GM. Hoje, meu radar está focado em dois eventos que se influenciam mutuamente — o risco geopolítico do petróleo e a trajetória da política do Fed, porque seus rumos estão profundamente interligados.

Petróleo: a oferta se recuperou, mas o prêmio de risco não desapareceu. O petróleo Brent subiu 2,42% nesta semana, encerrando próximo de US$ 104,72 por barril; o WTI foi cotado a US$ 91,85, com alta semanal de 0,81%. O fluxo de petróleo do Oriente Médio se recuperou para cerca de 80% do nível anterior ao conflito, e, em 4 dias da última semana de setembro, o volume de exportações de petróleo bruto superou o nível pré-guerra. Mas o risco não diminuiu — o fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz caiu para 74% do nível anterior à guerra, enquanto os ataques dos Houthis do Iêmen a aeroportos sauditas continuam. Mais importante, o CEO da Saudi Aramco alertou que os estoques de reserva da oferta global de petróleo estão “assustadoramente baixos” e que, a menos que o Estreito de Ormuz seja reaberto, os riscos para o mercado podem se intensificar ainda mais.

Fed: a manutenção dos juros é consenso, mas a divergência está em dezembro. A probabilidade de o Fed manter os juros inalterados até outubro é de 77,3%. Mas as declarações dos dirigentes mostram uma clara divisão — o presidente do Fed de Kansas City, Schmid, afirmou que, diante da retomada da alta da inflação, a ferramenta disponível ao Fed é elevar a taxa de juros; Musalem foi ainda mais direto ao dizer que pode ser necessário aumentar os juros novamente nos próximos 6 a 9 meses, e que a inflação continua sendo o principal problema enfrentado pela economia dos EUA. O Goldman Sachs também elevou sua expectativa de alta de juros, projetando possivelmente mais dois aumentos, com uma alta de 25 pontos-base em dezembro. O mercado já precificou integralmente uma alta em dezembro e prevê um aperto acumulado de cerca de 90 pontos-base pelo Fed nos próximos 12 meses.

A conexão entre esses dois eventos está no fato de que: a manutenção do petróleo acima de US$ 100 elevará diretamente as expectativas de inflação, reforçando a posição do Fed a favor de continuar aumentando os juros. Ao mesmo tempo, expectativas mais fortes de alta de juros pressionarão as perspectivas de crescimento econômico, limitando, por sua vez, a demanda por petróleo. A contradição central no momento é — se o petróleo não cair, o Fed não poderá flexibilizar; se o Fed não flexibilizar, será difícil para os ativos de risco obterem uma expansão contínua de suas avaliações.

Minha estratégia: acompanhar três pontos-chave — se o Fed efetivará uma alta de juros na reunião de política monetária de dezembro, se o transporte marítimo pelo Estreito de Ormuz se deteriorará ainda mais e se os estoques globais de petróleo poderão ser repostos de forma eficaz antes do inverno. Qualquer mudança em uma dessas três variáveis poderá desencadear reações em cadeia entre os mercados.

Qual sinal o radar de vocês captará primeiro? Petróleo, juros ou risco geopolítico? Venham à praça compartilhar suas opiniões. #每周来晒