% de suas reservas estão investidas em dívidas do governo dos EUA com vencimento em três meses ou menos (títulos do Tesouro de curto prazo), e o restante é mantido em dinheiro em bancos principais.
A demanda agregada desses emissores agora é equivalente à de alguns países soberanos de médio porte.
Num mundo em que o déficit está a aumentar e a emissão de dívida pública a crescer, esta demanda é uma "tábua de salvação" bem-vinda para Washington.
A demanda por novos títulos soberanos provenientes de entidades não soberanas está remodelando o mercado de dívida tradicional:
As reservas de stablecoins funcionam como um balanço patrimonial em busca de rendimento, tendendo a investir em ativos seguros como títulos do governo de curto prazo.
Ao contrário dos bancos tradicionais, esses emissores não estão sujeitos aos requisitos de capital de Basileia ou às regras de seguro de depósitos, que limitam o tamanho do balanço patrimonial.
Por exemplo, a Tether relatou um lucro líquido superior a 13 bilhões de dólares em 2024, principalmente proveniente dos juros de seu portfólio de títulos do governo (e a empresa tem apenas cerca de 100 funcionários).
Embora essa demanda seja crucial para o Tesouro dos EUA na venda de uma grande quantidade de dívida, ela também traz riscos de concentração e levanta questões sobre transparência, processos de resgate e riscos sistêmicos.
Vimos isso no incidente com o USDC e o Silicon Valley Bank. Embora a paridade tenha se recuperado rapidamente após a intervenção do governo federal, o evento mostrou que a confiança pode evaporar rapidamente.
Se houver um resgate em massa de USDT ou USDC, poderá forçar a liquidação rápida de centenas de bilhões de dólares em títulos do governo. Isso terá um impacto no mercado global de recompra e nas ferramentas de financiamento de curto prazo.
Assim, os reguladores – desde o Ministério das Finanças até o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira – veem as stablecoins não apenas como uma inovação tecnológica e financeira, mas também como instituições de importância sistêmica emergentes.
Ao ancorar os títulos do Tesouro dos EUA, as stablecoins tornaram-se compradoras e amplificadoras do domínio do dólar. Nesse processo, elas... eh, ataram todo o poder do Tesouro e da regulamentação dos EUA.
Isto leva à "Lei GENIUS".
A Lei GENIUS: Washington juntou-se à discussão
Reconhecendo que as stablecoins deixaram de ser um conceito marginal no mundo das criptomoedas e tornaram-se participantes principais nos mercados globais de liquidez e dívida, os formuladores de políticas intervieram com o que chamam de "inovação responsável".
Este é o "Projeto de Lei GENIUS".
O nome completo do projeto de lei é "Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act", proposto pelo senador Bill Hagerty (República - Tennessee) e Kirsten Gillibrand (Democrata - Nova Iorque), é uma proposta legislativa de cooperação bipartidária.
Algumas disposições-chave do projeto de lei:
Licença federal: Os emissores com um volume de circulação superior a 10 mil milhões de dólares devem obter licença federal e estar sujeitos a regulamentação.
Reserva total: as stablecoins devem ser suportadas por ativos líquidos de alta qualidade (como títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro) na proporção de 1:1.
Auditoria forçada: os emissores devem ser auditados periodicamente por entidades independentes e divulgar dados de reservas (Tether, você deve tomar cuidado).
Regulação em duas vias: emissoras de pequeno porte com uma circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem operar sob regulação estadual, mantendo a abertura do ecossistema para startups.
Alternativa ao CBDC: Este projeto de lei apoia claramente as stablecoins em dólares do setor privado como uma alternativa à moeda digital do banco central (CBDC).
Qual é o progresso legislativo atual do projeto de lei?
O "Projeto de Lei GENIUS" foi aprovado na semana passada (19 de maio) pelo Senado dos EUA com um voto bipartidário de 66 a 32. Mas, claro, nem todos estão a favor.
A senadora Elizabeth Warren tornou-se uma das críticas mais veementes e contundentes do projeto de lei, alertando que a "Lei GENIUS" pode carecer de medidas de proteção ao consumidor adequadas e pode beneficiar excessivamente os interesses privados de criptomoedas.
