#阿斯麦与台积电即将发布Q3财报 Estou mais otimista com os resultados da TSMC desta vez. A demanda por seus chips de IA e por empacotamento avançado já está refletida na receita; no caso da ASML, o foco está mais em saber se as expectativas continuarão sendo revisadas para cima. A certeza e o espaço para superar as expectativas nos resultados do terceiro trimestre da TSMC são significativamente maiores que os da ASML.

O desempenho da TSMC já apresentou antecipadamente sinais de certeza extremamente fortes: a receita do terceiro trimestre disparou para 1,49 trilhão de novos dólares taiwaneses, alta anual de 51%, e as instituições, em geral, preveem que o lucro líquido possa crescer 65% na comparação anual, com possibilidade de a empresa registrar um novo recorde histórico de lucro pelo sexto trimestre consecutivo. A companhia tem contratos de longo prazo com clientes essenciais de chips de IA, como NVIDIA, AMD e Apple, e a visibilidade dos pedidos já se estende até 2030. A escassez de capacidade para processos avançados deve continuar até 2027, e já circulam informações de que os preços de fabricação de wafers poderão subir 3%-6% no início do próximo ano. A capacidade de empacotamento avançado CoWoS também está operando em plena capacidade. A forte demanda por IA se reflete diretamente na receita e no lucro do período, deixando quase pouco espaço para surpresas.

Em contrapartida, o desempenho da ASML reflete mais a entrega de pedidos acumulados de seis meses atrás ou até de períodos anteriores. Embora a empresa já tenha elevado três vezes sua projeção de receita anual, para 43 bilhões-45 bilhões de euros, o verdadeiro foco central do mercado está no crescimento dos novos pedidos de EUV. O ritmo de expansão da capacidade das fábricas de wafers na etapa downstream determinará diretamente a qualidade de seus pedidos, e há uma longa defasagem entre a realização do pedido de equipamentos e o reconhecimento da receita. Por isso, é difícil que os resultados trimestrais apresentem uma aceleração muito acima das expectativas; eles servirão mais como um sinal para validar a perspectiva de longo prazo do setor.

Em termos simples, a TSMC é o ponto de realização direta da explosão da demanda por chips de IA e empacotamento avançado. O forte crescimento dos resultados do terceiro trimestre já está claramente sinalizado, e é muito provável que a empresa eleve as projeções de receita anual e de despesas de capital, trazendo uma catalisação concreta de resultados para o mercado. Como fornecedora de equipamentos do upstream, a elasticidade dos resultados da ASML depende mais da intenção de expansão futura de capacidade de seus clientes downstream, tornando muito mais difícil superar as expectativas nos resultados. #WCTCS9