#TeslaQ3EarningsPreview Prévia dos resultados do 3º trimestre da Tesla: os cinco indicadores que vou ler primeiro na quarta-feira

A Tesla divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento do mercado na quarta-feira, 21 de outubro. Wall Street está dividida sobre o quanto o trimestre realmente importa, então montei minha prévia em torno dos cinco indicadores que vão determinar a reação, além do mapa de preços.

O cenário

A TSLA fechou sexta-feira a US$ 354,72, abaixo da média de 50 dias, de US$ 359,46, e bem abaixo da média de 200 dias, de US$ 377,06. A ação acumula queda de 19,4% no ano. O balanço sai um dia depois da divulgação dos resultados da SpaceX, então a Tesla chega ao evento sob forte influência de fatores conflitantes.

O consenso

A Zacks estima 44 centavos por ação em uma receita de US$ 27,8 bilhões, com queda de 12% no lucro em relação ao ano anterior. Outros agregadores apontam 43 centavos por ação e US$ 27,90 bilhões. Pelos meus cálculos, isso significa um trimestre com receita praticamente estável e lucro em queda, por isso o debate mudou de foco.

Primeiro indicador: margem bruta

Este é o primeiro número que os traders vão procurar. O consenso para a margem bruta é de 17,7%, ante 16,8% no segundo trimestre e 18,0% um ano atrás. A margem bruta automotiva, excluindo créditos, foi de 16,3% no segundo trimestre, abaixo dos 26,7% em 2022. Uma recuperação em relação ao trimestre anterior seria bem recebida, e uma nova queda seria prejudicial.

Segundo indicador: fluxo de caixa livre e capex

No segundo trimestre, o fluxo de caixa livre foi negativo em US$ 1,092 bilhão, enquanto as despesas de capital chegaram a US$ 5,789 bilhões, alta de 142%, ante fluxo de caixa operacional de US$ 4,7 bilhões e caixa de US$ 43,5 bilhões. A administração espera capex acima de US$ 25 bilhões em 2026, e que os gastos continuem crescendo por dois a três anos. A maioria das prévias espera mais um trimestre negativo, então a questão é qual será o tamanho do déficit e como ele será financiado.

Terceiro indicador: pressão sobre o lucro operacional

A Zacks espera que o lucro operacional total caia mais de 68%, devido ao aumento do custo da receita, de P&D e de SG&A, com a receita de energia estimada em US$ 3,7 bilhões, alta de 10%. É uma queda acentuada e o número pode surpreender para qualquer lado.

Quarto indicador: qualidade das entregas

O volume parece bom à primeira vista. As entregas do terceiro trimestre, de 486.532, superaram as estimativas pelo segundo trimestre consecutivo, mas o estoque fez o trabalho pesado. Superar as expectativas em unidades não garante superar as expectativas de lucro, então as margens e os comentários sobre preços são importantes.

Quinto indicador: autonomia e Optimus

Este pode ser o verdadeiro catalisador. O Goldman Sachs disse que atualizações sobre o Full Self-Driving, o robotáxi e o Optimus provavelmente terão mais impacto sobre a ação do que o lucro por ação. No segundo trimestre, o serviço de robotáxi já estava ativo em sete grandes regiões metropolitanas, a produção do Cybercab havia começado e as obras para a produção do Optimus em Fremont estavam em andamento, com produção prevista para começar ainda este ano. O escrutínio regulatório do robotáxi também é um risco a acompanhar. A tese de valorização depende desses fatores: a Morningstar avalia a ação em US$ 450, atribuindo cerca de US$ 135 desse valor ao robotáxi.

O mapa de preços

Os traders de opções esperam uma oscilação de cerca de 7,48% após os resultados, acima da oscilação média de 5,95% após a divulgação de balanços. A ação caiu após cada um dos três últimos balanços, incluindo uma queda de 14,52% após os resultados de julho. Com a ação a US$ 354,72, uma oscilação de 7,48% implica uma faixa de aproximadamente US$ 328 a US$ 381, segundo meus cálculos. O Goldman está neutro, com preço-alvo de US$ 360, enquanto o preço-alvo médio é de US$ 404,87. Os níveis que estou acompanhando são US$ 355 como suporte e US$ 359,46 e US$ 377,06 como resistências.

Três cenários

Positivo: as margens se recuperam em relação ao segundo trimestre, o capex é explicado com um plano de financiamento e os prazos do robotáxi e do Optimus ficam mais definidos. Isso pode levar a ação em direção à média de 200 dias, perto de US$ 377.

Neutro: os números ficam próximos do consenso, a teleconferência não traz clareza e a ação oscila dentro da faixa implícita.

Cauteloso: as margens automotivas voltam a cair, a projeção de capex aumenta e o déficit de caixa se amplia. Nesse caso, US$ 355 não se sustenta e a região de US$ 328 entra em cena.

A incógnita

A SpaceX divulga seus resultados na terça-feira, e os acionistas da Tesla podem ouvir menções à SpaceX, enquanto especulações sobre uma fusão pairam sobre as duas ações. Os mercados de previsão colocam as chances de fusão acima de 50% para o início de 2027, embora nenhum acordo tenha sido anunciado. O cenário de mercado é instável: o Nasdaq vem de uma perda semanal de quase 5%, e o Fed se reúne em 27 e 28 de outubro.

Como eu abordaria isso

Eu não negociaria com base no lucro por ação divulgado nas manchetes. Acompanharia a margem, o fluxo de caixa livre e a linguagem sobre autonomia, manteria o tamanho da posição pequeno por causa da oscilação implícita de 7,5% e evitaria alavancagem antes da divulgação. A reação inicial muitas vezes se reverte, então ter paciência ajuda.

Compartilhe sua leitura: qual indicador é mais importante para você e onde você vê a TSLA após a teleconferência? Gostaria de comparar opiniões com o Square.

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