Warren tem defendido há muito tempo que, se os Estados Unidos forem emitir um dólar digital, este deve ser emitido e controlado pelo setor público, possivelmente na forma de uma moeda digital de banco central (CBDC), para melhor assegurar a proteção do consumidor, a estabilidade financeira e minimizar o impacto ambiental.
No entanto, o CBDC confere ao governo e aos bancos um controle e monitoramento absoluto sobre cada cêntimo seu, detalhado em cada transação.
mesmo a capacidade de recusar qualquer ou todas as transações, bem como congelar ou confiscar todos os seus fundos.
De qualquer forma, eu acho que é pouco provável que o CBDC seja criado e utilizado nos Estados Unidos a curto prazo.
Voltar ao "Projeto de Lei GENIUS".
O projeto de lei será apresentado à Câmara dos Representantes para discussão, embora tenha recebido forte apoio bipartidário no Senado, a sua trajetória na Câmara parece ser mais complexa.
Alguns republicanos da Câmara dos Representantes apresentaram versões concorrentes da legislação sobre stablecoins, havendo divergências cruciais em torno das autoridades de supervisão a nível estadual, do papel do Federal Reserve e da distribuição do controle entre as agências federais e estaduais.
Ao mesmo tempo, alguns democratas da Câmara dos Representantes concordam com a Senadora Warren que o projeto de lei pode favorecer insiders de criptomoedas, faltando as medidas de proteção ao consumidor necessárias para evitar abusos ou riscos sistêmicos.
Assim, apesar do forte impulso da "Lei GENIUS", ainda está longe de ser uma certeza. Antes de chegar à mesa do presidente, espera-se que haja mais debates, negociações e possíveis emendas.
Washington está basicamente dizendo: bem, as stablecoins já estão firmes - precisamos delas urgentemente para apoiar a emissão ilimitada de dívida pública dos EUA no futuro - mas vamos garantir que elas sejam seguras, robustas e estruturadas.
Resumo
De qualquer forma, também acredito que as stablecoins existirão a longo prazo, a "Lei GENIUS" acabará sendo assinada como lei e fornecerá uma estrutura para as stablecoins - isso apenas consolidará ainda mais sua posição na lista de detentores de dívida pública dos EUA.
Eu prevejo que em um futuro próximo, USDT e/ou USDC se tornarão os líderes dessa lista. O maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA do mundo.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
《GENIUS 法案》与moeda estável：监管下的投资新蓝海
Escrito por: James Lavish
Compilação: Blockchain em linguagem simples
Agora há cada vez mais vozes a afirmar que "as stablecoins são o futuro dos ativos criptográficos."
Por exemplo, oficiais do Tesouro dos EUA, e até mesmo banqueiros centrais.
Mas o que são realmente as stablecoins? Por que são tão importantes? Que problemas resolveram para os investidores e para o Departamento do Tesouro dos EUA?
Stablecoins em linguagem simples
Em termos simples, uma stablecoin é um ativo digital (ativo criptográfico) projetado para manter um valor estável.
Como implementar?
Através da vinculação do seu preço a um determinado ativo de referência, como moeda fiduciária, ouro e outros bens, ou até mesmo a uma cesta de ativos.
O objetivo dos emissores de stablecoins é combinar as vantagens das transações em criptomoeda — liquidação rápida, programabilidade, acessibilidade global — com a "estabilidade de preço" das moedas fiduciárias.
Antes de continuarmos a aprofundar, vamos dar uma olhada em alguns tipos de stablecoins disponíveis no mercado:
Stablecoins atrelados a moeda fiduciária: o objetivo é manter uma relação de atrelamento 1:1 com a moeda de um determinado país (como o dólar americano), sendo comuns o USDT (Tether) e o USDC (USD Coin).
Stablecoins suportados por produtos: atrelados a ativos físicos, como ouro (por exemplo, PAXG, apoiado por reservas de ouro físico).
Stablecoins colateralizados por ativos criptográficos: colateralizados por criptomoedas voláteis e enfrentando a volatilidade de preços através do colateral em excesso.
Stablecoins algorítmicos: mantêm a vinculação ao preço através de algoritmos de oferta e procura, em vez de reservas físicas reais. (Por exemplo, o TerraUSD (UST), que falhou gravemente em 2022, é um caso típico de falha de stablecoin algorítmica.)
