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As ações de chips de memória estão em forte queda, e a liquidação já se estende por várias sessões. Micron (MU), SanDisk (SNDK), Western Digital (WDC) e Seagate (STX) vêm caindo, mas os danos não estão distribuídos igualmente. A Micron recuou cerca de 14% nas cinco sessões até 14 de outubro, embora ainda acumule alta de aproximadamente 97% em seis meses e cerca de 191% no ano. Essa diferença entre a fraqueza recente e a valorização de longo prazo é o cerne do debate neste momento. Abaixo, explico o que está impulsionando o movimento, onde estão os principais níveis e como eu abordaria as próximas semanas.

O que está provocando a queda? O gatilho imediato veio da China. A ChangXin Memory Technologies, conhecida como CXMT, afirmou ter avançado em uma nova arquitetura de DRAM que poderia elevar a densidade da memória em cerca de 30% a 50%, e planeja lançar produtos DDR5 para servidores até o fim do ano. Para um mercado que vem precificando uma oferta restrita durante boa parte de 2026, essa notícia levantou temores de concorrência futura e eventual pressão sobre os preços. As empresas asiáticas de memória reagiram primeiro. A SK Hynix caiu mais de 10% em Seul em 13 de outubro, a Samsung recuou cerca de 7,4% e o índice Kospi perdeu aproximadamente 5,5%. As empresas americanas acompanharam no pré-mercado, com a Micron em queda de cerca de 3%, a SanDisk recuando aproximadamente 3% a 5%, a Western Digital caindo em torno de 6% e a Seagate perdendo mais de 5%.

O segundo fator é o posicionamento, não os fundamentos. As ações de memória tiveram uma valorização enorme neste ano. Em determinado momento do verão, a SanDisk acumulava alta de cerca de 893% no ano, e o grupo como um todo subiu com força graças à demanda de data centers de IA. Quando uma operação bastante concorrida se depara com qualquer notícia negativa, a realização de lucros tende a ser rápida e intensa. Analistas citados pela CNBC descreveram o movimento como investidores procurando motivos para embolsar ganhos em ações de IA que tiveram desempenho superior, especialmente as de memória. As preocupações sobre como os investimentos em infraestrutura de IA são financiados aumentaram a pressão, e os receios de alta dos juros pesaram sobre ações de crescimento com múltiplos elevados. Quando o sentimento está tão frágil, até uma notícia neutra pode provocar uma oscilação diária de 5% a 10%.

O terceiro fator é uma mudança no debate sobre o poder de precificação. A tese otimista se baseia na ideia de que a inferência de IA, o cache KV e a demanda por SSDs empresariais manterão o mercado de memória restrito por anos. A tese pessimista é que a memória sempre foi cíclica e que a nova capacidade da China, somada à expansão agressiva das empresas estabelecidas, acabará achatando os preços. Os mercados tendem a precificar a segunda narrativa antecipadamente, por isso essas ações podem cair mesmo quando os lucros divulgados são fortes. Na minha opinião, a notícia sobre a CXMT diz menos respeito a um choque imediato de oferta e mais a uma dúvida sobre a duração do ciclo de alta. Isso é uma questão de avaliação, e questões de avaliação podem movimentar os preços rapidamente, mesmo sem mudança nos números de curto prazo.

Agora, os fundamentos, porque eles importam para o próximo movimento. A receita da Micron no 4º trimestre fiscal de 2026 chegou a cerca de US$ 54,23 bilhões, ante estimativas próximas de US$ 50,97 bilhões, e o lucro por ação ajustado de US$ 33,42 superou o consenso de aproximadamente US$ 31,35. Para o 1º trimestre fiscal de 2027, a administração projetou receita de cerca de US$ 61,5 bilhões no ponto médio, aproximadamente 13% acima do trimestre anterior, e lucro por ação ajustado de US$ 38,15. Mesmo com as ações perto de US$ 984 em 12 de outubro, a Micron era negociada a apenas cerca de 5 vezes o P/L futuro, segundo uma estimativa bastante citada, e por isso os otimistas continuam dizendo que a queda representa uma oportunidade barata. Esse múltiplo reflete o ceticismo de que os lucros atuais sejam sustentáveis, então o próximo movimento das ações provavelmente dependerá de os investidores acreditarem que o ciclo de alta pode durar além dos próximos dois ou três trimestres.

