A reserva de Bitcoin da Strive acaba de ultrapassar 36.800 BTC e, com o BTC perto de US$ 81.791, a questão é se as compras corporativas constantes mudam as expectativas do mercado. Primeiro, os dados; depois, minha análise.

As compras

A Strive adicionou 1.223 BTC entre 14 e 16 de outubro por cerca de US$ 100 milhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 81.734 por moeda. Isso vem após a compra de 2.822 BTC em 12 e 13 de outubro por US$ 235 milhões. No total, foram adquiridos 4.045 BTC entre 12 e 16 de outubro por cerca de US$ 335 milhões, a um preço médio de aproximadamente US$ 82.803 por moeda, incluindo taxas e despesas.

O salto nas reservas

As reservas aumentaram de 29.462 BTC antes das três transações recentes para 36.818 BTC, um aumento de cerca de 25%. Pelo preço de hoje, US$ 81.791, o total vale aproximadamente US$ 3,01 bilhões, segundo meus cálculos. Isso coloca a Strive à frente das reservas de 35.577 BTC informadas pela MARA Holdings.

Meus cálculos sobre o custo de aquisição da semana

As 1.223 moedas mais recentes foram compradas a US$ 81.734; ao preço de US$ 81.791, estão praticamente no ponto de equilíbrio, com alta de cerca de US$ 70.000. Os 4.045 BTC adquiridos a um preço médio combinado de US$ 82.803 estão cerca de 1,2% acima do preço de hoje, representando uma perda não realizada no papel de quase US$ 4,1 milhões. Isso é pouco diante de uma compra de US$ 335 milhões e mostra que a Strive comprou perto do meio de uma semana volátil, não nas mínimas. O custo médio de aquisição dos 36.818 BTC não foi divulgado.

Como foi financiado

Isso é tão importante quanto as compras. A Strive captou cerca de US$ 369 milhões por meio do exercício de warrants e emitiu 13,7 milhões de ações ordinárias. Também definiu os termos de uma oferta de US$ 630 milhões em ações preferenciais SATS com rendimento de 15% em 15 de outubro, com liquidação prevista para 20 de outubro. O dividendo anual de 15% cria uma obrigação financeira contínua. Pelos meus cálculos, isso equivale a cerca de US$ 94,5 milhões por ano sobre US$ 630 milhões. Se todo o valor fosse aplicado ao preço de hoje, daria para comprar aproximadamente 7.700 BTC, embora a empresa não tenha informado como usará os recursos.

Um detalhe tranquilizador: as reservas aumentaram 12,3% no período, mantendo praticamente estável a quantidade de bitcoin por ação; assim, os acionistas atuais não foram significativamente diluídos em termos de BTC.

A disputa por posição

O CEO Matt Cole disse que a empresa poderia terminar 2026 como a segunda maior detentora pública de Bitcoin, atrás da Strategy, com 848.250 BTC. O próximo alvo é a Twenty One Capital, que detinha 43.514 BTC no início de outubro, uma diferença de cerca de 6.700 BTC. O The Block observa que a Strive precisaria adquirir uma média de aproximadamente 700 BTC por semana para superar as reservas da Metaplanet.

A escala das compras

O ritmo da Strive em cinco dias equivale a cerca de 809 BTC por dia. Com o subsídio atual de 3,125 BTC por bloco, os mineradores produzem cerca de 450 BTC por dia; portanto, naquela semana, a Strive absorveu aproximadamente 1,8 vez a emissão diária. Essa é uma fonte significativa de demanda. Ainda assim, o ritmo tem sido irregular, e a demanda institucional mais ampla continua incerta.

A acumulação contínua fortalece as expectativas do mercado?

Minha resposta sincera: em parte. As compras para reservas corporativas dão suporte ao mercado: mostram grandes compradores entrando durante as quedas, retiram moedas da oferta líquida e reforçam a narrativa de convicção institucional. Mas o comportamento do preço nesta semana mostra os limites desse efeito. O BTC oscilou entre aproximadamente US$ 79.842 e US$ 84.324 justamente nos dias em que a Strive estava comprando, e ainda está testando a mesma resistência. Uma demanda desse tamanho dá suporte às quedas, mas, por si só, não define a direção.

Os riscos do modelo

Primeiro, o ciclo de financiamento depende do mercado de ações. O exercício de warrants e as vendas de ações preferenciais funcionam melhor quando as ações estão valorizadas. Segundo, um dividendo de 15% é um custo fixo, então preços mais baixos do BTC pressionariam o modelo. Terceiro, a concentração importa, já que poucas empresas com reservas corporativas responderam por uma parcela significativa da demanda recente.

Contexto do gráfico a US$ 81.791

O BTC está logo abaixo da resistência em US$ 82.538, com a faixa de US$ 84.049 a US$ 84.250 acima. O suporte está em US$ 81.000 e, em seguida, na EMA de 50 dias, perto de US$ 80.443. Um fechamento diário acima de US$ 82.538 seria o primeiro sinal de que a narrativa da acumulação está se refletindo no preço. Um fechamento abaixo de US$ 80.443 colocaria US$ 79.694 novamente em jogo.

O que vou acompanhar a seguir

A liquidação da oferta de SATS em 20 de outubro, a próxima divulgação semanal de compras, quanto do novo capital será destinado ao BTC e se empresas do mesmo setor, como Strategy e Metaplanet, continuarão comprando. A reunião do Fed de 27 e 28 de outubro será o próximo teste macroeconômico.

Minha opinião

A acumulação em reservas corporativas é um impulso favorável real, mas é apenas um entre vários fatores. Eu a consideraria um piso de sustentação, manteria uma posição modesta e esperaria o preço confirmar acima de US$ 82.538 antes de adotar uma postura otimista.

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