Hoje vamos focar nas stablecoins atreladas ao dólar, bem como nas iniciativas do Departamento do Tesouro dos EUA e das agências reguladoras federais em torno delas.
As stablecoins atrelados ao dólar são principalmente utilizados nas plataformas de negociação de criptomoedas e no ecossistema cripto como dinheiro digital. Eles desempenham um papel crucial em negociações, empréstimos, aplicações de finanças descentralizadas (DeFi) e pagamentos transfronteiriços.
Stablecoins como USDT e USDC são usados pelos traders para transferir fundos entre exchanges ou para manter ativos temporariamente em momentos de incerteza no mercado.
Ao contrário dos bancos tradicionais, que estão limitados por horários de funcionamento, restrições de liquidez e desafios regulatórios, as stablecoins em dólares oferecem liquidação em tempo real, acessibilidade global e integração com contratos inteligentes.
Isso torna-os quase indispensáveis no mercado de criptomoedas aberto 24/7.
Mas qual é a fiabilidade delas?
Isso levanta a questão da auditoria, que é utilizada para verificar os ativos subjacentes das stablecoins.
A Circle divulgou documentos comprovativos, confirmando que cada token USDC é suportado por ativos em dólares líquidos a uma taxa de 1:1, incluindo dinheiro e títulos do tesouro dos EUA de curto prazo. O USDC é auditado mensalmente pela Grant Thornton LLP, portanto, a transparência no campo das stablecoins é considerada o padrão ouro.
A Tether (USDT) tem sido alvo de críticas devido à falta de transparência e informações contraditórias no passado. Embora agora publique provas trimestrais e se comprometa a realizar auditorias completas, suas reservas incluem ativos com baixa liquidez, como papéis comerciais. Em 2021, a Tether foi multada em 41 milhões de dólares pela Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) por declarações falsas sobre suas reservas. Apesar disso, o USDT continua a ser a stablecoin com maior volume de negociação no mundo, mas seu risco de reputação é ligeiramente maior.
Então, o que acontece quando os investidores se preocupam com os ativos subjacentes e a estabilidade das stablecoins?
A stablecoin pode "desacoplar-se", ou seja, desviar-se do valor da moeda a que está atrelada.
Por exemplo, quando o Silicon Valley Bank faliu, o USDC caiu de 1 dólar (anexado à paridade com o dólar) para 0,87 dólares, porque os investidores estavam preocupados com a exposição do USDC a esse banco.
USDC e o colapso do Silicon Valley Bank:
Até o início de março de 2023, a Circle tinha cerca de 40 mil milhões de dólares em reservas de USDC.
Dos quais 3,3 bilhões de dólares (cerca de 8,25%) estão depositados em dinheiro no Silicon Valley Bank.
Quando o Silicon Valley Bank faliu e foi assumido pela Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), o mercado temia que a Circle não conseguisse obter esses fundos de forma imediata ou total.
Este pânico levou à desvinculação temporária do USDC, que caiu para 0,87 dólares em algumas bolsas, até que o governo dos EUA intervenha para garantir os depósitos do Silicon Valley Bank e o preço se recuperasse para 1 dólar.
Para os detentores, isso significa que se você possui 100 mil dólares em USDC, seu valor chegou a ser apenas 87 mil dólares, até que o governo interveio para garantir os depósitos, momento em que o peg foi restabelecido para 1 dólar.
Desde então, o mercado de stablecoins continuou a prosperar, sua importância e escala continuam a crescer, e a capitalização de mercado total do USDT e USDC agora atinge 214 bilhões de dólares.
Isto não passou despercebido. Com este crescimento, o Departamento do Tesouro dos EUA agora vê as stablecoins em dólares como uma extensão estratégica da influência do dólar.
Em resumo, o Ministério das Finanças precisa de stablecoins.
Por que o Tesouro dos EUA precisa de stablecoins
Em termos simples, as stablecoins podem promover o uso global do dólar, impulsionando assim a demanda por títulos do Tesouro dos EUA.
As stablecoins atreladas ao dólar (como USDC e USDT) atuam como a versão digital do dólar, podendo ser utilizadas globalmente com apenas um smartphone e uma conexão à internet.
Isto expandirá a influência do dólar para regiões sem um sistema bancário sólido.