A SanDisk assinou acordos de fornecimento de longo prazo com oito clientes de data centers e de computação de borda, com duração média ponderada superior a quatro anos, e a administração destacou uma carteira de contratos com cerca de US$ 94 bilhões em receita mínima. Esse nível de visibilidade é raro no setor de memória e é o principal motivo pelo qual os otimistas argumentam que a SanDisk é estruturalmente diferente dos ciclos anteriores. Ainda assim, a ação é muito sensível às projeções. No início de agosto, a Western Digital caiu cerca de 16% e a SanDisk recuou aproximadamente 11% depois que o ponto médio da projeção de receita da SanDisk para o 1º trimestre fiscal de 2027 ficou ligeiramente abaixo do consenso, embora as duas empresas tivessem divulgado resultados fortes no 4º trimestre fiscal. Esse episódio mostra a rapidez com que o grupo pode punir qualquer sinal de crescimento mais lento e é um argumento contra tratar cada queda como uma oportunidade automática de compra.

A Western Digital e a Seagate estão mais ligadas a discos rígidos do que a DRAM ou à memória flash NAND. Seus índices P/L futuros estão perto de 19 e 21 vezes, respectivamente, acima do da Micron, mas ainda refletem a forte demanda por armazenamento para conjuntos de dados de IA e infraestrutura de nuvem. Como a composição dos negócios é diferente, a notícia sobre a CXMT afeta as quatro ações, mas as trajetórias de recuperação podem não ser iguais. A Micron e a SanDisk estão mais diretamente expostas aos preços da memória, enquanto a Western Digital e a Seagate podem se manter melhor se o mercado continuar valorizando o armazenamento de alta capacidade. Investidores que desejam exposição diversificada a esse grupo devem ter essa diferença em mente, em vez de tratar as quatro empresas como uma única operação.

Em seguida, os níveis de preço. Usando os pontos de referência mais recentes disponíveis para mim, a Micron estava perto de US$ 984 em 12 de outubro, e a SanDisk era negociada em torno de US$ 1.355 na manhã de 15 de outubro. Para a Micron, a primeira zona de suporte fica perto de US$ 885, cerca de 10% abaixo da referência de 12 de outubro. Um suporte mais profundo, perto de US$ 787, ficaria aproximadamente 20% abaixo e representaria uma ruptura muito mais séria. No lado positivo, uma recuperação acima de aproximadamente US$ 1.080, cerca de 10% acima, indicaria que a pressão vendedora mais intensa diminuiu. Um retorno à faixa de US$ 1.100 a US$ 1.150 sugeriria que os compradores estão retomando o controle. Para a SanDisk, o suporte fica perto de US$ 1.220, cerca de 10% abaixo do preço de referência, com um nível mais profundo perto de US$ 1.085, aproximadamente 20% abaixo. A resistência está perto de US$ 1.490, cerca de 10% acima da referência, e é nesse ponto que uma recuperação precisaria retomar terreno para restaurar o impulso.

Para a estratégia de negociação, prefiro pensar em cenários em vez de tentar prever um único fundo. Operadores mais agressivos podem procurar um candle de estabilização perto da primeira zona de suporte, com um stop curto abaixo do nível mais profundo e um primeiro alvo perto da área da ruptura anterior. Essa abordagem envolve alto risco, pois as ações de memória podem abrir com uma diferença de 5% a 10% em uma única sessão devido a notícias. Operadores de curto e médio prazo podem preferir esperar por duas ou três sessões de fundos mais altos e um fechamento diário acima do nível da ruptura anterior antes de aumentar a exposição. Isso reduz parte do potencial de alta, mas diminui a chance de tentar segurar uma faca caindo. Investidores de longo prazo podem entrar gradualmente, por exemplo, comprando uma parte a cada queda adicional de 10%, em vez de comprometer todo o capital de uma vez. Em todos os casos, o tamanho da posição deve ser pequeno o bastante para que uma nova queda de 20% não prejudique a carteira como um todo.

O que mudaria essa visão? Entre os sinais pessimistas estariam um fechamento diário abaixo de US$ 787 para a Micron, uma revisão para baixo das projeções, evidências de que os produtos para servidores da CXMT estão sendo enviados em volume antes do esperado ou uma reversão nos preços contratuais de DRAM ou NAND. Entre os sinais otimistas estariam a continuidade de preços contratuais fortes, comentários estáveis ou positivos sobre os gastos de capital dos provedores de nuvem em hiperescala e uma recuperação das ações asiáticas de memória, já que SK Hynix e Samsung costumam ditar o sentimento para as empresas americanas. Acompanhe também qualquer mudança nas perspectivas para os juros, pois um tom mais moderado provavelmente aliviaria a pressão sobre as ações de crescimento com múltiplos elevados em todo o setor.

