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Resultados da Tesla no 3º trimestre de 2026: por que estou de olho na faixa de US$ 354 a US$ 369 antes da divulgação

A Tesla divulga os resultados do terceiro trimestre de 2026 em 21 de outubro, após o fechamento do mercado, com transmissão pela internet às 17h30, horário do leste dos EUA. Até agora, a maior parte das conversas do mercado girou em torno das entregas, mas acho que o verdadeiro debate é sobre margens, energia e se a ação já precificou um bom trimestre. A ação fechou a US$ 368,09 em 19 de outubro, com alta de 3,8% no dia, e oscilou entre US$ 354,47 e US$ 369,58, com cerca de 33,4 milhões de ações negociadas. No after-hours, era cotada perto de US$ 368,80. É uma forte alta antes da divulgação, e isso muda a forma como encaro o cenário.

O número de entregas foi melhor do que as pessoas esperavam. A Tesla entregou 486.532 veículos no 3º trimestre, queda de cerca de 2,1% em relação aos 497.099 entregues um ano antes, mas alta de cerca de 1,3% ante os 480.126 entregues no 2º trimestre. O consenso compilado pela empresa era de cerca de 461.974. A queda anual parece pior do que realmente é, porque a comparação com o ano passado foi inflada por compradores que se anteciparam ao fim, em setembro de 2025, do crédito tributário federal de US$ 7.500 para veículos elétricos. Ao longo dos três primeiros trimestres, a Tesla entregou 1.324.681 veículos, alta de cerca de 8,8% em relação ao mesmo período de 2025. Essa é a evidência mais clara que tenho de que a demanda está se estabilizando após um período difícil.

As entregas são apenas metade da história. O consenso de resultados compilado pela FactSet aponta para cerca de US$ 0,45 por ação, com receita trimestral de aproximadamente US$ 28,11 bilhões. Para o ano completo de 2026, os analistas projetam ganhos de cerca de US$ 1,69 por ação, com uma ampla faixa de aproximadamente US$ 1,42 a US$ 2,06, e receita anual perto de US$ 107,1 bilhões. Essa variação mostra que os analistas do lado vendedor não estão alinhados. Alguns esperam uma recuperação das margens, enquanto outros acham que os cortes de preços continuarão pressionando as margens brutas. Eu trataria a faixa de EPS como o principal indicador: um resultado perto do limite superior sugeriria que a recuperação das margens está funcionando, enquanto um resultado perto do limite inferior confirmaria que os preços ainda estão reduzindo o lucro.

As margens são o primeiro ponto em que vou me concentrar na teleconferência. A margem bruta automotiva tem sido o indicador mais sensível às decisões de preços, e cada corte de preço precisa ser justificado por volume e redução de custos. Se a administração mostrar que os custos unitários estão caindo mais rápido do que os preços médios de venda, a ação terá espaço para uma reavaliação. Se a empresa falar em mais incentivos até o fim do ano, a alta das últimas duas sessões pode desaparecer rapidamente. Fique de olho também em qualquer comentário da administração sobre a receita de créditos regulatórios, já que essa linha tem sido um apoio significativo em trimestres anteriores, e uma queda nela afetaria os lucros diretamente.

O armazenamento de energia merece mais atenção do que costuma receber nessas análises prévias. Segundo relatos, a Tesla implantou cerca de 13,7 GWh de armazenamento em baterias no 3º trimestre, o que seria seu segundo melhor trimestre já registrado. Em muitos períodos, o armazenamento tem margens maiores e mais previsíveis do que os veículos, além de estar menos exposto às oscilações da demanda do consumidor que impulsionam as vendas de carros. Se o segmento de energia continuar crescendo nesse ritmo, isso reforçará o argumento de que a Tesla é mais do que uma montadora. Eu gostaria de ver a margem bruta do segmento, não apenas o número de implantações, porque o volume, por si só, não revela se o negócio está dando lucro.

A questão estratégica é a incógnita. Alguns analistas especularam sobre uma possível combinação entre Tesla e SpaceX, e o Barclays sugeriu que um acordo poderia ser anunciado antes da reunião anual, que deve ocorrer até 6 de dezembro de 2026. Nenhuma das empresas confirmou conversas ou termos. Musk disse que essa transação não pode ser discutida em uma teleconferência de resultados e precisa seguir um processo adequado. Espero que qualquer pergunta sobre o assunto receba uma resposta breve e sem compromisso. Não montaria uma posição com base em manchetes sobre uma fusão, mas esperaria que elas gerassem breves ondas de volatilidade, capazes de ofuscar os números fundamentais por uma ou duas sessões.

Do ponto de vista técnico, os níveis importantes são claros. A mínima da sessão anterior, perto de US$ 354, é o primeiro suporte e coincide com a região do fechamento anterior. Abaixo disso, a faixa de US$ 340 a US$ 345 é onde espero que os compradores sejam postos à prova se a reação aos resultados for negativa. Na alta, a região de US$ 369 a US$ 370 marcou a máxima da sessão e é a primeira resistência de fato. Um fechamento diário acima desse nível, acompanhado de forte volume após os resultados, me indicaria que o mercado está recompensando o resultado melhor do que o esperado nas entregas e a história de energia, em vez de apenas reprecificar a alta recente. Uma rejeição na resistência, seguida de uma volta para perto de US$ 354, sugeriria que a alta foi impulsionada pelo posicionamento antes da divulgação.

Veja como eu pensaria na operação. Se você já tem ações, o principal risco é uma reação de venda após a notícia. A ação subiu antes do evento, então até mesmo um resultado acima das expectativas pode ser recebido com realização de lucros, especialmente se as projeções forem cautelosas. Se está pensando em entrar, eu preferiria esperar a primeira reação na sessão de 22 de outubro e, em seguida, buscar uma correção até o suporte, em vez de perseguir uma abertura em alta. Use um stop definido abaixo da região de US$ 354 se estiver operando o repique e dimensione a posição considerando que a Tesla costuma oscilar vários pontos percentuais na noite dos resultados e pode abrir com um gap que atravesse níveis sem muito aviso.

A lista de riscos antes do relatório é simples. Observe a margem bruta automotiva, não apenas o EPS divulgado. Confira se o número de EPS é GAAP ou ajustado, porque as fontes diferem e a diferença pode ser relevante. Analise a receita e a margem do armazenamento de energia. Fique atento a qualquer mudança nos planos de gastos de capital, especialmente em IA e direção autônoma, já que esses projetos têm sido caros e o mercado quer ver um cronograma para os retornos. Por fim, observe se a administração atualiza os comentários sobre entregas ou demanda no 4º trimestre, porque as projeções futuras geralmente importam mais do que o trimestre que já passou.

Minha visão geral é cautelosamente positiva em relação aos números e cautelosa em relação ao preço. O resultado melhor do que o esperado nas entregas e o crescimento da energia dão sustentação real ao cenário otimista, e a faixa de ganhos projetada para o ano todo indica que os analistas ainda veem um caminho para a recuperação. No entanto, a ação já subiu bastante antes da divulgação, e o cenário das margens ainda é incerto. Prefiro deixar o mercado mostrar sua reação após a divulgação a tentar adivinhá-la de antemão. Seja qual for sua decisão, mantenha posições modestas, defina seu risco antes da abertura do mercado e lembre-se de que esta é uma análise, não uma recomendação de investimento.