A negociação de AI continua subindo, mas nesta semana enfrentará rapidamente uma rodada de validação rigorosa. Na semana passada, os três principais índices das ações americanas fecharam em alta. A recuperação das ações de tecnologia ajudou o mercado a suportar a pressão da alta do preço do petróleo e dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano, enquanto o Nasdaq Composite subiu pela quarta semana consecutiva. No início da nova semana, os futuros do S&P 500, do Nasdaq 100 e do Dow Jones apresentaram pouca volatilidade, com os recursos claramente aguardando novos catalisadores. Um dos conjuntos de respostas mais importantes sairá em breve da cadeia de semicondutores.
A ASML e a TSMC divulgarão seus resultados do terceiro trimestre, respectivamente, em 14 e 15 de outubro, no horário local. Uma domina os equipamentos de litografia mais importantes para os processos avançados, enquanto a outra atende diretamente à demanda por processos avançados de empresas de chips de AI, como a NVIDIA. Os dois balanços apresentados em sequência representam praticamente uma validação conjunta, de ponta a ponta, dos gastos globais de capital em AI. A ASML precisará responder quão forte é, de fato, a disposição das fabricantes de wafers para expandir a capacidade nos próximos dois ou três anos; a TSMC terá de responder se a demanda atual por chips de AI, a rentabilidade e os gastos de capital ainda podem permanecer em níveis elevados. Se ambas forem fortes ao mesmo tempo, a lógica de investimento em AI será confirmada ainda mais; caso haja divergência, a precificação da cadeia do setor também poderá se dividir rapidamente.

Quais números o mercado realmente aguarda antes dos balanços?
A importância já está clara. O que precisa ser analisado antecipadamente é o que o mercado já incorporou aos preços e quais números têm maior probabilidade de romper as expectativas atuais.
ASML: sob expectativas elevadas, o mais difícil será responder por quanto tempo ainda poderá crescerA ASML divulgará seu balanço do terceiro trimestre em 14 de outubro. Depois de elevar significativamente sua projeção para o ano inteiro em julho, o padrão de avaliação definido pelo mercado desta vez já é muito alto. Atualmente, o mercado espera, em geral, que a receita da ASML no terceiro trimestre fique em cerca de € 11,62 bilhões, alta de aproximadamente 55% na comparação anual e de cerca de 25% na comparação trimestral; margem bruta de aproximadamente 55,7%; e lucro líquido de cerca de € 4,09 bilhões, alta de aproximadamente 92% na comparação anual. Anteriormente, a empresa havia projetado receita de € 11 a 12 bilhões e margem bruta de 55% a 57% para o terceiro trimestre. Em outras palavras, o mercado já espera que a empresa entregue um resultado bastante forte; o que realmente poderá criar uma diferença em relação às expectativas está, na verdade, mais adiante.
O primeiro ponto de atenção é se a projeção anual voltará a ser elevada. A ASML atualmente prevê receita de € 43 a 45 bilhões em 2026 e margem bruta de 54% a 56%. Se forem considerados o ponto médio da receita anual, de € 44 bilhões, e a atual expectativa do mercado para o terceiro trimestre, a receita do quarto trimestre precisará chegar a cerca de € 14,29 bilhões, ligeiramente acima da expectativa atual do mercado, de aproximadamente € 14,05 bilhões. A capacidade da administração de manter esse ritmo de crescimento será a primeira prova após o balanço.
O segundo ponto de atenção são os novos pedidos e a capacidade de produção de EUV. A migração contínua dos chips de AI para processos avançados também aumenta a demanda por equipamentos de EUV. Novos pedidos, capacidade de entrega de EUV e o planejamento de capacidade para 2027 permitirão observar de forma mais direta quão dispostas as fabricantes globais de wafers estarão a expandir a capacidade.
O terceiro ponto de atenção é 2028, um horizonte mais distante.
Os dados prospectivos mostram uma divergência significativa nas expectativas do mercado em relação ao ritmo de crescimento da ASML em 2028. Portanto, o que realmente poderá mudar a avaliação nesta divulgação de resultados não é apenas quanto a empresa ganhou a mais no terceiro trimestre, mas se a administração conseguirá oferecer uma visão mais clara sobre os pedidos de longo prazo.
TSMC: a receita já foi divulgada, e margem de lucro e gastos de capital se tornam os novos focosUm dia depois, a TSMC divulgará seu balanço do terceiro trimestre e realizará uma teleconferência de resultados em 15 de outubro. Anteriormente, a TSMC havia projetado receita de US$ 44,6 a 45,8 bilhões no terceiro trimestre, com ponto médio de aproximadamente US$ 45,2 bilhões. Em 8 de outubro, o relatório de receita mais recente divulgado pela TSMC mostrou que a receita do terceiro trimestre já havia alcançado cerca de US$ 46,7 bilhões. A receita já superou a projeção anterior, e o suspense do balanço oficial se voltou, portanto, para a rentabilidade e a próxima rodada de expansão da capacidade.
Primeiro, será preciso observar se a margem bruta conseguirá se manter em um nível elevado. Com a entrada do processo de 2 nm no início da produção em massa, a aceleração do novo processo trará alguma pressão sobre os custos. A expectativa do mercado para a margem bruta do terceiro trimestre está em torno de 67%. Se esse nível ainda puder ser mantido durante a expansão da capacidade, isso significará que a rentabilidade continua contando com forte sustentação enquanto os processos avançados crescem rapidamente.
Segundo, será preciso observar se os gastos de capital continuarão subindo. Em julho, a TSMC já havia elevado sua projeção de gastos de capital para 2026 de US$ 52 a 56 bilhões para US$ 60 a 64 bilhões. Um investimento tão expressivo é, por si só, uma aposta na demanda futura por AI. Na teleconferência desta vez, a possibilidade de os gastos de capital de 2027 continuarem aumentando também afetará diretamente as expectativas de pedidos para empresas de equipamentos como a ASML.
Terceiro, será preciso observar quão acentuado ainda poderá ser o ritmo de crescimento da demanda por AI. A TSMC já havia elevado sua projeção de crescimento da receita anual em dólares. A forma como a administração descreverá desta vez a demanda por aceleradores de AI, processos avançados e encapsulamento avançado será um sinal importante para avaliar se os gastos de capital em AI ainda estão acelerando ou se estão gradualmente entrando em uma fase de estabilidade.
Portanto, o que realmente vale observar nesta semana não é apenas se “as duas empresas superarão as expectativas”. A ASML precisa oferecer visibilidade sobre os futuros pedidos de equipamentos, enquanto a TSMC terá de validar a demanda atual por AI e a intensidade da próxima rodada de expansão da capacidade. Se ambas forem fortes ao mesmo tempo, a lógica dos gastos de capital em AI será confirmada ainda mais; se houver divergência, o mercado precisará reavaliar em qual elo da cadeia do setor está, de fato, a diferença entre força e fraqueza.#WCTCS9

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