Aonde isso pode levar? Se o mercado encarar a notícia sobre a CXMT como um risco competitivo de longo prazo, em vez de um choque de sentimento de curto prazo, a queda pode se estender até a zona de 20%, próxima dos níveis de suporte mais profundos. Nesse caso, as ações podem se consolidar por semanas antes de encontrar um piso. Se o impulso dos lucros se mantiver e o temor diminuir, é possível uma recuperação rumo às máximas anteriores nos próximos meses, embora o caminho provavelmente seja irregular, com várias oscilações de 5% a 10%. Não espero uma trajetória linear em nenhuma direção e teria cautela com qualquer previsão que prometa um fundo ou um topo exato.

A gestão de risco merece mais atenção do que os alvos de preço. A memória é um dos setores mais cíclicos do mercado, e as mesmas ações que subiram 191% neste ano podem cair 14% em uma semana. Use níveis de stop-loss baseados na estrutura do gráfico, não apenas em uma porcentagem fixa, mantenha a alavancagem baixa ou evite-a completamente durante essa volatilidade e não aloque uma parcela grande da carteira a uma única empresa. Diversificar entre Micron, SanDisk, Western Digital e Seagate pode reduzir o risco específico de cada empresa, mas não eliminará o risco de todo o setor, pois as quatro estão expostas ao mesmo ciclo de sentimento em torno da IA.

Em resumo: a liquidação é impulsionada por notícias sobre concorrência na China, realização de lucros após uma valorização enorme e preocupações com o financiamento da IA e as taxas de juros, enquanto os resultados divulgados continuam fortes. Paciência, níveis definidos e dimensionamento disciplinado das posições importam mais agora do que tentar acertar o fundo exato. O próximo teste importante é saber se a Micron consegue se manter na zona de US$ 885 e se a SanDisk consegue defender a área de US$ 1.220. Esses níveis nos dirão mais sobre a saúde da tendência do que qualquer notícia isolada. Esta é uma análise, não uma recomendação financeira, portanto sempre dimensione as posições de acordo com sua própria tolerância ao risco e horizonte de investimento.

Mais algumas coisas que os operadores devem acompanhar nas próximas sessões. Primeiro, a reação em Seul e Tóquio antes da abertura dos EUA importa. As fabricantes asiáticas de memória lideraram a liquidação; portanto, se SK Hynix e Samsung se estabilizarem e fecharem em alta, as ações americanas de memória costumam acompanhá-las em uma ou duas sessões. Segundo, o volume conta uma história. Um volume alto nos dias de queda, sem continuidade do movimento, sugere vendas forçadas, enquanto um pregão tranquilo perto do suporte pode indicar que os investidores de longo prazo não estão vendendo. Terceiro, acompanhe o índice mais amplo de semicondutores. Quando o Índice de Semicondutores da Filadélfia cai acentuadamente, como aconteceu durante a liquidação anterior, quando recuou mais de 6% em uma única sessão, as ações de memória geralmente caem mais do que o índice. Um índice mais estável é um sinal antecipado de que o grupo pode estar encontrando um piso.

Quarto, fique de olho na questão do financiamento da IA. Vários analistas observaram que os investidores estão perguntando quanto da expansão da IA será financiado por dívida, parcerias e financiamento de fornecedores. Qualquer notícia que alivie essas preocupações, como projeções fortes de gastos de capital de provedores de nuvem em hiperescala ou novos contratos de longo prazo, pode impulsionar rapidamente as ações de memória. O contrário também vale. Uma notícia sobre projetos de data centers adiados ou crédito mais restrito poderia pressionar o grupo, mesmo que os preços da memória continuem firmes.

Quinto, lembre-se de que os dados sobre os preços da memória são divulgados em intervalos regulares. Atualizações dos preços contratuais e verificações dos canais do setor costumam moldar o sentimento por semanas. Se esses relatórios mostrarem preços estáveis ou em alta, a tese de comprar na queda ganha força. Se indicarem uma desaceleração clara, o desconto de avaliação em que os otimistas se apoiam talvez não seja suficiente para sustentar as ações.

Por fim, evite tratar o movimento de um único dia como prova de uma nova tendência. As ações de memória passaram por ciclos repetidos de alta e queda, e recuperações bruscas de 10% ou mais ocorreram muitas vezes dentro de tendências maiores de baixa. A abordagem mais confiável é procurar uma sequência de fundos mais altos, melhora na amplitude dos ganhos em todo o grupo e revisões positivas das estimativas de lucro. Até que esses sinais apareçam, uma postura cautelosa com risco definido costuma ser a escolha mais prudente. Este método pretende ajudar você a estruturar suas próprias decisões, não substituí-las.
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