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O PPI de setembro superou as expectativas por uma ampla margem, e a reação do mercado conta uma história mais interessante do que o próprio número. O relatório foi divulgado às 20h30, horário de Pequim, na quinta-feira, 15 de outubro. Os preços ao produtor subiram 1,3% no mês, ante cerca de 0,6% esperado, e a taxa anual chegou a 6,3%, contra consenso de 5,5%, com a energia avançando 10,8%. Isso faz com que o ganho mensal seja mais que o dobro da previsão, então a resposta à pergunta se o resultado superou as expectativas é um claro sim.

A pressão inflacionária no lado da produção é forte, e não se trata apenas de uma história sobre combustíveis. O núcleo do PPI, que exclui alimentos e energia, subiu 0,7% no mês, ante previsão de 0,3%, o que sugere que custos mais altos estão se espalhando pelas cadeias de suprimentos. O lado do consumidor apontou na mesma direção, já que o CPI de setembro subiu 3,7% em relação ao ano anterior, contra 3,6% esperados.

As expectativas em relação ao Federal Reserve mudaram rapidamente e, depois, recuaram. A probabilidade de uma alta em outubro chegou a cerca de 45% após o relatório do CPI, mas caiu para 27% na quinta-feira, ante 33% na quarta-feira, mesmo após o PPI elevado. Na sexta-feira, os traders viam 15% de chance de uma alta na reunião de 27 e 28 de outubro, abaixo dos 28%, depois que o presidente do Fed, Warsh, não sinalizou uma mudança. O FedWatch da CME mostrou 82% de chance de nenhuma mudança. Em termos simples, aos olhos do mercado, um relatório elevado não levou o Fed em direção a uma alta.

Os títulos trouxeram a maior surpresa. Os rendimentos caíram em um dia de PPI elevado, com o rendimento dos títulos de 10 anos recuando para 5,05%, mínima de três semanas, após ultrapassar 5,32% na quarta-feira. O mercado de títulos parece interpretar os dados tanto como um motivo de preocupação com o crescimento quanto como uma ameaça inflacionária.

As ações se mantiveram firmes no dia da divulgação e cederam depois. O Dow subiu 1,1%, para 52.177,69, o S&P 500 avançou 0,3%, para 7.744,06, e o Nasdaq ganhou 0,1% na quinta-feira. O baque veio na sexta-feira, quando o Nasdaq recuou cerca de 2%, levando a perda semanal a quase 5%, enquanto uma liquidação de ações de IA e a alta do petróleo pressionaram os papéis. Ainda assim, o Dow registrou ganho semanal, o que aponta para uma rotação de ações ligadas à IA para setores defensivos.

O Bitcoin caiu, depois se recuperou e resistiu melhor do que as ações de tecnologia. O BTC chegou a ser negociado a US$ 79.841,60 na quinta-feira, fechou o dia em US$ 82.227,50 e encerrou a sexta-feira em US$ 81.587,40. Ao longo de cinco sessões, a variação foi de cerca de -0,9%, muito mais moderada do que a queda do Nasdaq, o que sugere que o mercado tratou o choque do PPI mais como um problema para as ações do que para as criptomoedas.

Os próximos passos são claros. O Fed entrou em seu período de silêncio no sábado, então não há discursos de dirigentes do Fed programados para a próxima semana, e os mercados dependerão de dados, resultados corporativos e preços do petróleo. A data-chave é a reunião de 27 e 28 de outubro, e mais um dado elevado antes disso pode reavivar rapidamente as chances de uma alta.

Minha visão é simples. A surpresa positiva do PPI foi real, mas os investidores já estão olhando além de um único dado e se concentrando no crescimento e no risco de avaliação da IA. Eu manteria a alavancagem modesta, respeitaria US$ 80.000 como o nível importante para o Bitcoin e trataria qualquer recuperação das ações de tecnologia como não confirmada até que os rendimentos e o petróleo se acalmem.
@Gate_Square