Na verdade, as stablecoins, como o dólar on-chain e sem permissão, permitem que usuários globais armazenem valor, realizem transações transfronteiriças e se protejam contra riscos de moeda local.
Essa ampla demanda consolida o dólar como a moeda de reserva mundial.
O CEO da Circle, Jeremy Allaire, afirmou: "USDC é mais capaz de desempenhar a função do dólar no exterior do que muitos bancos."
Isso é ótimo, ajuda o dólar a ser utilizado globalmente, até beneficiando pessoas em áreas remotas que não têm contas bancárias.
Mas como isso ajuda o Departamento do Tesouro dos EUA?
A resposta é simples.
Para manter a paridade de 1:1, a stablecoin deve ser apoiada por ativos líquidos de alta qualidade. Para a maioria dos principais emissores, isso significa manter principalmente um tipo específico de título.
Isso mesmo, são os títulos do governo dos Estados Unidos.
De acordo com o comunicado de imprensa da Tether de 1 de maio: "A Tether... atingiu um nível histórico de exposição total a títulos do Tesouro dos EUA, próximo de 120 mil milhões de dólares, incluindo a exposição indireta a títulos do Tesouro através de fundos do mercado monetário e acordos de recompra."
Isto coloca a Tether na lista dos principais detentores de títulos do tesouro dos EUA:
Na verdade, a Tether detém mais títulos do governo do que a Alemanha e os Emirados Árabes Unidos. Como conseguiram atingir essa escala tão rapidamente?
No ano passado, a Tether foi um dos dez maiores compradores de títulos do Tesouro dos EUA, aumentando sua participação em 33,1 bilhões de dólares, tornando-se o sétimo maior comprador líquido, atrás do Reino Unido e à frente do Canadá.
Não se esqueça do USDC. Embora seu valor de mercado seja pequeno, o USDC relata que mais de 75% de suas reservas estão investidas em dívidas do governo dos EUA com vencimento em três meses ou menos (títulos do Tesouro de curto prazo), e o restante é mantido em dinheiro em bancos principais.
A demanda agregada desses emissores agora é equivalente à de alguns países soberanos de médio porte.
Num mundo em que o déficit está a aumentar e a emissão de dívida pública a crescer, esta demanda é uma "tábua de salvação" bem-vinda para Washington.
A demanda por novos títulos soberanos provenientes de entidades não soberanas está remodelando o mercado de dívida tradicional:
As reservas de stablecoins funcionam como um balanço patrimonial em busca de rendimento, tendendo a investir em ativos seguros como títulos do governo de curto prazo.
Ao contrário dos bancos tradicionais, esses emissores não estão sujeitos aos requisitos de capital de Basileia ou às regras de seguro de depósitos, que limitam o tamanho do balanço patrimonial.
Por exemplo, a Tether relatou um lucro líquido superior a 13 bilhões de dólares em 2024, principalmente proveniente dos juros de seu portfólio de títulos do governo (e a empresa tem apenas cerca de 100 funcionários).
Embora essa demanda seja crucial para o Tesouro dos EUA na venda de uma grande quantidade de dívida, ela também traz riscos de concentração e levanta questões sobre transparência, processos de resgate e riscos sistêmicos.
Vimos isso no incidente com o USDC e o Silicon Valley Bank. Embora a paridade tenha se recuperado rapidamente após a intervenção do governo federal, o evento mostrou que a confiança pode evaporar rapidamente.
Se houver um resgate em massa de USDT ou USDC, poderá forçar a liquidação rápida de centenas de bilhões de dólares em títulos do governo. Isso terá um impacto no mercado global de recompra e nas ferramentas de financiamento de curto prazo.
Assim, os reguladores – desde o Ministério das Finanças até o Conselho de Supervisão da Estabilidade Financeira – veem as stablecoins não apenas como uma inovação tecnológica e financeira, mas também como instituições de importância sistêmica emergentes.
Ao ancorar os títulos do Tesouro dos EUA, as stablecoins tornaram-se compradoras e amplificadoras do domínio do dólar. Nesse processo, elas... eh, ataram todo o poder do Tesouro e da regulamentação dos EUA.
Isto leva à "Lei GENIUS".
