O núcleo do CPI subiu 0,33% em setembro na comparação mensal, registrando um forte avanço pelo segundo mês consecutivo; o PPI subiu 1,3% na comparação mensal, a maior alta desde março de 2022. Diante desses dados, o mercado esperava que Warsh aproveitasse a ocasião para enfatizar que “a inflação está alta demais”, mas ele sequer mencionou os números. O que disse foi: “Não vou antecipar o resultado da reunião. Não defendo dizer agora o que talvez eu faça na próxima reunião.”

Essa frase merece mais reflexão do que qualquer declaração hawkish. Desde que assumiu o cargo, Warsh já se recusou duas vezes a divulgar o “gráfico de pontos” das taxas de juros e afirmou claramente que se opõe à orientação futura: o mercado deve precificar os ativos com base nos dados econômicos. A avaliação de Kristina Clifton, estrategista sênior do Commonwealth Bank of Australia, foi direta: o fato de Warsh não ter reiterado que a inflação está alta demais decepcionou o mercado e, consequentemente, enfraqueceu o dólar.

Isso significa que o arcabouço de comunicação da política do Fed está sendo reformulado sistematicamente. Warsh deixou para si a opção de “não subir os juros” e transferiu ao mercado a ansiedade de “adivinhar a direção”. Após o discurso, a probabilidade de uma alta dos juros em outubro despencou de mais de 25% para menos de 15% — o mercado não está interpretando sinais, mas reprecificando a “ausência de sinais”.

📊 Minha avaliação: a probabilidade de manutenção dos juros em outubro aumentou claramente, mas uma alta em dezembro continua entre as expectativas básicas da maioria dos operadores. A “falta de clareza” de Warsh não representa uma guinada dovish, mas uma mudança no mecanismo de comunicação. A verdadeira incógnita deixou de ser “vai subir ou não?” e passou a ser “será que Warsh quer mesmo que o mercado saiba de antemão?”.#每周来晒 #沃什IMF讲话