A Lei GENIUS: Washington juntou-se à discussão
Reconhecendo que as stablecoins deixaram de ser um conceito marginal no mundo das criptomoedas e tornaram-se participantes principais nos mercados globais de liquidez e dívida, os formuladores de políticas intervieram com o que chamam de "inovação responsável".
Este é o "Projeto de Lei GENIUS".
O nome completo do projeto de lei é "Guiding and Ensuring National Innovation for US Stablecoins Act", proposto pelo senador Bill Hagerty (República - Tennessee) e Kirsten Gillibrand (Democrata - Nova Iorque), é uma proposta legislativa de cooperação bipartidária.
Algumas disposições-chave do projeto de lei:
Licença federal: Os emissores com um volume de circulação superior a 10 mil milhões de dólares devem obter licença federal e estar sujeitos a regulamentação.
Reserva total: as stablecoins devem ser suportadas por ativos líquidos de alta qualidade (como títulos do Tesouro dos EUA e dinheiro) na proporção de 1:1.
Auditoria forçada: os emissores devem ser auditados periodicamente por entidades independentes e divulgar dados de reservas (Tether, você deve tomar cuidado).
Regulação em duas vias: emissoras de pequeno porte com uma circulação inferior a 10 mil milhões de dólares podem operar sob regulação estadual, mantendo a abertura do ecossistema para startups.
Alternativa ao CBDC: Este projeto de lei apoia claramente as stablecoins em dólares do setor privado como uma alternativa à moeda digital do banco central (CBDC).
Qual é o progresso legislativo atual do projeto de lei?
O "Projeto de Lei GENIUS" foi aprovado na semana passada (19 de maio) pelo Senado dos EUA com um voto bipartidário de 66 a 32. Mas, claro, nem todos estão a favor.
A senadora Elizabeth Warren tornou-se uma das críticas mais veementes e contundentes do projeto de lei, alertando que a "Lei GENIUS" pode carecer de medidas de proteção ao consumidor adequadas e pode beneficiar excessivamente os interesses privados de criptomoedas.
Warren tem defendido há muito tempo que, se os Estados Unidos forem emitir um dólar digital, este deve ser emitido e controlado pelo setor público, possivelmente na forma de uma moeda digital de banco central (CBDC), para melhor assegurar a proteção do consumidor, a estabilidade financeira e minimizar o impacto ambiental.
No entanto, o CBDC confere ao governo e aos bancos um controle e monitoramento absoluto sobre cada cêntimo seu, detalhado em cada transação.
mesmo a capacidade de recusar qualquer ou todas as transações, bem como congelar ou confiscar todos os seus fundos.
De qualquer forma, eu acho que é pouco provável que o CBDC seja criado e utilizado nos Estados Unidos a curto prazo.
Voltar ao "Projeto de Lei GENIUS".
O projeto de lei será apresentado à Câmara dos Representantes para discussão, embora tenha recebido forte apoio bipartidário no Senado, a sua trajetória na Câmara parece ser mais complexa.
Alguns republicanos da Câmara dos Representantes apresentaram versões concorrentes da legislação sobre stablecoins, havendo divergências cruciais em torno das autoridades de supervisão a nível estadual, do papel do Federal Reserve e da distribuição do controle entre as agências federais e estaduais.
Ao mesmo tempo, alguns democratas da Câmara dos Representantes concordam com a Senadora Warren que o projeto de lei pode favorecer insiders de criptomoedas, faltando as medidas de proteção ao consumidor necessárias para evitar abusos ou riscos sistêmicos.
Assim, apesar do forte impulso da "Lei GENIUS", ainda está longe de ser uma certeza. Antes de chegar à mesa do presidente, espera-se que haja mais debates, negociações e possíveis emendas.
Washington está basicamente dizendo: bem, as stablecoins já estão firmes - precisamos delas urgentemente para apoiar a emissão ilimitada de dívida pública dos EUA no futuro - mas vamos garantir que elas sejam seguras, robustas e estruturadas.
Resumo
De qualquer forma, também acredito que as stablecoins existirão a longo prazo, a "Lei GENIUS" acabará sendo assinada como lei e fornecerá uma estrutura para as stablecoins - isso apenas consolidará ainda mais sua posição na lista de detentores de dívida pública dos EUA.
Eu prevejo que em um futuro próximo, USDT e/ou USDC se tornarão os líderes dessa lista. O maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA do mundo.